El mercado separa el grano de la paja en el retail europeo y sitúa a Inditex S.A. (BME:ITX) (OTC:IDEXY) en el centro del cuadro. Septiembre aporta un rebote técnico — el Stoxx 600 Europe Retail suma más del 4 % en dos semanas — pero el año continúa algo más en negativo (−0,9 %). Bajo la superficie, pesan los aranceles de EE. UU. y una demanda europea más frágil.
Lo que sucedió
El sector llega al rally de septiembre tras meses erráticos y con un riesgo macro: volatilidad arancelaria en EE. UU. que amenaza cadenas de suministro y complica la planificación de inventarios. El consumidor europeo, además, muestra señales de fatiga (fuente: El Economista). El repunte funciona como test de estrés: ¿qué modelos son capaces de sostener márgenes en un entorno de descuentos y visibilidad limitada?
Inditex, pese a figurar entre los valores más bajistas del IBEX 35 en 2025, exhibe resiliencia operativa. En su primer semestre fiscal, las ventas crecieron un 1,6 % hasta 18.400 millones de euros y el beneficio neto repuntó ocho décimas hasta 2.800 millones de euros. La compañía defendió un margen del 58,3 % y mantiene una posición de caja neta de 10.000 millones de euros; liquidez que permite absorber shocks y financiar la rotación de colecciones sin perder tracción.
Frente a ese perfil, H&M apenas avanzó un 1 % en ventas en moneda local en su primer semestre hasta 112.047 millones de coronas suecas (unos 9.800 millones de euros), con caída del margen bruto al 52,3 % y deterioro del beneficio operativo hasta 7.117 millones de coronas. Zalando creció cerca del 8 % en ingresos semestrales y elevó su guía de EBIT, pero con retroceso en el flujo de caja libre; la demanda sigue siendo irregular, lo que tensiona capital de trabajo.
El mercado afina su preferencia por calidad. JP Morgan califica a Inditex como uno de los valores de mayor calidad de su cobertura, mantiene un precio objetivo de 50 euros por acción (potencial del 9,5 %) y apuesta por la fortaleza de márgenes en el segundo semestre. En cambio, sobre H&M (Barclays, Deutsche Bank) y Zalando (Bloomberg Intelligence) prevalece el escepticismo por la moderación del consumo. ABF (Primark) aporta la nota débil: ventas comparables −2,4 % y guía de −2 %, con especial presión en Europa continental.
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Por qué es importante
Este miércoles 17 de septiembre falleció José María Castellano (78 años), directivo clave en la expansión internacional de Inditex. Doctor en Ciencias Económicas y catedrático, se incorporó al consejo en 1985 y fue vicepresidente y consejero delegado entre 1997 y 2005. Su etapa dejó un hito que define a la compañía en los mercados: la salida a bolsa en 2001, pieza central en la institucionalización del modelo.
Castellano, estrecho colaborador de Amancio Ortega, desempeñó un papel determinante en la consolidación del esquema de “moda rápida”: ciclos cortos, lectura fina de la demanda y disciplina operativa. En un entorno actual de consumo volátil y presión sobre márgenes, ese ADN — forjado entonces — ayuda a explicar por qué el mercado discrimina a favor de Inditex cuando busca defensivos dentro del retail.
Tras su salida, presidió Ono y NovaGalicia Banco, y participó en consejos de grupos como Puig, Esprit, Adolfo Domínguez, Tous o Millenium HRE. Fue inversor relevante en Greenalia (5,18 %) y asumió su presidencia en 2021, además de mantener actividad en Bimba y Lola a través del family office Nakadama. Una trayectoria transversal que subraya la conexión entre buen gobierno corporativo y creación de valor a largo plazo.
Foto cortesía de la galería multimedia de Inditex
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