Los últimos informes de Bankinter y JP Morgan vuelven a situar a Endesa, S.A. (BME:ELE) (OTC:ELEZY) en el centro del interés inversor dentro del Ibex 35. Mientras la entidad española reafirma su recomendación de inversión y revisa su precio objetivo, la firma estadounidense rebaja su consejo pese a mejorar de forma notable su valoración teórica.
Lo que sucedió
Los analistas de Bankinter han reiterado su recomendación de “comprar” Endesa y han elevado el precio objetivo hasta 34,70 euros por acción, desde los 30,50 euros anteriores. El nuevo nivel implica un potencial alcista cercano al 8% respecto a los precios actuales de mercado (fuente: Estrategias de Inversión). El análisis pone el acento en la combinación de valoración, solvencia financiera y política de remuneración al accionista.
En primer lugar, el documento destaca unos “ratios de valoración atractivos”, con un PER estimado de 15,8 veces para 2025. En segundo término, subraya una estructura financiera calificada de sólida, con un ratio Deuda Neta/EBITDA en el entorno de 2,0 veces. Para Bankinter, este nivel de apalancamiento ofrece margen para sostener el plan de inversión manteniendo un perfil de riesgo controlado.
El tercer eje del informe es la remuneración al accionista: se proyecta una rentabilidad por dividendo del 4,2% en 2025, a la que se sumaría alrededor de un 2,0% adicional vinculado al programa de recompra de acciones. Esta política se apoya en unos resultados hasta septiembre que superaron las expectativas del mercado, gracias a la buena gestión del negocio de gas, la suspensión del gravamen especial a las eléctricas y una mayor generación hidroeléctrica y de ciclos combinados. También se resalta la estabilidad en el margen de comercialización, que en 2024 fue excepcionalmente alto con precios bajos de la electricidad y la posición corta estructural de Endesa, así como la reducción de la deuda neta con un menor coste financiero.
Según el análisis, estos factores compensaron la menor aportación del negocio de redes y el descenso del margen nuclear derivado del aumento de la tasa Enresa. La fuerte generación de caja ha permitido financiar inversiones orgánicas, compras de activos de generación hidroeléctrica, dividendos y recompras de acciones con un incremento limitado de la deuda. Con ello, Endesa se situaría en una posición “muy cómoda” para alcanzar la parte alta de sus guías de beneficio neto atribuido para el año, entre 1.900 y 2.000 millones de euros.
En paralelo, el valor acumula una revalorización del 54,8% en lo que va del año, con un máximo reciente en 32,51 euros y una subida del 63,75% en los últimos doce meses.
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Por qué es importante
El último informe de JP Morgan introduce un tono más prudente sobre el valor. El banco estadounidense ha recortado su recomendación sobre Endesa desde “sobreponderar” a “neutral”, fundamentalmente por motivos de valoración, después de que la acción haya superado al sector europeo en unos 30 puntos porcentuales. Aun así, eleva de forma notable su precio objetivo, desde 27,50 hasta 32,50 euros por acción, y actualiza sus previsiones de beneficio por acción: incrementa la estimación de 2025 un 2,3%, hasta 2,08 euros, y recorta un 0,7% la de 2026, hasta 2,11 euros.
En su escenario central, JP Morgan contempla un fuerte crecimiento de los dividendos entre 2025 y 2028, hasta una rentabilidad por dividendo en torno al 6% en 2028, apoyada en un ratio de reparto del 90%. Además, incorpora una recompra de acciones por valor de 2.000 millones de euros, que generaría, según sus cálculos, una tasa de crecimiento anual compuesto del beneficio por acción del 1,3% en el periodo 2025-2028. Sin embargo, la entidad considera que, con la acción cotizando en torno a un PER de 15,4 veces para 2025 y 14,9 veces para 2028, buena parte de este crecimiento de largo plazo ya estaría recogido en el precio, máxime cuando la normalización del negocio de gas apuntaría a un beneficio neto prácticamente estable entre 2025 y 2028.
El informe asume un contexto operativo constructivo: prevé que los volúmenes vendidos por Endesa aumenten un 5,3% entre 2025 y 2028, apoyados en una aceleración del crecimiento de la demanda eléctrica en España desde aproximadamente el 1,5% anual hasta cerca del 2,5% a finales de la década. Este escenario iría acompañado, según JP Morgan, de precios mayoristas de la electricidad por encima de 60 euros por MWh y márgenes de suministro en torno a 20 euros por MWh.
No obstante, el banco advierte de que los retrasos en la aprobación del Plan de Infraestructuras 2025-30, las subastas de nodos de conexión y la incertidumbre sobre el modelo de remuneración de redes diseñado por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) podrían retrasar la materialización de parte de ese potencial, por lo que el perfil de riesgo-rentabilidad se percibe ahora más equilibrado y justifica la recomendación de “neutral”.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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