El reconocido inversor multimillonario Ray Dalio ha encendido las alarmas sobre la sostenibilidad de la deuda pública estadounidense. A través de la red social X, el fundador de Bridgewater Associates cuestionó abiertamente la forma en que las agencias calificadoras miden el riesgo crediticio de Estados Unidos, afirmando que “subestiman los verdaderos riesgos”.
Riesgos más allá del default
Tras la reciente rebaja de calificación crediticia por parte de Moody’s, Dalio explicó que las agencias se enfocan solo en la probabilidad de incumplimiento y la pérdida en caso de default. Sin embargo, omitieron un factor crucial: la depreciación del valor del dinero como resultado de la impresión de billetes para financiar el déficit.
“El riesgo real es que el gobierno pague su deuda imprimiendo más dinero, lo cual reduce su valor y genera inflación”, señaló Dalio. Esta pérdida, sostiene, no se da por el impago, sino por la devaluación del capital invertido.
Re the U.S. debt downgrade, you should know that credit ratings understate credit risks because they only rate the risk of the government not paying its debt. They don’t include the greater risk that the countries in debt will print money to pay their debts thus causing holders…
— Ray Dalio (@RayDalio) May 19, 2025
Dicho de otro modo: para quienes les importa el valor real de su dinero, el riesgo que representa la deuda estadounidense es mayor de lo que reflejan las calificaciones.
El dólar se debilita
Kathy Jones, estratega jefe de renta fija en el Schwab Center for Financial Research, respaldó las declaraciones de Dalio con datos concretos: el U.S. Dollar Spot Index ha caído un 7,62 % en lo que va de 2025.
Aunque reconoció que el informe de Moody’s no aportó información nueva para los economistas, sí calificó el downgrade como un reflejo claro de una “trayectoria fiscal insostenible”.
Jones apuntó a una combinación de políticas que están presionando a la baja al dólar: tarifas, relocalización industrial, reducción del déficit comercial y recortes fiscales que amplían el déficit. “Todo esto suma un dólar más débil”, concluyó.
Treasury yields back to unchanged. Moody’s didn’t tell us anything we didn’t already know, but the downgrade highlights the unsustainable fiscal path. But dollar continues lower. The mix of policies – tariffs, re-shoring, shrinking trade deficit, and tax cuts expanding deficit… pic.twitter.com/B8qslfqH4Z
— Kathy Jones (@KathyJones) May 19, 2025
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¿Por qué importa?
Según la Teoría Cuantitativa del Dinero, imprimir dinero para pagar deuda sin un aumento proporcional en bienes y servicios provoca un aumento de la inflación. Es decir, hay más dinero persiguiendo los mismos productos, lo que genera una pérdida de valor del dinero en circulación.
Moody’s rebajó la calificación de deuda a largo plazo de Estados Unidos de Aaa a Aa1 el 16 de mayo de 2025, y proyectó que la relación deuda/PIB pasará del 100 % en 2025 al 130 % en 2035. Entre las razones citadas se encuentra la extensión de los recortes fiscales de la era Trump en 2017.
Además, en un comunicado emitido a finales de marzo, la agencia señaló que, incluso en un entorno económico sólido, Estados Unidos enfrenta más dificultades para financiar su deuda que otras economías calificadas como Aaa o similares.
En resumen
La advertencia de Dalio no es menor: el verdadero riesgo de la deuda estadounidense no está tanto en si se paga o no, sino en cómo se paga. Si se opta por imprimir dinero, el resultado será una erosión del poder adquisitivo y una mayor presión inflacionaria.
Foto cortesía de: wedmoments.stock
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