Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA) ha presentado los resultados del primer trimestre de 2027, que cualquier otra empresa del S&P 500 calificaría como un trimestre histórico. Los ingresos, de 81 600 millones de dólares, superaron las previsiones en 2 800 millones de dólares.
Solo los ingresos del área de centros de datos crecieron un 92 % interanual hasta alcanzar la cifra récord de 75 200 millones de dólares. Y las previsiones para el segundo trimestre, de 91 000 millones de dólares, se situaron casi 5000 millones por encima de lo que había modelado Wall Street, excluyendo explícitamente cualquier contribución de China.
Las acciones cerraron el miércoles con una subida del 1,3 %, a 223,47 dólares, antes de la publicación de los resultados, y luego bajaron ligeramente en la sesión de negociación prolongada.
El jueves, la negociación previa a la apertura del mercado se mantuvo estable.
Para una empresa que acaba de registrar el mayor superávit de ingresos en términos absolutos de la historia de los semiconductores, y que ha anunciado una autorización de recompra de acciones por valor de 80 000 millones de dólares, además de los 39 000 millones que ya quedaban, Goldman Sachs cree que la oportunidad reside en la brecha entre los fundamentos y las reacciones del mercado.
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Goldman acaba de subir el precio objetivo de Nvidia a 285 dólares
El jueves, el analista de Goldman Sachs James Schneider reiteró su recomendación de «Buy» para Nvidia y subió su precio objetivo a 12 meses de 250 a 285 dólares, aplicando un múltiplo sin cambios de 30 veces a una estimación de beneficio por acción normalizado que elevó de 8,25 a 9,50 dólares.
La mecánica de su revisión al alza importa más que la cifra.
Goldman prevé ahora que los ingresos de Nvidia para el año fiscal 2027 alcancen los 410 900 millones de dólares, lo que implica un crecimiento anual del 90 %, mientras que la estimación para el año fiscal 2028 se dispara hasta los 635 100 millones de dólares.
Ambas cifras se sitúan aproximadamente un 4 % por encima del modelo anterior, con estimaciones de beneficio por acción (BPA) elevadas en un promedio del 6 % para reflejar unos ingresos más altos y un tipo impositivo más bajo.
Pero el argumento central no se centra en los ajustes del modelo.
Schneider escribió que Goldman ve «un camino más claro para que la acción supere al mercado en los próximos meses», impulsado por dos factores: el potencial alcista de las previsiones de inversión en capital de los hiperescaladores, que él cree que son cada vez más sostenibles, y el marco mejorado de asignación de capital de Nvidia.
El argumento de la sostenibilidad se basa en un mecanismo específico. Nvidia está impulsando reducciones anuales del coste por token de más del 70 %, mientras que los precios de los tokens se estabilizan o suben, lo que mejora estructuralmente la economía unitaria de cada cliente que ejecuta inferencias a gran escala.
La traducción es importante aquí. Un token es la unidad básica de trabajo de un modelo de IA: cada palabra, fragmento de imagen o fragmento de código procesado.
Cuando el coste de producir un token cae un 70 % al año y el precio que pagan los clientes se mantiene estable, el margen bruto de las cargas de trabajo de IA se expande rápidamente. Esa expansión del margen es lo que hace que la construcción de un hiperescalador de un billón de dólares sea económicamente racional en lugar de especulativa.
Schneider también señaló la mejora en la asignación de capital de Nvidia como una señal de confianza. La ampliación de la recompra de acciones por valor de 80 000 millones de dólares y el aumento de los dividendos por 25 veces marcan un cambio significativo en una empresa que, hasta el último trimestre, no devolvía casi nada a los accionistas en relación con su generación de efectivo.
Solo en el año fiscal 2026, Nvidia devolvió 41 100 millones de dólares a través de recompras y dividendos, y la dirección parece dispuesta a acelerar ese ritmo de forma significativa.
El mercado ha estado subiendo la misma escalera
Goldman no es el único en revalorizar a Nvidia al alza. El mercado llegó a la publicación con objetivos de precio ya elevados en las principales mesas de venta durante la semana previa al informe.
Según las calificaciones de acciones de los analistas de Benzinga, el precio objetivo de consenso a 12 meses entre 34 analistas se sitúa ahora en 285,50 dólares, lo que implica un alza de aproximadamente el 29 % respecto a los niveles actuales. Las tres calificaciones más recientes, de HSBC, DA Davidson y Morgan Stanley, tienen una media de 303,33 dólares, lo que sugiere que las nuevas marcas están elevando el consenso en lugar de reducirlo.
| Firma | Calificación | Antiguo PO | Nuevo PO | Ventaja respecto al cierre del 20 de mayo de NVDA |
|---|---|---|---|---|
| Cantor Fitzgerald | Overweight | 300 dólares | 350 dólares | +58,6 % |
| HSBC | Buy | 295 dólares | 325 dólares | +47,3 % |
| Bank of America | Buy | 300 dólares | 320 dólares | +45,0 % |
| KeyBanc | Overweight | 275 dólares | 300 dólares | +36,0 % |
| DA Davidson | Buy | 250 dólares | 300 dólares | +36,0 % |
| Wedbush | Outperform | 300 dólares | 300 dólares | +36,0 % |
| Goldman Sachs | Buy | 250 dólares | 285 dólares | +29,2 % |
| Morgan Stanley | Overweight | 260 dólares | 285 dólares | +29,2 % |
Entonces, ¿por qué no se mueve la acción de Nvidia?
Los mercados de opciones habían descontado un movimiento implícito de cerca del 5-6 % antes de los resultados de Nvidia. Y la acción ya había subido un 67 % en los 12 meses anteriores, lo que dejaba poco margen para que unos resultados mejores de lo esperado, por muy buenos que fueran, sorprendieran a los inversores que ya lo habían descontado.
El patrón no es nuevo.
En los últimos 17 informes de resultados, las acciones de Nvidia han registrado una variación media de un día tras la publicación de resultados prácticamente nula, con una rentabilidad media a siete días del –3,5 %. La empresa ha superado constantemente las estimaciones y la acción no ha logrado celebrarlo en ninguna ocasión.
Lo que cambia el cálculo esta vez, en opinión de Schneider, es la historia de la segunda derivada.
La estimación de Goldman para el beneficio por acción (BPA) del año fiscal 2027, de 9,50 dólares, se sitúa más de un 30 % por encima del consenso del mercado.
Si esa brecha se cierra gracias a revisiones al alza del consenso en los próximos trimestres, impulsadas por las mejoras en el gasto de capital de los hiperescaladores que Goldman cree que son sostenibles—, no es necesario que el múltiplo se expanda para que la acción tenga un rendimiento superior. La línea de beneficios hace el trabajo.
Foto de JRdes vía Shutterstock
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