El famoso vendedor en corto James Chanos reafirmó este domingo su estrategia de arbitraje: ir en corto contra las acciones de Strategy Inc. (NASDAQ:MSTR) mientras toma posiciones largas en Bitcoin (CRYPTO:BTC). Chanos sostiene que existe una prima injustificada en la cotización de la empresa en comparación con el valor de sus reservas en BTC.
La estrategia detrás del arbitraje
Desde su cuenta en X, Chanos aclaró que su operación no es estática. En respuesta a un usuario llamado Arbitrageur, escribió:
“¿Te das cuenta de que la operación de arbitraje mNAV no es una operación estática, verdad? Si el BTC/acción aumenta con el tiempo, hay que comprar más Bitcoin por acción de MSTR para estar bien cubierto”.
El comentario vino como respuesta a una crítica que señalaba que, aunque la prima podría desaparecer, el número de BTC por acción aumentaría notablemente en el futuro.
You do realize that the mNAV arb trade is not a static trade, right? If BTC/share increases over time, you have to buy more Bitcoin per share of $MSTR to be properly hedged.
— James Chanos (@RealJimChanos) June 15, 2025
El término “BTC por acción” representa cuántos bitcoins tiene indirectamente un inversor por cada acción de MSTR. La métrica “rendimiento de BTC” mide el cambio porcentual en ese valor. Según el rastreador de MSTR, el rendimiento de BTC acumulado en lo que va del año es del 17,1 %.
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¿Por qué importa este debate?
Chanos y el cofundador de Strategy Inc., Michael Saylor, han cruzado acusaciones sobre la viabilidad de sus respectivas estrategias.
Saylor, en una entrevista reciente, afirmó que Chanos no entiende el modelo corporativo de Strategy. Señaló que, a diferencia de un fideicomiso, la empresa puede usar mecanismos financieros como la emisión de acciones preferentes para amortiguar los efectos de ventas en corto.
Chanos, por su parte, tildó estas declaraciones de “puro sinsentido financiero”. Según él, la tesis de Saylor se basa en la suposición errónea de que el mercado seguirá valorando las acciones de MSTR con una prima sobre su valor contable neto.
La empresa ha sido pionera en la adopción corporativa del Bitcoin, construyendo una reserva sustancial de BTC gracias a la emisión de acciones comunes, preferentes y bonos convertibles. Según el portal bitcointreasuries.net, su reserva de BTC está valorada en 62.000 millones de dólares.
Datos del mercado: BTC y MSTR
Al momento de escribir este artículo, el Bitcoin cotizaba a 106.696,56 dólares, con una caída del 1,18 % en las últimas 24 horas, según datos de Benzinga Pro.
Las acciones de Strategy cerraron el viernes con un alza del 0,82 %, alcanzando los 382,87 dólares. En lo que va de 2025, la acción acumula una subida superior al 32 %.
Al momento de la publicación, MSTR presentaba además una puntuación de Momentum muy elevada — un indicador que mide la fortaleza relativa del precio basándose en sus patrones y volatilidad a lo largo de distintos plazos. Descubre en qué posición se encuentra MSTR entre las 20 acciones con el mayor Momentum haciendo clic en Benzinga Edge Stock Rankings.
Foto cortesía de: PJ McDonnell / Shutterstock.com
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