Conocido por sus aires acondicionados y otros electrodomésticos, Midea Group (0300.HK; 000333.SZ) acaba de crecer un poco más con su reciente adquisición del fabricante alemán de electrodomésticos Teka.
Una empresa alemana con más de un siglo de historia, Teka comenzó como fabricante de maquinaria agrícola antes de cambiar a dispositivos de cocina como electrodomésticos, fregaderos de acero inoxidable y campanas extractoras. La compañía produce más de 15 millones de artículos al año en 15 fábricas con casi 3000 empleados en Europa, Asia y América, y vende a más de 120 países. Además de Teka, sus otras marcas incluyen Küppersbusch e Intra.
Midea reveló anteriormente que en junio del año pasado llegó a un acuerdo con Heritage para comprar el 97 % de Teka por 175 millones de euros (195 millones de dólares). El acuerdo fue aprobado por la Comisión Europea a principios de marzo de este año, allanando el camino para la reciente finalización de la operación. En un acuerdo separado, también en Europa, Midea compró Climate, un fabricante de equipos de calefacción, refrigeración y ventilación, en febrero de este año por 542 millones de euros, lo que supuso un paso importante en sus esfuerzos de diversificación.
Antes de estas dos adquisiciones, Midea ya se encontraba al frente de una casa cada vez más abarrotada, cuyas marcas no solo incluían la original Midea, sino también Colmo, Toshiba, Little Swan, Coolfree, Comfee y WAHIN, cada una con su propia posición. Colmo y Toshiba se especializan en marcas de alta gama, mientras que Midea, Little Swan y Coolfree se dedican al mercado de masas, y Comfee y WAHIN se centran principalmente en los consumidores jóvenes.
Midea es una veterana de la industria, fundada en 1968 por He Xiangjian como fabricante de productos simples como botellas de vidrio. Cuando China abrió su economía a una mayor participación de las empresas privadas, la industria de los electrodomésticos del país se movió a la vía rápida del desarrollo, impulsada por una nueva generación de personas que de repente podían permitirse comprar cosas como neveras y lavadoras.
En un principio, Midea se centró en los ventiladores eléctricos, y más tarde en otros electrodomésticos como aires acondicionados, arroceras, maquinaria eléctrica, lavavajillas, frigoríficos y lavadoras. Se ha convertido en uno de los principales fabricantes de China en muchas cadenas industriales de una amplia gama de electrodomésticos.
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El principal fabricante de electrodomésticos
Según Guosen Securities, Midea es actualmente el mayor fabricante de electrodomésticos del mundo por volumen de ventas. En 2023 representó el 7,9 % de las ventas mundiales de electrodomésticos y se situó entre los tres primeros en varios segmentos de electrodomésticos, como aires acondicionados, lavadoras y dispositivos de cocina.
Su cartera de negocios actual se compone de dos partes, a saber, electrodomésticos inteligentes y soluciones comerciales e industriales. Esta última se puede dividir en nuevas energías y tecnologías industriales, tecnologías de construcción inteligente y robótica y automatización.
Los electrodomésticos inteligentes fueron la principal fuente de ingresos de la empresa el año pasado, con un 9,4 % más respecto al año anterior, que supuso el 66 % del total de sus ingresos, con unas ventas de 270 000 millones de yuanes (37 400 millones de dólares). Las soluciones comerciales e industriales representaron aproximadamente una cuarta parte de su pastel de ingresos, con 104 500 millones de yuanes, lo que supuso un 6,9 % más respecto al año anterior.
El negocio de robots industriales de la empresa ha experimentado un buen rendimiento, con su margen bruto aumentando un 1,3 % interanual, hasta alcanzar el 30 %. La empresa atribuyó dichos beneficios a una mayor participación de productos de alta rentabilidad en su combinación de producto, ya que la compañía se está trasladando a productos de gama alta e inteligentes que generalmente son más rentables que los productos tradicionales.
La recién adquirida Teka encaja dentro de esta estrategia, posicionada como una marca de gama media a alta que cuenta con una sólida reputación en el mercado de electrodomésticos europeo. Teka señala en su sitio web que la mitad de los hogares españoles son propietarios de sus productos, y que en el pasado fue uno de los principales patrocinadores del Real Madrid Club de Fútbol.
Es probable que Midea pretenda hacer con Teka lo que hizo con su adquisición del negocio de electrodomésticos de la marca japonesa Toshiba en 2016. Si la empresa logra hacer el mismo truco con su última adquisición alemana, podría reforzar aún más los márgenes brutos de Midea al posicionarla como proveedora de productos de alta gama.
Riesgos de tarifas
Uno de los mayores riesgos de Midea es su exposición internacional, ya que las ventas en el extranjero representan actualmente el 41,3 % de su total, mientras que el resto se destina a su mercado local, China. La administración describió anteriormente la exposición de la empresa a Estados Unidos y el impacto potencial de la guerra comercial en curso entre Estados Unidos y China como limitado. No obstante, la compañía podría enfrentarse a un riesgo más amplio si la guerra comercial desencadena en última instancia una recesión global, lo que disminuiría la demanda de muchos de los productos de mayor precio de la compañía.
La buena noticia es que, hasta el momento, no se ha materializado dicha recesión y, al contrario, la compañía presentó resultados sobresalientes en el primer trimestre debido a su posicionamiento como líder del mercado. Según el informe de su unidad con sede en Shenzhen, que utiliza normas contables chinas, los ingresos de la compañía aumentaron un 20,5 % interanual en el primer trimestre, hasta alcanzar los 127 800 millones de yuanes, mientras que su beneficio neto aumentó un 38 %, hasta los 12 400 millones de yuanes.
A pesar del buen rendimiento, los analistas siguen siendo cautelosos sobre las perspectivas empresariales de Midea, pronosticando un crecimiento de los beneficios del 3,6 % en el presente año y del 9 % en 2026. Las acciones de la compañía cotizadas en Hong Kong tienen actualmente una relación precio/beneficio a 12,5 veces, superior a las 9,8 veces de Haier Smart Home (6690.HK) y las 8,5 veces de Hisense Home Appliances (0921.HK), lo que sugiere un potencial limitado al alza para sus acciones.
Con la adquisición de Teka bajo su control, Midea parece estar en una posición más ventajosa para alcanzar dos objetivos, a saber, fortalecer su cartera de marcas y atraer más nombres globales, al tiempo que mejora su margen bruto y aumenta su negocio internacional como parte de los ingresos totales para reducir su dependencia de China. Dicho esto, la posibilidad de una recesión global desatada por la guerra comercial liderada por Estados Unidos sigue siendo un riesgo significativo para su futuro.
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