Banco Santander (BME:SAN) (NYSE:SAN) vuelve a ocupar un lugar central en el radar del IBEX 35. Su nueva estrategia de reparto de capital promete devolver hasta 19.500 millones de euros entre dividendos y recompra de acciones entre 2025 y 2026, una cifra que representa el 19 % de su actual capitalización bursátil, según Caixabank Research (fuente: Finanzas.com). Esta apuesta convierte al banco cántabro en uno de los actores más activos en política de retorno al accionista en Europa.
La venta en Polonia activa un nuevo ciclo de capital
Parte del impulso proviene de la venta de su filial polaca, una operación que permitió liberar 6.400 millones de euros de capital. Este movimiento elevó la ratio CET1 en 100 puntos básicos, superando el 14 % en términos proforma al cierre de 2025. Esta mejora refuerza la solvencia del grupo y ofrece margen para acelerar nuevos planes estratégicos.
Barclays ha señalado que esta operación “crea margen para realizar recompras adicionales de acciones, aunque todavía existe incertidumbre sobre el destino final de los fondos”. Esto abre la puerta a que el banco supere el plan original de recompra de 10.000 millones de euros y lo eleve hasta 12.700 millones en el periodo.
¿Está cara la acción? Valoración y rentabilidad
Los inversores se preguntan si la acción de Santander está ya sobrevalorada. Barclays responde con datos: el banco cotiza a 1,1 veces su valor contable estimado para 2026 y un PER de 7,4 veces. Esto lo sitúa por debajo del promedio sectorial (8 veces), mientras promete un RoTE del 16,5 %.
Caixabank Research proyecta un PER de 7,9 veces a un año vista, y un RoTE de entre el 14 % y el 16 % entre 2025 y 2027. Con estos números, la valoración sigue siendo “atractiva” para nuevos y actuales accionistas.
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La titulización sintética como ventaja competitiva
Uno de los motores menos visibles del plan de capital de Santander es su agresiva política de titulización sintética o SRT (Significant Risk Transfer). Esta técnica permite al banco transferir parte del riesgo de su cartera crediticia a terceros sin desprenderse de los activos subyacentes.
A cierre de marzo de 2025, Santander había realizado cesiones por 127.800 millones de euros, equivalente al 20 % de sus activos ponderados por riesgo (APR). En comparación, hace un año representaban sólo el 12 % sobre una base de 624.030 millones de euros.
Durante 2024, Santander lideró el mercado europeo en operaciones SRT con 73.537 millones de euros titulizados, superando a Barclays (58.979 M €), BNP Paribas (47.211 M €) y Deutsche Bank (33.811 M €). Este liderazgo le ha permitido liberar capital y reinvertir en crédito más rentable.
Crédito rentable en un entorno de tipos a la baja
Gracias a esa rotación de capital, el 87 % de sus APR rinden ya por encima del coste de capital, frente al 40 % registrado en 2015. Además, el crédito nuevo generado por el banco en 2025 ofrece una rentabilidad del 2,8 %, una cifra que se mantiene sólida pese a la progresiva reducción de tipos por parte del BCE, que han pasado del 4,50 % al 2 %, su nivel más bajo desde 2022.
Santander planea movilizar 40.000 millones de euros en activos de riesgo este año, muy por encima de los 13.000 millones transferidos en 2022. Esta capacidad de adaptación coloca al banco en una posición favorable para enfrentar el nuevo ciclo monetario.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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