Tras un verano con comportamiento discreto en bolsa, International Consolidated Airlines Group S.A. (BME:ICAG) (OTC:ICAGY) afronta un segundo semestre más exigente según UBS. El banco señala cuatro focos de riesgo: moderación del crecimiento de beneficios, presión competitiva en el Atlántico Norte, un entorno macroeconómico menos favorable en Reino Unido y cambios en el plan de fidelización Avios.
Lo que sucedió
UBS cambió su recomendación sobre IAG a ‘vender‘ y advirtió de un segundo semestre más duro para las aerolíneas europeas (fuente: Finanzas.com). Agosto encadena fuertes avances en el IBEX 35 y el sector acusa la desaceleración de ingresos ante una demanda más templada y la presión de las aerolíneas de bajo coste. Bloomberg Intelligence también apunta a que el crecimiento de los ingresos por pasajero podría enfriarse más rápido de lo esperado.
Primer argumento: el impulso de beneficios habría tocado techo en 2025. UBS estima un beneficio operativo (EBIT) cercano a 5.000 millones de euros este año y prevé, desde 2026, una reducción de márgenes. Aunque eleva el beneficio por acción un 21 % para 2025 y un 22 % para 2026, sigue un 8 % por debajo del consenso para ese último año. En resumen: poco margen para sorpresas positivas.
Segundo argumento: presión en el Atlántico Norte, clave para British Airways. El ingreso por pasajero-kilómetro (PRASK) avanzó un 0,6 % en el segundo trimestre, muy por debajo del 13 % del primero. UBS recuerda que competidores como Lufthansa, Delta o United también han registrado descensos en estas rutas y que la industria está recortando capacidad en Reino Unido de cara a la segunda mitad.
Tercero y cuarto argumento: Reino Unido y Avios. La inflación de junio subió al 3,6 %, con el paro al alza, y el presupuesto de otoño podría incluir recortes que afecten al viaje corporativo y a la demanda de cabinas superiores. Además, desde el 1 de abril Iberia Plus cambió la forma de ganar Puntos Élite: se premia por gasto (1 Punto Élite por cada euro) y el acceso a la categoría Oro es de 7.500 Puntos Élite o 40 vuelos; 20.000 Puntos Élite corresponde a Platino. Se emitieron un 17 % más de Avios y el beneficio subyacente creció un 9 %, pero UBS ve riesgo de erosión en el segmento de ocio.
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Por qué es importante
El punto de partida operativo es sólido: en el primer semestre de 2025, IAG ganó 1.301 millones de euros, un 43,8 % más. Los ingresos aumentaron un 8 % hasta 15.906 millones de euros y el beneficio de explotación antes de partidas excepcionales subió un 43,5 % hasta 1.878 millones de euros, con los costes avanzando un 4,6 % hasta 14.028 millones de euros.
La dirección subraya la resiliencia de la demanda y mantiene la guía de crear valor con dividendo sostenible y recompras. La demanda en Norteamérica, Latinoamérica y Europa se describe como “robusta”, con la clase ejecutiva y cabinas superiores compensando parte de la debilidad del ocio de origen Estados Unidos en clase turista. A 29 de julio, el 57 % del segundo semestre estaba ya reservado y los ingresos por reservas iban en línea con 2024.
Además, IAG ha gestionado la capacidad con disciplina: entre enero y junio aumentó un 2,7 % y registró un factor de ocupación del 84,1 % (0,9 puntos menos). Estos datos no desmienten los riesgos señalados por UBS, pero ayudan a contextualizarlos: la base de beneficios es más amplia y la visibilidad comercial, mayor que en ciclos previos.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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