Ferrovial S.E. (BME:FER) (NASDAQ:FER) refuerza su perfil de concesionaria norteamericana con dos vectores muy claros: una fuerte subida de peajes en la autopista canadiense 407 ETR a partir de 2026 y unos resultados a nueve meses que ya muestran a estas autopistas como principal motor de ingresos y EBITDA.
Lo que sucedió
Las acciones de Ferrovial acumulan en 2025 una revalorización del 36 %, apoyadas en las expectativas sobre la autopista 407 ETR, de la que controla el 48 %. El bróker Jefferies anticipa para el 1 de enero la mayor subida de tarifas en más de una década, con un aumento medio ponderado del 25 %-30 %, muy por encima de lo que descontaba el consenso (fuente: Finanzas.com). El mensaje al mercado es claro: la concesión sigue teniendo margen para trasladar precios al usuario.
La 407 ETR fue la primera autopista del mundo en implantar peaje electrónico sin cabinas, lo que permite un flujo de tráfico continuo y reduce las congestiones. Además, dispone de amplia libertad tarifaria, un elemento poco habitual que otorga a Ferrovial un poder de fijación de precios relevante dentro de su cartera de activos. De ahí que el activo se considere internamente una de las piezas estratégicas del grupo.
El análisis de Jefferies subraya que el cambio no se limita al precio por kilómetro, sino a la extensión de los tramos de “tarifa pico”. En la práctica, se amplían las horas en las que se aplican las tarifas más elevadas, de modo que el impacto efectivo para el usuario es mayor que la simple lectura de la subida media. Un trayecto en hora punta de Markham al aeropuerto de Toronto, por ejemplo, pasará de 29,37 a 38,90 dólares, un incremento del 32,5 %, y en algunos segmentos las alzas alcanzan el 40 % frente a 2025.
Fuera de la hora punta, el mismo recorrido solo encarecerá alrededor de un 1 %, lo que ilustra la segmentación de precios en función de la demanda y del estado del tráfico. El consenso esperaba hasta ahora subidas netas en el entorno del 10 %, pero Jefferies las eleva al 15 % una vez incorporados los descuentos y promociones, que en 2026 rondarían los 250 millones de dólares, un 25 % más que un año antes.
El resultado estimado es un extra de 75 millones de dólares sobre el beneficio neto previsto, equivalente a un aumento del 2 %-3 % en el beneficio por acción, con potencial para respaldar crecimientos de dividendo a doble dígito y recompras de acciones, siempre que el tráfico responda como se espera.
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Por qué es importante
Los últimos resultados de Ferrovial ayudan a contextualizar este movimiento tarifario. En los nueve primeros meses de 2025, la compañía ha incrementado sus ingresos un 6,2 %, hasta 6.911 millones de euros, y su EBITDA ajustado un 4,8 %, hasta 1.031 millones. La propia empresa atribuye este desempeño, sobre todo, a las autopistas norteamericanas, con especial mención a la 407 ETR y a las managed lanes (carriles de peaje gestionado) de Estados Unidos, donde han crecido tanto el tráfico como los ingresos por peaje.
La división de Autopistas consolida así su papel de motor del grupo: sus ingresos aumentan un 14,4 %, hasta 1.021 millones de euros, y el EBITDA un 14,7 %, reflejando la fortaleza de estos activos en América del Norte. Al mismo tiempo, Ferrovial mantiene una posición de liquidez de 4.175 millones de euros y una deuda neta consolidada de -706 millones (excluyendo proyectos de infraestructuras), lo que equivale a caja neta a nivel corporativo. A ello se añaden operaciones como la venta de su participación en Heathrow y la compra adicional de activos en la propia 407 ETR, que refuerzan el giro estratégico hacia concesiones de largo plazo en mercados desarrollados.
El resto de divisiones aporta profundidad al caso de inversión. Construcción cuenta con una cartera de pedidos de 17.168 millones de euros, con margen EBIT del 3,7 % y una diversificación geográfica relevante: Norteamérica supone el 47 %, Polonia el 22 % y España el 15 %. En Aeropuertos, el proyecto NTO avanza con el objetivo de entrar en operación el próximo año, con 21 acuerdos firmados con aerolíneas (14 contratos en firme y siete declaraciones de intención).
Imagen: Victor Martin Dorronsoro / Shutterstock.com
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