Durante más de un año, el auge de la inversión en IA ha girado en gran medida en torno al mismo puñado de empresas de gran capitalización, encabezadas por Nvidia Corp (NASDAQ:NVDA) y Microsoft Corp (NASDAQ:MSFT), mientras que los ETF de semiconductores e infraestructuras absorbían miles de millones en flujos de inversión.
Pero una nueva nota de JPMorgan llama la atención hacia un rincón diferente del mercado. Las pequeñas empresas de software empresarial que integran la IA directamente en las ventas, el marketing, el diseño y la automatización de los flujos de trabajo han llamado la atención de la firma de inversión.
El banco ha destacado recientemente a GTM, matriz de ZoomInfo Technologies Inc. (NASDAQ:GTM), HubSpot, Inc. (NYSE:HUBS) y Figma, Inc. (NYSE:FIG) como las nuevas ganadoras en la capa de aplicaciones de IA, asignándoles objetivos de subida de más del 214 %, 115 % y 91 %, respectivamente.
Esa tesis está creando discretamente un nuevo enfoque para los ETF.
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Los flujos de los ETF de IA han estado dominados por la infraestructura
La mayoría de los inversores en ETF que han buscado exposición a la IA en los últimos 18 meses se han concentrado en gran medida en fondos vinculados a semiconductores y hardware.
El ETF de semiconductores de VanEck (NASDAQ:SMH) y el ETF de semiconductores de iShares (NASDAQ:SOXX) atrajeron juntos miles de millones en entradas acumuladas durante el pico del repunte de la infraestructura de IA, mientras los inversores se agolpaban en operaciones impulsadas por el impulso de Nvidia.
Mientras tanto, los ETF de software más amplios han seguido siendo relativamente ignorados a pesar de la creciente integración de la IA en las plataformas empresariales.
Fondos como el iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (BATS:IGV), el First Trust Cloud Computing ETF (NASDAQ:SKYY), el Global X Cloud Computing ETF (NASDAQ:CLOU) y el Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (NASDAQ:AIQ) tienen exposición a empresas de software de IA y automatización de flujos de trabajo, aunque la mayoría de esas posiciones siguen siendo mucho más pequeñas que las de los gigantes de la IA que dominan los índices de referencia.
Ese desequilibrio puede estar llamando ahora la atención, ya que los inversores miran más allá de los chips y los centros de datos hacia empresas que realmente monetizan la adopción de la IA dentro de las operaciones empresariales.
Si comparamos las entradas de fondos, en lo que va de año, solo el IGV ha logrado estar a la par (e incluso superar) al SMH y al SOXX, mientras que el SKYY, el CLOU y el AIQ están muy por detrás en cuanto a movimientos de fondos, con el SKYY y el CLOU registrando reembolsos netos.
| Fondo | Flujos en lo que va de año | Flujos de 1 mes |
| VanEck Semiconductor ETF (SMH) | 5 000 millones de dólares | 1 250 millones de dólares |
| iShares Semiconductor ETF (SOXX) | 3 300 millones de dólares | 5 620 millones de dólares |
| iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) | 6 700 millones de dólares | 1 830 millones de dólares |
| First Trust Cloud Computing ETF (SKYY) | 221,5 millones de dólares | 590 millones de dólares |
| Global X Cloud Computing ETF (CLOU) | 16 millones de dólares | 9 000 millones de dólares |
| Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (AIQ) | 839 millones de dólares | 3 060 millones de dólares |
Surge la tendencia de la «capa de aplicaciones»
Las previsiones alcistas de JPMorgan reflejan un cambio más amplio en Wall Street hacia lo que muchos inversores describen cada vez más como la capa de aplicaciones de IA.
En lugar de fabricar chips o infraestructura en la nube, empresas como ZoomInfo y HubSpot están integrando copilotos de IA, herramientas automatizadas de interacción con el cliente e inteligencia de flujos de trabajo directamente en los ecosistemas de software existentes.
Figma, por su parte, se está convirtiendo en una plataforma clave de diseño asistido por IA y colaboración en productos, a medida que la IA generativa va remodelando cada vez más los flujos de trabajo de desarrollo de software.
Este cambio es importante porque los ingresos recurrentes por software podrían acabar convirtiéndose en uno de los canales de monetización a largo plazo más claros para la IA generativa.
Esta narrativa también crea una oportunidad potencial de «segunda ola» para los inversores en ETF cuyas carteras siguen muy concentradas en las mismas grandes empresas de infraestructura de IA.
Las empresas más pequeñas de software de IA podrían remodelar el posicionamiento de los ETF
La historia es especialmente notable porque ninguna de las empresas destacadas por JPMorgan se encuentra actualmente en el centro de las asignaciones de los ETF de IA convencionales, excepto CLOU, que tiene alrededor de un 3,2 % en HubSpot, lo cual no es tan significativo en un fondo con 245,96 millones de dólares en activos bajo gestión.
A diferencia de Nvidia o Microsoft, estas empresas ocupan ponderaciones relativamente modestas dentro de los ETF diversificados de software y computación en la nube.
Esto abre la puerta a cambios significativos en el posicionamiento si los inversores institucionales empiezan a rotar hacia el software empresarial basado en IA.
También plantea dudas sobre si la próxima fase de entradas en los ETF podría favorecer la exposición al software centrado en aplicaciones, en lugar de las operaciones de IA con gran peso en infraestructura que dominaron 2024 y principios de 2025.
Para los emisores de ETF, la tendencia podría acabar impulsando el lanzamiento de nuevos productos centrados específicamente en la monetización del software de IA, un área aún mucho menos saturada que los fondos de IA centrados en semiconductores.
Imagen: Shutterstock
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