En un semestre marcado por la bajada prevista de los tipos en Europa, Banco Santander (BME:SAN) (NYSE:SAN) activó sus palancas de diversificación y eficiencia: ganó 6.833 millones de euros, un 13 % más interanual, gracias al vigor de su franquicia brasileña y al avance de la integración de TSB en el Reino Unido. El resultado, máximo histórico para un primer semestre, plantea una pregunta crucial para los inversores: ¿sostendrá la entidad este ritmo cuando el margen de intereses empiece a comprimirse?
Lo que sucedió
El primer semestre de 2025 cerró con un beneficio atribuido de 6.833 millones de euros, la cifra más alta registrada por Santander a mitad de ejercicio y prueba de que la diversificación funciona como “airbag” frente a la normalización monetaria en casa.
Según Finanzas.com, el desglose geográfico revela un doble perfil: el negocio minorista español creció un 25 % antes de impuestos, mientras que Reino Unido retrocedió un 12 % y Brasil cayó un 48 %. Este contraste deja claro dónde la entidad pisa el acelerador y dónde aún busca tracción.
Para Bloomberg Intelligence, la amplia huella en Brasil, España, México, Reino Unido y Estados Unidos convierte al banco en un paracaídas que reparte el riesgo: cuando un mercado flojea, otro sostiene los ingresos, suavizando la volatilidad del beneficio neto.
Los analistas subrayan dos motores de futuro: la franquicia brasileña, estructuralmente rentable pese a la volatilidad macro, y la adquisición de TSB, cuya integración (bajo el programa ONE Transformation) promete sinergias de costes y mejor posicionamiento digital a partir del primer trimestre.
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Por qué es importante
Detrás de ese beneficio récord late un balance operativo que ganó músculo: ingresos estables en 31.010 millones de euros, comisiones en máximo histórico (6.684 millones, +3 %) y costes un 0,4 % menores impulsaron la ratio de eficiencia al 41,5 %, su mejor nivel en quince años. La transformación digital deja de ser promesa para convertirse en palanca contante y sonante.
La estrategia de asignación de capital refuerza el relato: venta de Polonia a 2,2 veces su valor contable y compra de TSB con un retorno esperado superior al 20 % y una meta de RoTE del 16 % en Reino Unido para 2028. Todo ello con un RoTE grupal ya en el 16 % y una ratio CET1 del 13 %.
Ocho millones de nuevos clientes, un beneficio por acción de 0,43 euros (+19 %) y un programa de recompra mínimo de 10.000 millones de euros (primer tramo de 1.700 millones) refuerzan la remuneración al accionista y ponen a prueba la capacidad del banco para seguir generando capital orgánicamente. ¿Acompañará la cotización este nivel de ejecución?
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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