Una subida repentina de los futuros del oro y una desviación dramática de los precios al contado de Londres han señalado una incertidumbre creciente en el mercado de los metales preciosos, con posibles ramificaciones para los ETF respaldados por lingotes.
¿Qué sucedió?
La acción sigue a un informe del Financial Times, que cita una carta de la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de EEUU (CBP), que afirma que las barras de oro de un kilo importadas a Estados Unidos ahora pueden estar sujetas a una tarifa. La nueva clasificación difiere de la exención anterior ofrecida por la administración Trump en abril, que había ayudado a reducir la prima en los mercados del oro de Nueva York y Londres.
Tras la noticia, los contratos de oro de diciembre en la bolsa Comex de Nueva York saltaron a un récord de 3534,10 dólares por onza antes de retroceder. En contraste, el precio al contado de Londres se mantuvo relativamente estable en alrededor de 3396,04 dólares. La prima resultante, más de 125 dólares por onza en su punto más alto, es extremadamente rara e indica una grave interrupción en la relación de precios normal entre los mercados al contado y de futuros.
El problema de la categorización afecta principalmente a las barras de oro de un kilo y 100 onzas, que se entregan frente a la mayoría de los contratos negociados en Comex. Estas barras se refinan y vuelven a fundir frecuentemente en Suiza antes de ser exportadas a los EE.UU. para su uso en acuerdos de entrega de futuros y liquidación física, como el Exchange for Physical (EFP). La probabilidad de nuevas tarifas crea incertidumbre para estos flujos, lo que hace que algunas refinerías asiáticas suspendan brevemente los envíos a los EE. UU.
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Impacto en los ETF
Para los ETF que reflejan el precio del oro o almacenan lingotes físicos, estos avances pueden tener implicaciones operativas y de valoración. Los ETF como SPDR Gold Shares (NYSE:GLD) e iShares Gold Trust (NYSE:IAU), que almacenan la mayor parte de su oro físico en instalaciones de almacenamiento con sede en EE.UU., pueden experimentar un mayor interés de los inversores durante períodos de turbulencia en el mercado, aunque con un enfoque general de cautela. Las limitaciones logísticas o los cambios en los gastos de importación, sin embargo, impactarían en última instancia en la eficacia con la que estos fondos pueden mantener su respaldo físico.
Mientras tanto, fondos como el Aberdeen Standard Physical Gold Shares ETF (NYSE:SGOL) y el SPDR Gold MiniShares Trust (NYSE:GLDM), cuyo oro se almacena en bóvedas de Zúrich y Londres, podrían tener consecuencias diferentes según la forma en que se implementen las regulaciones tarifarias y si se incluyen envíos transfronterizos.
Del mismo modo, VanEck Merk Gold Trust (NYSE:OUNZ), al que los inversores pueden solicitar la entrega en forma física, podría sufrir si los ajustes regulatorios socavan los sistemas de entrega. Este fondo también almacena sus lingotes de oro en Londres.
Aunque aún no hay indicios de si se adoptará o cambiará la clasificación de la CBP, el desarrollo añade otra capa de incertidumbre para los traders y gestores de fondos. La posterior deslocalización del mercado subraya la necesidad de claridad regulatoria, especialmente para los productos financieros que dependen del movimiento físico y la fijación de precios de las materias primas.
Hasta que haya una mayor clarificación, el segmento de los ETF de oro podría ver un enfoque adicional, no sólo debido a la mayor acción del precio, sino también debido a la incertidumbre con respecto a la estabilidad de la infraestructura de entrega física.
Foto: Shutterstock
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