Howard Marks, cofundador y copresidente de Oaktree Capital Management, quien predijo la burbuja puntocom hace 25 años, ha alertado a los inversores sobre señales de advertencia en el mercado estadounidense en su último informe titulado “On Bubble Watch”.
Lo que sucedió
Según Marks, estas señales de advertencia incluyen el exceso de optimismo en el mercado, el auge continuo de la IA, la dependencia en las acciones del grupo de las ’Siete Magníficas’ y el sesgo hacia la inversión indexada.
Aunque Marks no afirma “de manera autoritaria si estamos en una burbuja”, en su informe señala que los inversores no deberían ser indiferentes a estas señales.
- Exceso de optimismo: La euforia del mercado desde finales de 2022, junto con las altas valoraciones del S&P 500 que superan a las de otros mercados globales.
- Hype de la IA: El entusiasmo por la inteligencia artificial podría estar desbordándose hacia otros sectores tecnológicos.
- Dependencia de gigantes tecnológicos: Una excesiva confianza en el éxito continuo de las siete principales empresas.
- Sesgo hacia la inversión indexada: Posibilidad de valoraciones infladas impulsadas por compras de fondos indexados, ignorando el valor intrínseco.
Marks menciona en su informe que una burbuja del mercado de valores se manifiesta como una manía temporal alimentada por un entusiasmo irracional, la adoración ciega hacia las empresas y un miedo abrumador a perder oportunidades.
La convicción de que las acciones son inmunes a la sobrevaloración lleva a la creencia de que “no hay precio demasiado alto”.
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Por qué es importante
Hace 25 años, el 7 de enero del 2000, Marks publicó un memorando titulado bubble.com, donde abordó el comportamiento irracional que observó con respecto a las acciones de tecnología, internet y comercio electrónico. Así fue como predijo la burbuja puntocom.
“Pero para mí, una burbuja o un colapso es más un estado mental que un cálculo cuantitativo”, añadió.
Marks advirtió que los inversores no deberían ignorar las valoraciones actuales del mercado.
Al analizar ejemplos de la burbuja del año 2000, destacó que, de las veinte empresas más representadas en el índice en aquel entonces, solo seis permanecieron en el top veinte al inicio de 2024. De las actuales ‘Siete Magníficas’, solo Microsoft Inc. (NASDAQ:MSFT) estaba en el top veinte hace 25 años.
“En las burbujas, los inversores tratan a las empresas líderes y pagan por sus acciones como si estas fueran a seguir siendo líderes durante décadas”, afirmó.
Reconoció contrargumentos que sugieren que el mercado podría no estar en una burbuja. Estos incluyen la observación de que el ratio P/E del S&P 500 es elevado, pero no a niveles absurdos. Además, reconoció que las ‘Magnificent Seven’ son empresas excepcionales, lo que podría justificar sus altas valoraciones.
Finalmente, concluyó que, aunque el mercado parece caro y quizá ligeramente sobrecalentado, no exhibe la exuberancia irracional característica de una burbuja real.
Foto cortesía de Oaktree Capital Management
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