Indra Sistemas S.A. (BME:IDR) (OTC:ISMAY) vuelve a ocupar un lugar destacado en el seguimiento de los analistas tras la publicación del último informe de Bankinter. El estudio actualiza las previsiones de ingresos, márgenes y generación de caja de la compañía para los próximos años y revisa el impacto del negocio de defensa en el conjunto del grupo.
Lo que sucedió
Según informó Bolsamanía, Bankinter ha rebajado la recomendación de Indra a ‘neutral’ en un contexto de fuerte optimismo en el sector defensa. La firma considera que, con la acción en torno a los 48 euros y un precio objetivo de 53,2 euros, el potencial de revalorización adicional es muy limitado. Recuerda, además, que desde su anterior informe el valor ha subido cerca de un 20% y acumula en torno a un 185% de alza en el año, lo que justifica una postura más prudente a estos niveles de precio.
La revisión del consejo no implica una pérdida de confianza en los fundamentales de la compañía. De hecho, Bankinter ha mejorado sus estimaciones para 2030, con ventas previstas de unos 10.830 millones de euros frente a los 10.000 millones de euros del plan de Indra. También eleva el margen EBIT esperado hasta el 12,1% (frente al 12% interno) y el flujo de caja libre acumulado por encima de 3.100 millones de euros, apoyándose en un aumento “estructural” del gasto en defensa y seguridad.
En este contexto destacan los Programas Especiales de Modernización (PEM) del Gobierno español, préstamos al 0% del Ministerio de Defensa para impulsar la industria. El volumen total asciende a 4.719 millones de euros, de los que Indra se ha adjudicado unos 4.272 millones de euros, alrededor del 90% del total. Bankinter estima que el peso del segmento de defensa, con crecimientos más dinámicos y márgenes superiores a la consultoría tecnológica de Minsait, seguirá aumentando dentro del grupo.
El banco advierte, sin embargo, de que los múltiplos de valoración ya son “algo exigentes” frente a sus comparables. Calcula un PER estimado para 2026 de 22,4 veces, muy en línea con Leonardo, Thales o BAE Systems, pese a que aproximadamente la mitad de los ingresos proceden de Minsait, cuyo negocio se valora a múltiplos VE/EBITDA en torno a 7 veces frente a las 16 veces del sector defensa europeo. A esto se suma una rentabilidad por dividendo del 0,5%, inferior al rango 1,6%–3% de los últimos cinco años, unos resultados del tercer trimestre ligeramente por debajo de lo esperado y la decisión de esperar al Capital Markets Day del segundo trimestre de 2026.
En contraste, Berenberg mantiene una visión claramente alcista, con recomendación de ‘compra’ y precio objetivo de 53 euros.
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Por qué es importante
La trayectoria bursátil de Indra ha sido extraordinaria en los últimos años. La acción acumula una revalorización cercana al 500% desde 2022 y alrededor del 193% solo en 2025, situándola entre los principales beneficiarios del ciclo de rearmamento europeo. Esta evolución refleja el giro estructural hacia un mayor gasto en defensa, pero también coloca la valoración en un terreno más exigente para nuevas entradas.
La tesis de inversión se articula en torno al negocio de defensa como eje central. Indra ha logrado aproximadamente el 90% de los PEM del Ministerio de Defensa y se marca como objetivo duplicar la cartera de pedidos de esta área hasta los 10.000 millones de euros en 2026. Su mayor integración en consorcios europeos le aporta visibilidad plurianual de ingresos, lo que, convierte al valor en uno de los vehículos más claros para ganar exposición al ciclo de inversión en defensa en Europa.
Sobre esta base, el informe destaca unas fortalezas fundamentales que sostienen el caso a largo plazo. Bankinter proyecta caja neta en todo el periodo 2024–2030, un ROE elevado en el rango del 20%–25% y un crecimiento estimado muy robusto hasta 2030. Las cifras de referencia encajan con una “historia de calidad”. El matiz clave es de valoración: la compañía combina crecimiento, mejora de márgenes y generación de caja, pero el nivel de precio obliga a ser más selectivo con el punto de entrada y a seguir de cerca las próximas guías estratégicas.
Foto: VanderWolf Images / Shutterstock.com
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