En el tercer trimestre, la Bolsa de Londres (LSE) salió del top 20 de los mercados mundiales de OPI por primera vez en muchos años, ocupando el puesto 23 en la clasificación de Bloomberg. Se trata de un giro inesperado para una bolsa que durante décadas se ha situado entre las principales plataformas mundiales de ofertas públicas y ha atraído capital de todo el mundo. En la clasificación actual, ha sido superada por las bolsas de Singapur, México e incluso Omán.
Londres puede estar perdiendo volumen, pero no control
A primera vista, puede parecer que Londres está perdiendo influencia. Pero si se analiza más a fondo, la causa fundamental es que las OPI han perdido popularidad en los últimos años: debido a los altos tipos de interés, muchas empresas prefirieron posponer su salida a bolsa. Según los informes de EY, a finales de 2024, el número total de OPI a nivel mundial era de 1215, frente a las 1351 de 2023.
Los inversionistas también se han mostrado cautelosos. En el entorno actual, es bastante difícil predecir qué empresas que salen a bolsa tendrán éxito y cuáles no. Por lo tanto, el capital se ha dirigido a otros instrumentos. Sin embargo, la situación está cambiando gradualmente: las tasas de interés en todo el mundo están bajando, lo que abre una ventana de oportunidad, especialmente para las empresas tecnológicas.
La regulación británica tras el Brexit
En este contexto, cada economía reaccionó a su manera. El Reino Unido decidió no esperar a que mejoraran las condiciones externas, sino aprovechar el momento para realizar cambios sistémicos. Tras el Brexit, el Reino Unido comenzó a construir su propio sistema regulatorio, independiente de Bruselas y Washington. El país reconoció efectivamente que no podría cumplir al mismo tiempo con las normas europeas y estadounidenses, y decidió desarrollar su propio modelo británico de regulación.
Podrías conformarte con una porción de un banquete desmesurado que no se ajusta a tu apetito. O bien, podrías preparar tu propio postre, quizás menos grandioso, pero elaborado a tu gusto. Londres ha adoptado el enfoque del postre. Esto significa que el Reino Unido entiende que está perdiendo volumen, pero quiere construir un sistema en el que establezca las reglas del juego y no tenga que lidiar con la burocracia extranjera. En las clasificaciones, esto parece un declive y una disminución del atractivo, pero lo que estamos viendo aquí es un cambio de modelo. Londres sigue siendo un importante centro de capital, pero su papel ahora es demostrar autonomía.
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Entonces, ¿por qué algunas empresas abandonan el mercado británico?
De hecho, cada empresa toma su propia decisión sobre dónde cotizar en bolsa, y no siempre es por prejuicios contra Londres. Unilever (LSE:ULVR), por ejemplo, no abandona Gran Bretaña en absoluto. Sin embargo, tras el Brexit, las divergencias normativas hicieron que no fuera práctico mantener la igualdad de condiciones entre los marcos de la UE y del Reino Unido. Como empresa con profundas raíces europeas, Unilever ha designado Ámsterdam como la cotización principal para su división de helados, al tiempo que mantiene una cotización secundaria en Londres. No se trata de una salida completa, sino más bien de un reequilibrio estratégico que mantiene a Londres como parte de su estructura de doble cotización, lo que garantiza el acceso a los mercados de Estados Unidos y Reino Unido sin una reubicación completa.
Además, la autoidentificación de las empresas también influye. Tomemos, por ejemplo, la agenda ESG. Formalmente, existe tanto en Europa como en el Reino Unido, pero incluso dentro de este acrónimo (medioambiental, social, gobernanza), el énfasis es diferente en cada región. Para Europa, la ESG es una parte obligatoria de cualquier normativa, con un fuerte enfoque en el respeto al medio ambiente. En el Reino Unido, el enfoque es más flexible, y se presta mayor atención a las cuestiones sociales en algunas áreas.
Por eso las empresas eligen el mercado más cercano a su filosofía. En última instancia, no se trata de que Londres esté perdiendo su atractivo.
Los mercados asiáticos están creciendo, pero no para siempre
Al mismo tiempo, no tiene sentido negar que el papel de los mercados asiáticos está en constante crecimiento. Durante el último año, el volumen total de salidas a bolsa en Asia se ha disparado un 80 %. Sin embargo, parece que las perspectivas de estos mercados están ahora un poco exageradas.
Sin embargo, este impulso sigue un patrón histórico familiar que se ha observado en varias economías. Japón en la década de 1980, Corea del Sur en la de 1990 y China en la de 2000 experimentaron un crecimiento explosivo impulsado por las exportaciones, pero se enfrentaron a ralentizaciones estructurales a medida que se afianzaban las presiones demográficas, el aumento de la deuda y los cambios en la dinámica del comercio mundial. Las transiciones no fueron uniformes ni inevitables, pero ponen de relieve los retos recurrentes que plantea el mantenimiento de un alto crecimiento durante décadas. Por supuesto, podemos destacar a Singapur, con su sistema de gestión adaptable y su resiliencia, pero sigue siendo la excepción y no la regla. Por esta razón, debemos seguir tratando a Asia con cautela como motor fiable de crecimiento estable a largo plazo.
A corto plazo, yo apostaría más bien por Europa. Por ejemplo, cada vez más empresas cotizan en bolsa en Polonia, mientras que otras eligen Ámsterdam y Estocolmo. Y este es solo uno de los muchos ejemplos de cómo los mercados europeos son perfectamente capaces de crecer de forma constante. Lo principal es no ceder a los sentimientos alarmistas, sino observar cualquier mercado con calma y sin pánico innecesario. Sin duda, Londres ha perdido parte de su volumen, pero, en mi opinión, no hay que descartarlo.
Imagen: Shutterstock
Descargo de responsabilidad de Benzinga: Este artículo es de un colaborador externo no remunerado. No representa la información de Benzinga y no ha sido editado en cuanto a su contenido o exactitud.
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