Jefferies ha actualizado su análisis sobre BBVA (BME:BBVA) (NYSE:BBVA) tras los resultados del tercer trimestre y mantiene una visión claramente constructiva sobre el banco. El broker reitera su recomendación de inversión y eleva de forma relevante su precio objetivo, al tiempo que enmarca el siguiente tramo de la historia del valor en dos ejes: ejecución de los objetivos a medio plazo y capacidad de generar retornos de capital sostenidos a partir de 2025.
Lo que sucedió
En su último informe, Jefferies señala que los resultados del tercer trimestre refuerzan el caso de inversión en BBVA. La entidad estadounidense mantiene su consejo de ‘comprar’ y eleva el precio objetivo desde 17,70 euros hasta 21 euros por acción, lo que implica un alza potencial del 19,5% sobre la cotización actual (fuente: Bolsamanía). A juicio del broker, el grupo está bien posicionado para cumplir los objetivos a medio plazo anunciados por la propia entidad en el primer semestre de 2025.
La firma incrementa sus estimaciones de beneficio para 2026 y 2027 en un dígito medio, apoyándose en una revisión al alza de los ingresos esperados en España y México. Con estas hipótesis, sus previsiones de resultado para 2027 se sitúan aproximadamente un 4 % por encima del consenso de mercado. Jefferies interpreta esta diferencia como señal de que el perfil de crecimiento del banco sigue parcialmente infravalorado por los inversores.
En términos agregados, el broker calcula unos beneficios acumulados de 47.700 millones de euros entre 2025 y 2028, prácticamente en línea con los 48.000 millones implícitos en la guía oficial de BBVA. Dentro de este marco, el escenario base incorpora un comportamiento más sólido de España, compensado por un enfoque prudente en Turquía, mientras que México mejora gracias a un tipo de cambio más favorable. Los analistas reconocen riesgos en Turquía y Sudamérica, pero recuerdan que solo 1.250 millones de beneficio adicional en 2028 (en torno al 9 % del total estimado) proceden de estas áreas.
Jefferies proyecta además una rentabilidad sobre fondos propios tangibles (RoTE) cercana al 24 % en 2028, lo que situaría a BBVA en la parte alta de la banca europea por rentabilidad. El informe subraya que el valor cotiza a 1,8 veces su valor tangible de 2026, frente a 1,3 veces del sector, a cambio de una rentabilidad estimada del 23,5 % en 2027 frente al entorno del 16 % de sus comparables. Para el broker, esta combinación de crecimiento, rentabilidad y valoración respalda la tesis de que el título mantiene un perfil atractivo pese al rally de los últimos trimestres.
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Por qué es importante
El análisis de Jefferies pone el foco en el próximo catalizador: el banco de inversión anticipa que BBVA anunciará en febrero una recompra de acciones de hasta 6.000 millones de euros, previsiblemente coincidiendo con los resultados anuales, o incluso antes si llega el visto bueno del Banco Central Europeo. Sería la mayor operación de este tipo en la historia de la entidad y una de las más voluminosas llevadas a cabo por un banco europeo. El movimiento se interpreta como un giro claro hacia la retribución al accionista tras la fracasada opa sobre Sabadell, que obligó a preservar capital y limitó las distribuciones extraordinarias en 2024 y parte de 2025.
Con el bloqueo corporativo ya superado, BBVA vuelve a operar con lo que Jefferies define como un “exceso de capital significativo”. Según sus cálculos, el grupo utilizará esta holgura para normalizar la ratio de capital CET1 (el principal indicador regulatorio de solvencia) desde el 13,4 % del tercer trimestre de 2025 hasta alrededor del 12,2 %. En paralelo, estima que el banco devolverá a los accionistas 12.100 millones de euros solo en 2025, cerca del 12 % de su capitalización, combinando 5.100 millones en dividendos, 1.000 millones de una recompra ya prevista y el nuevo programa extraordinario de 6.000 millones.
Más allá del impacto de un solo ejercicio, el informe describe un ciclo de remuneración sostenido: entre dividendos y recompras, BBVA distribuiría 35.800 millones de euros entre 2025 y 2028, el equivalente aproximado al 35 % de su valor en bolsa. A partir de 2026, el ritmo se estabilizaría en torno a 2.000 millones de euros anuales en recompras y entre 5.000 y 6.000 millones en dividendos, con un rendimiento total estimado del 8 %-9 % por año.
Jefferies vincula esta capacidad de retorno a la evolución operativa de México (crecimientos de ingresos del 6 %-7 % y crédito cercano al 10 %) y a una España que seguiría aumentando el margen de intereses en torno al 5 % anual con un coste del riesgo contenido, cerca de 30 puntos básicos.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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