Bankinter ha publicado un nuevo análisis sobre Banco Sabadell (BME:SAB) (OTC:BNDSY) Sabadell en un momento en el que el valor sigue ajustándose tras la reciente presentación de resultados. El informe aporta una lectura técnica sobre el desempeño operativo del banco y sobre las condiciones del entorno financiero, elementos que vuelven a situar el foco en la solidez del balance, la evolución del negocio y la ejecución del plan estratégico.
Lo que sucedió
Los analistas de Bankinter han elevado el precio objetivo de Banco Sabadell desde 3,75 hasta 3,80 euros por acción, sin cambiar la recomendación, que sigue en ‘neutral’ (fuente: Bolsamanía). La revisión se produce inmediatamente después de la corrección de la cotización tras los últimos resultados, pero el mensaje del informe es constructivo en horizonte de medio plazo: la entidad ve recorrido si se cumplen los supuestos de su escenario central.
El punto de partida es un entorno macro que el banco considera “propicio”, con tipos de interés estables y una demanda de crédito al alza. Sobre ese telón de fondo, Bankinter destaca la solidez de los fundamentales de Sabadell: un exceso de capital con un ratio CET1 en torno al 13,74 %, una morosidad contenida cercana al 2,45 % en el tercer trimestre y una rentabilidad sobre capital (RoTE ordinario) del 14,1 %. Son métricas que sitúan a la entidad en una posición cómoda para absorber ciclos y seguir financiando crecimiento.
En resultados, la entidad encadena un nuevo máximo histórico: 1.390 millones de euros de beneficio neto en los nueve primeros meses del año, un 7,3 % más que en el mismo periodo del ejercicio anterior. El consejero delegado, César González-Bueno, ha vinculado estos números con la hoja de ruta del Plan Estratégico 2025-2027, al afirmar que reafirman los objetivos de cierre de año y dan respaldo a las previsiones de retribución al accionista incluidas en dicho plan.
Bankinter concluye que Sabadell avanza “en la buena dirección” para alcanzar sus metas de 2025: las cifras evolucionan de forma favorable, apoyadas en la actividad comercial en España, mientras que las métricas de riesgo se mantienen bajo control y el exceso de capital actúa como colchón. El informe subraya, además, que el plan estratégico 2025-2027 es ambicioso pero alcanzable y que se apoya en mejoras adicionales de eficiencia y rentabilidad como palancas para sostener en el tiempo una política de remuneración atractiva para el accionista.
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Por qué es importante
El respaldo de Bankinter llega en un momento sensible para la acción. Desde la presentación de los resultados del tercer trimestre, las acciones de Sabadell se han dejado en torno a un 10 % en bolsa, después de unos números que, aunque mostraron un beneficio neto de 414 millones de euros (+178 % interanual), quedaron aproximadamente un 6 % por debajo de las previsiones del consenso en las principales líneas de la cuenta de resultados. En paralelo, algunas firmas, como RBC Capital, han revisado su recomendación desde ‘comprar’ a ‘mantener’, reflejando un aumento del escepticismo sobre la capacidad de la entidad para mantener el ritmo de crecimiento que había exhibido.
Esa reacción del mercado es especialmente relevante porque esos mismos resultados han servido para poner en cuestión uno de los pilares del discurso con el que Sabadell se defendió de la opa hostil de BBVA (BME:BBVA) (NYSE:BBVA): la idea de que podía crear más valor creciendo en solitario que integrándose en otro grupo. En este contexto, el informe de Bankinter actúa como contrapeso: tras el fracaso de la opa y una corrección superior al 10 % desde los máximos previos, el precio objetivo de 3,80 euros implica un potencial alcista de en torno al 21 % frente a la cotización actual.
El detalle de ese escenario ayuda a dimensionar el caso de inversión. Bankinter trabaja con un margen de intereses ex-TSB de 3.600 millones de euros (frente a 2.709 millones en los nueve primeros meses de 2025), un coste del riesgo en torno a 40 puntos básicos (vs 37 p.b. actuales) y una RoTE ordinaria que subiría hacia el 14,5 % en 2025 y el 16 % en el horizonte del plan, con un beneficio neto anual superior a 1.600 millones sin TSB.
El otro gran vector es la distribución de capital. Según el análisis, Sabadell planea repartir 6.450 millones de euros en dividendos y recompras de acciones entre 2025 y 2027, una cifra que equivale al 40,6 % de su capitalización bursátil actual y que se sitúa entre las políticas de remuneración más elevadas del sector bancario europeo.
Foto: ColorMaker / Shutterstock.com
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