Goldman Sachs pintó un panorama alcista para los inversores en renta variable a largo plazo, pronosticando sólidos rendimientos para las acciones estadounidenses durante la próxima década, pero señalando ganancias mucho mayores en el extranjero.
En una nota enviada a sus clientes el miércoles, el banco de inversión proyectó que el S&P 500 alcanzaría los 9000 puntos en 2030 y los 11.100 en 2035, aunque considera que las mayores ganancias se producirán en los mercados emergentes de más rápido crecimiento.
S&P 500: rendimientos decentes, pero no excepcionales
La previsión base de Goldman para los próximos 10 años para el S&P 500, según el seguimiento del ETF Vanguard S&P 500 (NYSE:VOO), es un rendimiento anualizado del 6,5 %, basado principalmente en un crecimiento anual del 6 % de los beneficios por acción (BPA), unos dividendos modestos del 1,4 % y una caída anual del 1 % en la valoración debido a los elevados múltiplos iniciales de la relación precio-beneficio.
Se trata de una perspectiva sólida, pero históricamente por debajo de la media. El rendimiento anualizado del 6,5 % se sitúa en el percentil 27 de la distribución del rendimiento del índice a 10 años desde 1900.
Cuando se ajusta por la inflación, la estimación del rendimiento real cae al 4 % anual, situándose en el percentil 33 de los resultados reales anteriores.
Peter Oppenheimer, estratega jefe de renta variable global de Goldman Sachs, afirmó que el crecimiento de los beneficios sigue siendo el motor dominante de los rendimientos y que es poco probable que las empresas estadounidenses se beneficien de nuevo del mismo nivel de vientos favorables que impulsaron los márgenes al alza en las últimas décadas.
«Prevemos un rendimiento total medio anual del S&P 500 del 6,5 % durante los próximos 10 años, con escenarios al alza y a la baja que indican un rango del 3 % al 10 %», afirmó el experto.
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«La extrema concentración actual del mercado de valores estadounidense aumenta la incertidumbre en torno a las previsiones a largo plazo del mercado de valores», añadió.
| Año | Objetivo de Goldman Sachs para el S&P 500 |
|---|---|
| 2026 | 7.600 |
| 2027 | 7.900 |
| 2028 | 8.300 |
| 2029 | 8.600 |
| 2030 | 9.000 |
| 2031 | 9.400 |
| 2032 | 9.800 |
| 2033 | 10.200 |
| 2034 | 10.700 |
| 2035 | 11.100 |
Mercados emergentes y Asia: el verdadero auge podría estar aquí
La parte más llamativa del informe es el optimismo de Goldman con respecto a los mercados emergentes, donde se prevé que las acciones obtengan una rentabilidad anual del 10,9 % en moneda local y del 12,8 % en dólares estadounidenses durante la próxima década, casi el doble de las ganancias esperadas del S&P 500.
Los pilares de esta visión alcista incluyen un crecimiento anual del beneficio por acción del 8,7 %, una rentabilidad por dividendo del 2,9 % y la mejora del gobierno corporativo y la eficiencia del capital, especialmente en mercados como India, China y Corea del Sur.
Se prevé que India registre el mayor crecimiento de los beneficios, con un crecimiento medio anual del 12,6 % durante la próxima década, impulsado por la fortaleza estructural del PIB y una demografía favorable.
Goldman espera que las reformas impulsadas por las políticas en favor de los accionistas impulsen el pago de dividendos y las recompras en toda la región.
Se prevé que la rentabilidad por dividendo del MSCI EM, según el iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE:EEM), aumente del 2,5 % actual al 3,2 % en 2035.
Se prevé que Asia, excluido Japón, ofrezca una rentabilidad anual del 10,3 %, respaldada por un crecimiento del beneficio por acción del 9 % y una rentabilidad por dividendo del 2,7 %, incluso con una compresión moderada de las valoraciones. Se espera que Japón, considerado durante mucho tiempo un rezagado, genere una rentabilidad anual del 8,2 %, respaldada por un crecimiento del beneficio por acción del 6 % y una mejora de la rentabilidad para los accionistas debido a los cambios políticos.
«Prevemos una rentabilidad total anualizada en moneda local del 10,9 % durante los próximos 10 años para el índice MSCI EM (MXEF), la más alta entre las principales regiones», escribió Oppenheimer.
Es hora de mirar más allá de la tecnología estadounidense
Un elemento clave de la previsión de Goldman es la caída del dólar estadounidense, que la empresa espera que se deprecie de forma constante durante la próxima década.
Históricamente, la debilidad del dólar ha coincidido con un rendimiento superior de las acciones no estadounidenses, lo que añade una capa adicional de oportunidades para los inversores diversificados a nivel mundial.
Además, el banco de inversión considera que el impacto a largo plazo de la IA es una fuerza global, con beneficios que van mucho más allá de los gigantes tecnológicos estadounidenses.
«Diversifica más allá de EE. UU., con una inclinación hacia los mercados emergentes», dijo Oppenheimer.
«Esperamos que el mayor crecimiento del PIB nominal y las reformas estructurales favorezcan a los mercados emergentes, mientras que los beneficios a largo plazo de la IA deberían ser generales y no limitarse a la tecnología estadounidense», añadió.
En resumen, el mensaje de Goldman es claro: aunque el S&P 500 sigue siendo una piedra angular de las carteras globales, los inversores que busquen mayores rendimientos a largo plazo deberían considerar aumentar su exposición a los mercados emergentes y asiáticos, donde se espera que el crecimiento, las reformas y la creación de valor para los accionistas se aceleren en los próximos años.
Imagen creada con inteligencia artificial a través de Midjourney.