BBVA (BME:BBVA) (NYSE:BBVA) evalúa la opa sobre Banco Sabadell (BME:SAB) (OTC:BNDSY) con un listón claro: solo tendría sentido mejorarla si bate el 12–13 % de retorno que ofrecen sus recompras de acciones. De no materializarse la fusión, el excedente de capital se orientaría a dividendos y recompras adicionales para sostener la rentabilidad del accionista.
Lo que sucedió
Los analistas sitúan la “regla de decisión” en la rentabilidad: BBVA no elevará la oferta por Sabadell si la mejora no supera el 12–13 % que estima para sus recompras (fuente: Finanzas.com). La asignación de capital se comparará contra ese umbral antes de mover ficha.
Barclays calcula un excedente de 4.200 millones de euros que podría destinarse a mejorar la oferta o, si la operación no prospera, a recompras adicionales. En ausencia de fusión, ese capital permitiría un retorno inmediato en la banda del 12–13 %.
El punto de partida es sólido: ratio CET1 del 13,34 % y posible alivio regulatorio de 40–50 puntos básicos en la segunda mitad de 2025. Con más colchón, la entidad gana margen para distribuir sin erosionar solvencia.
La hoja de ruta para el accionista contempla 36.000 millones de euros en dividendos y recompras entre 2025 y 2028 (12.500 millones de euros en recompras, ~15 % del capital). La entidad guía una rentabilidad total cercana al 12 % en 2025–2027 (vs. 8,5 % sector europeo) y un payout del 50 %, con dividendos del 4,6 %, 6,8 % en 2026 y 7,7 % en 2027.
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Imagen creada con Inteligencia Artificial
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