- La inteligencia artificial (IA) está elevando la presión sobre DRAM, NAND y HBM, según Goldman Sachs.
- El banco estima que el mercado de memoria para servidores ronda los 449.000 millones de dólares.
- SanDisk, Samsung, SK Hynix, Kioxia y Micron quedan en el centro de la tesis alcista.
Goldman ve una escasez más larga en chips de memoria
Goldman Sachs cree que el ciclo alcista de los chips de memoria puede durar más de lo que descuentan muchos inversores. En una nota dominical, los analistas Giuni Lee y James Schneider apuntaron que la presión de demanda impulsada por la IA podría ser más intensa en 2027 que en 2026 y prolongarse hasta 2028.
La tesis afecta a fabricantes como SanDisk Corp. (NASDAQ:SNDK), Micron Technology Inc. (NASDAQ:MU), SK Hynix, Samsung Electronics Ltd. (OTC:SSNLF) y Kioxia Holdings (OTC:KXIAY). Goldman describe el periodo actual como una de las mayores estrecheces de oferta en la historia del sector, una lectura relevante para una industria acostumbrada a ciclos violentos de auge y caída.
El cambio principal está en la composición de la demanda. La memoria ya no depende solo de móviles, ordenadores o servidores tradicionales. Goldman calcula que el mercado de memoria para servidores se ha ampliado hasta unos 449.000 millones de dólares, más de siete veces el tamaño observado durante el ciclo alcista de 2017-2018.
DRAM, NAND y HBM presionan la capacidad
La memoria de alto ancho de banda, conocida como HBM, es el segundo elemento clave. Esta tecnología consume mucha más capacidad de obleas que la DRAM convencional. Goldman estima que requiere entre tres y cuatro veces más capacidad de fabricación, lo que limita la respuesta rápida de la oferta.
Esa restricción alimenta previsiones muy agresivas de precios. El banco espera que los precios medios de la DRAM suban más de 300 % interanual en 2026, mientras que los de NAND podrían avanzar más de 250 %. En HBM, Goldman proyecta otro aumento del 44 % en 2027.
La firma también elevó su previsión para el mercado de HBM hasta 116.000 millones de dólares en 2027, frente a una estimación previa de 75.000 millones, y espera que alcance 168.000 millones de dólares en 2028.
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Valoraciones: el punto que mira Wall Street
Goldman sostiene que las valoraciones de muchas compañías de memoria siguen reflejando el miedo a otro exceso de oferta. Según el banco, varias empresas vinculadas a la IA cotizan cerca de 20 veces beneficios, mientras que los valores de memoria aún se mueven en múltiplos de un dígito o de doble dígito bajo.
La firma reiteró su recomendación de compra sobre SanDisk, con un precio objetivo a 12 meses de 1.200 dólares. También elevó en 50 % su precio objetivo sobre Samsung Electronics, incrementó en 94 % el de SK Hynix y mejoró Kioxia a comprar.
El caso de Samsung es uno de los más llamativos dentro del informe. Goldman espera que la compañía genere un beneficio operativo de unos 374 billones de wones en 2026, más de ocho veces el nivel del ejercicio anterior, siempre según las previsiones de la firma.
Qué debe vigilar el inversor
La lectura alcista no elimina los riesgos. La memoria sigue siendo una industria cíclica, intensiva en capital y sensible a cualquier cambio en la disciplina de capacidad. Si los fabricantes aceleran demasiado la inversión, el equilibrio entre oferta y demanda podría deteriorarse.
La diferencia frente a ciclos anteriores, según Goldman, está en los contratos. El banco señala que los clientes están firmando acuerdos de largo plazo con pagos anticipados, compromisos de volumen y penalizaciones, lo que podría mejorar la visibilidad de beneficios.
Para los inversores, la pregunta ya no es solo si la IA necesita más chips. La cuestión es si la memoria deja de cotizar como una materia prima tecnológica y empieza a valorarse como un cuello de botella estructural dentro de la infraestructura de IA.
Foto: Nor Gal / Shutterstock
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