A pesar de las esperanzas de un resurgimiento postpandémico y de la inflación controlada, la economía europea se está preparando para la estanflación, ya que las economías regionales muestran signos de desaceleración.
Los datos económicos del tercer trimestre pintan un sombrío panorama. El índice de gerentes de compras (PMI) y los indicadores de sentimiento de la eurozona han registrado un descenso este mes de septiembre.
Un PMI de 45, el más bajo del año, apunta a que el cuarto trimestre probablemente experimente un crecimiento cercano a cero, si no una contracción. Es cuestionable si las medidas adoptadas por el Banco Central Europeo (BCE) lograrán detener esta tendencia.
“Los funcionarios del BCE reconocieron en gran medida que los riesgos a la baja para el crecimiento comenzaban a materializarse, especialmente después del fallo del PMI flash del 23 de septiembre”, dijo Goldman Sachs en una nota.
Los analistas, como el jefe de inversiones de renta fija en AllianzGI, Michael Krautzberger, temen que los conflictos comerciales puedan volver tras las próximas elecciones estadounidenses en noviembre. El candidato a la presidencia Donald J. Trump amenazó con imponer sanciones a China. La UE y China podrían chocar después de que Bruselas impusiera aranceles a principios de este mes a los fabricantes chinos de vehículos eléctricos.
La economía europea experimenta una desaceleración industrial
La confianza del consumidor sigue siendo inestable, la inversión empresarial está en dificultades y el BCE se enfrenta a una creciente presión para seguir recortando las tasas de interés con el fin de revitalizar la actividad económica. Sin embargo, a pesar del potencial adicional de la flexibilización monetaria, las perspectivas siguen siendo inciertas, lo que ha llevado a ING a rebajar las perspectivas para la economía europea en 0,6% en 2025.
“El riesgo de no alcanzar nuestro objetivo a largo plazo es ahora tan grande como el riesgo de excederlo”, declaró recientemente el gobernador del Banco Central de Francia, François Villeroy de Galhau, en lo que respecta a la política monetaria.
Aunque los salarios reales han aumentado debido a la desaceleración de la inflación, la tasa de ahorro sigue aumentando, lo que indica que los consumidores europeos siguen siendo cautelosos a la hora de gastar. La tasa de ahorro ha aumentado por octavo trimestre consecutivo, alcanzando el 15,66% de los ingresos disponibles, muy por encima de su media de 13,45% en 25 años.
Esta tendencia indica que los hogares priorizan el ahorro frente al consumo, lo que refleja la incertidumbre que existe en torno al desempleo y la inestabilidad económica en toda la región.
Renta disponible en la eurozona, Fuente: Eurostat/TradingEconomics
Además, la utilización de la capacidad industrial en la Eurozona disminuyó al 77,7% en el tercer trimestre, lo que indica una disminución de la actividad. El PMI de la construcción se contrajo por 29 meses en septiembre, con una disminución continua de los nuevos pedidos.
Menor inflación, pero riesgos para la economía de la UE
Si bien el crecimiento económico se estanca, la inflación, la principal preocupación de los dos últimos años, finalmente muestra signos de moderación.
El Índice Armonizado de Precios al Consumidor de septiembre (IAPC) mostró una inflación que disminuyó del 2,2% en agosto al 1,7% en septiembre, con una reducción de la inflación de los precios de los servicios del 4,1% al 3,9% para el mismo período.
A pesar de que las proyecciones del personal del BCE apuntan a un aumento a corto plazo de la inflación subyacente, que no incluye la energía ni los alimentos, los analistas esperan que la inflación general se acerque al objetivo del BCE del 2% para 2025 y que caiga por debajo del objetivo en 2025.
Incluso con los temores por los posibles aumentos de los precios de la energía debido a la inestabilidad geopolítica en Medio Oriente, las perspectivas de inflación general parecen más positivas que en años anteriores.
Los planes de recorte de tasas de interés del BCE
La tendencia a la baja de la inflación, que en septiembre del año pasado se situó en el 4,3%, ofrece al BCE más margen para maniobrar en su política monetaria. Históricamente, el BCE ha sido cauteloso a la hora de recortar las tasas de interés de manera demasiado agresiva.
Sin embargo, con la inflación bajo control y la debilidad de la economía europea, el BCE podría verse obligado a actuar de forma más decidida a pesar de haber tomado medidas en tres ocasiones desde junio.
Inicialmente, los economistas esperaban que el BCE recortara las tasas de interés una vez por trimestre en 2025. Sin embargo, dada la brusca caída de la actividad económica europea y la inflación que se ajusta a los objetivos, el BCE probablemente seguirá recortando las tasas de interés. Los economistas encuestados por Reuters esperan otro recorte de 25 puntos básicos en diciembre con una probabilidad del 90%. La tasa de interés de los depósitos del BCE actualmente se sitúa en el 3,25%, y con recortes adicionales, podría alcanzar una tasa de interés terminal del 2% a mediados de 2025. Aunque esto podría proporcionar un cierto alivio a las empresas y los hogares, las perspectivas económicas para 2025 siguen siendo sombrías. El BCE redujo las previsiones en 0,1%, hasta el 0,8% para 2024 y del 1,4% al 1,3% para 2025.
Este crecimiento lento, el aumento de las tensiones geopolíticas y el potencial de precios elevados de energía crean un entorno volátil que podría complicar los esfuerzos del BCE por restablecer la estabilidad económica en Europa.
Las empresas alemanas en descuento ante una débil economía europea
El estancamiento del crecimiento y el deterioro del sentimiento han dejado a las empresas de la UE fuera del punto de mira de los inversores, lo que se ha traducido en valoraciones más bajas y ha llevado a intereses extranjeros estratégicos a tomar posiciones.
“Hay algunas esperanzas de que el reciente apoyo de la política china pueda ayudar a los mercados sensibles al comercio como Alemania”, dijo Krautzberger en una nota el 15 de octubre. “Pero dudamos de que esto sea suficiente para compensar el débil panorama de la demanda interna en la región”.
Recientemente han aumentado las adquisiciones de empresas alemanas por parte de empresas extranjeras, con un total de 47.200 millones de dólares solo en 2024. Las adquisiciones más destacadas, como la oferta de 14.700 millones de euros del Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) por Covestro (OTC:COVTY) y la adquisición de 14.300 millones de euros de la división de logística de Deutsche Bahn AG, Schenker, por parte de DSV (OTC:DSV) de Dinamarca, muestran una tendencia.
Ofertas de fusiones y adquisiciones alemanas 2020-2024, Fuente: Bloomberg /FT
Estas adquisiciones se ven impulsadas en parte por el hecho de que las empresas alemanas se están convirtiendo en actores más pequeños en el escenario corporativo mundial, y a menudo cotizan con importantes descuentos en comparación con sus homólogos internacionales.
El índice bursátil alemán más destacado, el DAX 40, cotiza con un 40% de descuento respecto al S&P 500 para realizar una comparación general. Si bien estas disparidades muestran el sentimiento, también presentan una oportunidad para los inversores extranjeros que buscan crecimiento a través de adquisiciones y sinergias en los sectores químico, logístico y manufacturero.
El sector bancario alemán también ha experimentado un marcado descenso, con Deutsche Bank (OTC:DB) cayendo del décimo al vigésimo sexto lugar en la clasificación de bancos más grandes del mundo por activos, pasando de ser la décima mayor entidad bancaria en 2013 a la 26ª en 2024. Aun así, es probable que la adquisición de una institución financiera de tanta importancia sistémica se topara con importantes obstáculos regulatorios.
Acciones alemanas a tener en cuenta
Bilfinger SE (OTC:BFLBF) es una empresa de servicios industriales con 145 años de tradición. Actualmente cotiza con una ratio PER de 8,9 veces y una ratio PS de 0,4 veces. Tiene un balance impecable con mucho efectivo y paga un sólido dividendo del 3,6% con margen para crecer.
KSB SE (OTC:KSVRF) es otro jugador industrial con un legado del siglo XIX que suministra bombas, válvulas y servicios relacionados en todo el mundo. Cotiza con un PER de 7,9 veces y un ratio de 0,4 veces en ventas. Tiene muy poca deuda y sólidas reservas de efectivo, y paga un dividendo del 3,9%.
HOCHTIEF (OTC:HOCFF) es una empresa de construcción que lleva en el mercado desde 1873 y que opera a nivel mundial. Cotiza con una ratio PER de 12,7 veces y una ratio PS de 0,3 veces. Tiene deuda en el balance pero también considerables reservas de efectivo y paga un dividendo del 3,7%.
Las opiniones expresadas en este artículo no deben considerarse como consejos de inversión y pertenecen únicamente a los autores. European Capital Insights no se hace responsable de las decisiones financieras que se tomen basándose en el contenido de este artículo. Los lectores solo podrán utilizar este artículo con fines informativos y educativos.
Este artículo es de un colaborador externo no remunerado. No representa la opinión de Benzinga y su contenido no ha sido editado en lo que respecta a su contenido y exactitud.
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