El ataque de Estados Unidos a la instalación nuclear de Irán el 21 de junio ha planteado el espectro de una nueva crisis del petróleo, reviviendo los temores de los inversores a la inflación impulsada por la energía y poniendo a prueba la capacidad del mercado de valores de resistir otro impacto geopolítico.
El precedente histórico nos ofrece una guía sobre cómo reacciona el índice S&P 500 ante una sacudida geopolítica impulsada por la energía, y los datos muestran que los resultados varían considerablemente en función del contexto económico general.
¿Cómo reaccionó el S&P 500 a las crisis del petróleo del pasado?
En la primera crisis importante del petróleo en octubre de 1973, desencadenada por el embargo petrolero árabe, el S&P 500, seguido por el Vanguard S&P 500 ETF (NYSE:VOO), se desplomó un 11,3 % en un mes y un 41 % en un año.
La segunda crisis del petróleo en enero de 1978, vinculada al inicio de la revolución iraní, supuso un golpe menor a corto plazo, con una caída del 6,2 % en un mes, pero el índice se recuperó un 5,3 % en 12 meses.
Durante la primera Guerra del Golfo en agosto de 1990, el S&P 500 cayó un 9,4 % en un mes, pero se recuperó un 8,6 % en el año siguiente. En cambio, la invasión de Iraq de 2003 supuso modestas ganancias del 0,8 % en un mes y un fuerte repunte del 35 % en 12 meses.
La guerra ruso-ucraniana de 2022 supuso una ganancia inicial del 3,7 % en el S&P 500, pero el índice cayó un 12,4 % un año después en medio de preocupaciones por la inflación y las tasas de interés.
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| Evento de la crisis | Fecha de inicio | Retorno del S&P 500 a 1 mes | Retorno del S&P 500 a 12 meses |
|---|---|---|---|
| Primera crisis del petróleo (embargo petrolero árabe) | Octubre de 1973 | -11,3 % | -41,0 % |
| Segunda crisis del petróleo (Revolución Iraní) | Enero de 1978 | -6,2 % | +5,3 % |
| Primera Guerra del Golfo | Agosto de 1990 | -9,4 % | +8,6 % |
| Segunda Guerra del Golfo (Invasión de Irak) | Marzo de 2003 | +0,8 % | +35,0 % |
| Guerra Ruso-Ucraniana | Febrero de 2022 | +3,7 % | -12,4 % |
El verdadero daño en el mercado puede llegar después del impacto petrolero
Si bien los precios del petróleo tienden a dispararse durante los shocks geopolíticos, la historia nos muestra que el dolor del mercado bursátil suele llegar más tarde, cuando los elevados costes energéticos comienzan a alimentar la inflación y los bancos centrales se ven obligados a actuar aumentando los tipos de interés, reduciendo así el crecimiento económico.
Los precios alcanzaron su punto máximo en enero de 1974 tras la crisis del petróleo de 1973. La Reserva Federal de Estados Unidos aumentó los tipos de interés ese mismo marzo.
A medida que subieron los costes de endeudamiento, el S&P 500 extendió su caída, bajando otro 25 % hasta tocar fondo en octubre de 1974. El impacto del petróleo causó inicialmente volatilidad, pero el verdadero daño en el capital llegó después del endurecimiento monetario.
Un patrón similar siguió a la crisis del petróleo de 1979. El petróleo alcanzó su punto máximo en mayo de 1980, y luego cayó un 30 % en los siguientes tres años.
Sin embargo, el S&P 500 no tocó fondo hasta julio de 1982, después de caer un 25 % entre noviembre de 1980 y mediados de 1982. Este periodo coincidió con el momento en que el presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, aumentó los tipos de interés al récord del 20 %, manteniéndolos en el doble dígito hasta agosto de 1982 para luchar contra la inflación.
La guerra ruso-ucraniana de 2022 siguió el mismo patrón. El petróleo subió a 130 dólares por barril en marzo y cayó a 80 dólares en octubre. El S&P 500 sufrió una caída del 20 % de marzo a octubre de 2022, ya que la Reserva Federal comenzó a subir los tipos de interés, y luego aceleró el ritmo de los incrementos durante el verano.
Estos episodios revelan un patrón consistente: los shocks iniciales del petróleo pueden provocar una reacción automática en los mercados, pero los efectos más perjudiciales aparecen a medida que la inflación persiste, los bancos centrales suben los tipos de interés y el crecimiento se debilita.
En resumen, los picos del petróleo por sí solos no siempre hunden los valores.
Pero cuando los precios se mantienen altos durante meses, la presión inflacionaria se acrecienta, obligando a los bancos centrales como la Reserva Federal a responder con una política monetaria más estricta.
Aquí es donde empiezan los verdaderos problemas.
Foto: Mohamad Reza Jamei/Shutterstock
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