El presidente Donald Trump firmó el 18 de julio la ley GENIUS, lo que supone el comienzo del marco normativo más completo de EE.UU. en el ámbito de las stablecoins. Aunque para algunos del mundo de la criptomoneda esto supone una aclaración que se llevaba tiempo esperando, otros temen que pueda afianzar el poder de las empresas ya establecidas y que perjudique a las startups.
Primero las buenas noticias. Las regulaciones son necesarias para garantizar que las stablecoins sean fiables, seguras y fáciles de entender para los emisores que operan en un mercado global.
Arthur Breitman, cofundador de Tezos (XTZ), afirmó que una de las mejores cosas que tiene la ley GENIUS es que establece un conjunto claro de reglas para los emisores de stablecoins vinculados al dólar con sede en EE.UU. “Y también marca un punto de inflexión con la administración de EE.UU. acogiendo la innovación en lugar de combatirla”, dijo Breitman.
Pronostica que la ley GENIUS significa que es probable que veamos muchos más emisores de stablecoins, “en particular de las finanzas tradicionales”.
Según la ley, los bancos tradicionales como el Bank of America, por ejemplo, deben establecer entidades separadas si desean emitir stablecoins. Además, la ley GENIUS no protege tus stablecoins, que es una divisa digital, ni siquiera si las obtuviste en una sucursal del BofA. La ley GENIUS establece estrictas normas de marketing para las stablecoins, lo que significa que no se pueden anunciar como que están cubiertas por el seguro de la FDIC.
La Big Tech no tienen garantizada la victoria
Lo mismo se aplica a empresas Big Tech como Meta Platforms (META), que en su momento coquetearon con el espacio de las stablecoins. Al igual que cualquier banco tradicional, las empresas tecnológicas que deseen emitir stablecoins para crear mercados en línea deben obtener la aprobación de un comité de supervisión dirigido por el Tesoro y que tenga poder de veto.
“Creo que es genial que se evite que los gigantes de la Web2 se abran paso en el mundo de las stablecoins”, dijo Shady El Damaty, CEO de la Fundación Holonym, la fuerza impulsora detrás de Human.Tech, una plataforma de identidad y personalidad con criptografía en primer lugar que diferencia entre personas reales e inteligencia artificial. “Sería un desastre para los consumidores y para la competencia si Apple o Meta emitieran su propia stablecoin”, dijo, aludiendo al hecho de que su tamaño absorbería de inmediato la cuota de mercado de las fundaciones de startups que llevan años en el mundo de las divisas digitales y que fueron los primeros en desarrollar este mercado.
La primera stablecoin fue BitUSD. Se lanzó en julio de 2014 por la plataforma blockchain BitShares. BitUSD estaba respaldada por el token nativo de BitShares en ese momento y se creó a través de contratos inteligentes que bloquearon el colateral en efectivo en una proporción de 1:1.
U.S. Dollar Coin (USDC) y Tether (USDT) son las stablecoins más importantes que se utilizan hoy en día. USDC fue creada por Circle Internet Financial (CRCL) en Boston alrededor del año 2018.
Tether Limited creó USDT en julio de 2014. La compañía fue cofundada por Brock Pierce, Reeve Collins y Craig Sellars. Giancarlo Devasini, director financiero de Bitfinex, más tarde se convirtió en la figura central y en el accionista mayoritario de Tether. Devasini sigue siendo un jugador importante de Tether.
La regulación implica más costes y puede dificultar el camino de los recién llegados
El Damaty dijo que la nueva profundidad de la regulación podría “congelar” la innovación con las stablecoins, lo que facilitaría que “las empresas ya lo suficientemente grandes para cruzar ese nuevo foso regulatorio” se beneficien y las recién llegadas puedan tener problemas.
El Comité de Banca del Senado destacó estos requisitos normativos para las stablecoins en su hoja de datos:
- Requisitos de diversificación para los activos de reserva.
- Normas de gestión del riesgo de tasas de interés.
- Requisitos de gestión de capital, liquidez y riesgos.
- Prohibición de activos de reserva más riesgosos como deuda corporativa o acciones.
El principal desafío para los emisores será lidiar con las reglas de asignación de capital, dijo Andrei Grachev, socio director de Falcon Finance. Falcon forma parte de DWF Labs, un creador de mercado en criptomonedas, una firma de inversión de riesgo y asesoría en tokens fundada en 2022 en Abu Dabi. DWF lanzó en abril un protocolo de stablecoin con colateral y rendimiento gestionado por Falcon (USDf).
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“Imaginad construir un protocolo de stablecoin solo para enfrentarse a un escrutinio retroactivo basado en los cambiantes vientos políticos”, dijo Grachev. “Sin una visión unificada, los desafíos incluyen requisitos fragmentados de cumplimiento que aumentan los costos operativos, disuaden la colaboración transfronteriza y sofocan la innovación en áreas como los préstamos en cadena. Los inversores podrían atrasarse en los proyectos centrados en EE. UU., favoreciendo las jurisdicciones con opciones más claras, mientras que las empresas corren el riesgo de que los talentos huyan a entornos menos hostiles”, dijo.
Trump señaló que la ley GENIUS significa que los emisores de stablecoins activos en EE. UU. deben poder incautarse, congelar o quemar stablecoins “cuando lo exija la ley” y “deben cumplir con las órdenes legales para hacerlo”.
Esto está levantando ciertas suspicacias. ¿Y si un usuario está en el lado equivocado de la ley, o, como dijo Grachev, no se adhiere a los comportamientos políticos predominantes preferidos por Washington en ese momento? Es posible que el mercado vea con buenos ojos lo que ha hecho Trump, pero hay que tener en cuenta que solo va a ser presidente durante tres años más. ¿Y si el próximo presidente interpreta la ley de manera diferente?
“Esto sería similar a la vacilación que hemos visto antes de que se aprobara la ley GENIUS, donde la falta de claridad detuvo los proyectos pilotos a pesar de la creciente demanda, lo que en última instancia perjudicó la capacidad de la industria para moverse con rapidez y construir cosas innovadoras”.
La preocupación entre los participantes del mercado de las stablecoins parece ser que los reguladores también esperarán que los emisores de stablecoin cumplan rápidamente con una auditoría completa y que verifiquen sus reservas, que deberán ser entregadas casi en tiempo real, para cumplir con la normativa. No cumplir con la normativa podría amenazar su capacidad de vender sus stablecoin en EE. UU.
Nate Holiday, CEO de Makeinfinite, anteriormente conocida como Space and Time Labs, cree que el problema de la auditoría se puede resolver.
“No se puede hacer uso de los procesos tradicionales de auditoría, pero es algo que se puede lograr muy fácilmente con Proof of SQL”, dijo. SQL, para el inversor que no es experto en tecnología, significa Structured Query Language. SQL es el lenguaje de programación estándar que se utiliza para comunicarse con las bases de datos relacionales. SQL es el punto fuerte de Makeinfinite.
“Proof of SQL utiliza pruebas de conocimiento cero para garantizar que las stablecoins solo se pueden emitir (crear) cuando el emisor tiene reservas suficientes en mano de acuerdo con las normas establecidas en la ley GENIUS”, dijo. “Esto se puede hacer en segundos y sin tener que revelar datos financieros confidenciales. Puedes dirigir un negocio de stablecoin sin tener que perder el tiempo con las auditorías”, dijo.
A principios de este mes, Brad Garlinghouse, CEO de Ripple (XRP), dijo que el sector de las stablecoins está listo para un crecimiento explosivo. Este año lanzaron la Ripple stablecoin (USDr). Dijo en Squawk Box de la CNBC que el mercado podría crecer desde su actual capitalización de 250 000 millones de dólares a “alrededor de 2 billones de dólares en un puñado de años. Estamos muy regulados. Contamos con más de 60 licencias mundiales para participar en estos mercados. Creemos que el crecimiento (de las stablecoins) nos servirá bien a medida que continuemos sirviendo a nuestros clientes institucionales”.
Cuando Garlinghouse dice que Ripple tiene 60 licencias en todo el mundo para ofrecer su stablecoin, se refiere principalmente a las licencias de transmisión de dinero, a los registros de proveedores de servicios de activos virtuales y a otros equivalentes locales. Estas licencias cuestan dinero de muchas maneras, incluyendo el pago por la experiencia legal local.
La ley GENIUS puede proporcionar la claridad que la industria de las criptomonedas ha buscado durante mucho tiempo, pero la claridad tiene un precio. A medida que Ripple y otros emisores bien capitalizados se expanden bajo un nuevo régimen normativo, las nuevas empresas emergentes pueden encontrar más barreras para participar que nunca.
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Descargo de responsabilidad de Benzinga: Este artículo lo ha escrito un colaborador externo no remunerado. No representa la redacción de Benzinga y no se ha editado su contenido ni su precisión.
Imagen: Moneda Tether en dólares con la firma del presidente Trump superpuesta. Imagen creada por el autor.
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