Goldman Sachs ha pronosticado un crecimiento anualizado del 3% en el índice S&P 500 durante los próximos 10 años en un escenario base; sin embargo, un experto advierte que dicha previsión pone de manifiesto que “no existe relación” entre el ratio precio-beneficio (P/E) y los rendimientos reales.
Lo que sucedió
Según un informe de estrategia global de Goldman Sachs, el rendimiento anualizado a 10 años del índice S&P 500 fue del 13% durante el periodo comprendido entre 2014 y 2024. Para la próxima década, la entidad financiera proyecta un rendimiento anualizado del 3% en un escenario base. No obstante, la distribución de resultados posibles varía entre un -1% y un +7%.
Sin embargo, Seth Golden, estratega jefe de mercado en Finom Group, ha señalado que “con esta previsión, la advertencia es que no existe relación entre el P/E y los rendimientos reales”.
Esto implica que Golden no cree que ratios P/E altos o bajos puedan predecir con certeza los rendimientos reales futuros. Con esta afirmación, cuestiona una suposición fundamental del modelo de Goldman Sachs, sugiriendo que su pronóstico podría basarse en una relación potencialmente poco fiable.
Goldman Sachs
“The days of fast and robust annual returns are over. S&P 500 $SPX will return 3% annualized returns over the next Decade, with a distribution around this forecast ranging from -1% to +7%.”
With this forecast, caveat being there is no relationship between P/E and… pic.twitter.com/22wYvGRttM
— Seth Golden (@SethCL) March 23, 2025
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Por qué es importante
Según el documento publicado por Goldman Sachs, sus previsiones de rentabilidad bursátil a largo plazo se modelan en función de cinco variables: valoración absoluta inicial, concentración del mercado bursátil, frecuencia de contracciones económicas, rentabilidad corporativa y tipos de interés.
Esto implica que, según Goldman Sachs, el ratio P/E, u otros indicadores de valoración similares, tienen poder predictivo sobre los rendimientos reales futuros.
“Nuestra previsión de rendimiento base es especialmente sensible a los cambios en la valoración inicial. Todo lo demás constante, una variación de un punto en la valoración inicial modificaría nuestra previsión base en 31 puntos básicos”, añade el informe.
El documento también subraya que las acciones se enfrentarán a una fuerte competencia de otros activos durante la próxima década. Existe una alta probabilidad de que el S&P 500 obtenga peores resultados que los bonos e incluso que la inflación.
“Nuestra previsión de rendimiento anualizado del 3% en renta variable, combinada con un rendimiento actual del bono del Tesoro estadounidense a 10 años del 4% y una inflación implícita a 10 años del 2,2%, sugiere que el S&P 500 tiene aproximadamente un 72% de probabilidad de quedar por detrás de los bonos y un 33% de quedar por debajo de la inflación hasta 2034”, indica el informe estratégico.
No obstante, la crítica de Golden refuerza el debate entre inversores y analistas sobre la fiabilidad de los indicadores de valoración para anticipar el comportamiento futuro del mercado.
Foto cortesía de Shutterstock
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