Bank of America (BofA) recomienda infraponderar la renta variable española y focaliza el ajuste en bancos y ‘utilities’. El mensaje se enmarca en una visión cauta para Europa y en valoraciones que, a su juicio, descuentan un ciclo más avanzado de lo que muestran los datos.
Lo que sucedió
BofA mantiene su previsión negativa para la renta variable europea y, en concreto, para España: sugiere “infraponderar” el mercado doméstico y proyecta caídas del 10 % en el corto plazo tras el rally del 32 % desde inicios de año (fuente: Bolsamanía). El banco reitera además un escenario de ajuste para el Stoxx 600 de similar magnitud.
La entidad atribuye buena parte del potencial retroceso a la recogida de beneficios en bancos, que encabezan el año con revalorizaciones del 70 % al 95 %. Dado el peso de bancos y ‘utilities’ en el IBEX 35, BofA anticipa un deterioro del desempeño relativo de España frente a otros mercados europeos.
Otro vector clave es la sensibilidad a los tipos soberanos. Según BofA, la renta variable española está ligada a los rendimientos del Bund y el banco espera que éstos desciendan en los próximos meses. Con un índice de sesgo ‘value’, España tiende a hacerlo mejor cuando el ‘value’ supera al ‘growth’; el banco prevé lo contrario en el horizonte.
En el marco europeo, BofA alerta de valoraciones exigentes y de desequilibrios: diferenciales ‘high yield’ muy comprimidos y una prima de riesgo que apenas ha repuntado desde mayo. Proyecta el Stoxx 600 hacia 490 puntos para el primer trimestre de 2026 y ve a las cíclicas cediendo hasta un 12 % frente a defensivas si empeora el mercado laboral. En posicionamiento, sobrepondera semiconductores y consumo duradero (lujo) dentro de una cartera mayormente defensiva.
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Por qué es importante
En paralelo, Michael Hartnett (BofA) apunta a que el repunte bursátil global podría prolongarse gracias a mejores expectativas de crecimiento. La última encuesta del banco refleja un 28 % neto de gestores sobreponderando renta variable — máximo de siete meses — y sólo un 16 % esperando debilidad económica. Hartnett subraya que la exposición aún no es “extrema”, lo que deja margen para que el impulso continúe.
El MSCI All-Country World marca máximos históricos, apoyado por el entusiasmo alrededor de la inteligencia artificial. La Reserva Federal acaba de recortar los tipos en 25 puntos básicos el 17 de septiembre, y casi la mitad de los encuestados prevé cuatro o más bajadas adicionales en los próximos 12 meses. Entre los riesgos de cola identificados destacan una segunda ola de inflación, una Fed menos independiente y la depreciación del dólar.
El sondeo añade señales de posicionamiento y liquidez: efectivo medio en el 3,9 %, mayor preferencia por aumentar la inversión de capital (39 %) y operaciones más concurridas en las “Siete Magníficas” (42 %), oro (25 %), cortos en dólar (14 %) y cripto (9 %).
Imagen cortesía de la galería multimedia del BME
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