Intel Corp. (NASDAQ:INTC) ya no es la historia de recuperación a bajo precio de finales de 2024.
Ahora es la tercera acción más cara del Nasdaq 100 y, según un indicador concreto, acaba de superar lo que Cisco Systems Inc. (NASDAQ:CSCO) representaba en el punto álgido de la burbuja puntocom.
La acción cerró el miércoles a 113,01 dólares, tras una subida del 4,49 % en la sesión que la llevó a nuevos máximos históricos. Las acciones han subido aproximadamente un 200 % en lo que va de año y más del 470 % en los últimos 12 meses.
La capitalización bursátil supera los 560 000 millones de dólares, por delante de Oracle Corp. (NYSE:ORCL).
¿Ha ido Intel demasiado lejos, demasiado rápido?
La valoración bursátil de Intel se encuentra ahora en el territorio de Cisco en 2000
Intel cotiza actualmente a 108 veces los beneficios de los próximos doce meses, el tercer múltiplo futuro más alto del Nasdaq 100, por detrás de Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA) con 184 veces y Arm Holdings plc (NASDAQ:ARM) con 122 veces.
Esa valoración sitúa a Intel casi exactamente donde se encontraba Cisco Systems Inc. (NASDAQ:CSCO) cuando se convirtió brevemente en la empresa más valiosa del mundo el 27 de marzo de 2000.
Ese día, Cisco cotizaba por encima de 100 veces los beneficios futuros, con una capitalización bursátil superior a los 500 000 millones de dólares. El Nasdaq Composite alcanzó su máximo justo dos semanas antes, en 5048,62, antes de perder el 78 % de su valor en los siguientes 30 meses.
El PER futuro es un primer indicador útil, pero subestima la distorsión.
La comparación más reveladora es lo lejos que se ha alejado la acción de su propia tendencia a largo plazo.
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La distancia de Intel respecto a la media de 200 días es casi tres veces mayor que la que tenía Cisco
Cuando Cisco alcanzó su máximo de 80 dólares por acción a finales de marzo de 2000, su media móvil de 200 días se situaba cerca de los 44 dólares. Los precios se movían un 80 % por encima de la tendencia a largo plazo.
Esa brecha ya se consideraba una señal de libro de texto de sobrecalentamiento especulativo.
Intel hoy está muy por encima de eso.
La acción cerró a 113 dólares con una media móvil de 200 días de 41,40 dólares, una diferencia del 173 % entre el precio y la tendencia.
La desviación es más del doble de la que mostró Cisco en el pico absoluto de la burbuja puntocom, y aproximadamente tres veces la lectura extrema típica de las tecnológicas de gran capitalización en sus máximos importantes.
Una media móvil de 200 días es, en esencia, un ancla de movimiento lento para el precio a largo plazo de una acción. Piensa en ello como la correa de un perro. Cuanto más corre el perro por delante, más fuerte es el tirón cuando la realidad lo lleva de vuelta.
Con un 173 % por encima de la tendencia, Intel tiene una correa muy larga.
Lo que Wall Street espera realmente de aquí en adelante
El precio objetivo de consenso a 12 meses de Intel entre los 36 analistas seguidos por Benzinga Analyst Ratings es de 63,03 dólares, lo que implica una caída de aproximadamente el 44 % desde los niveles actuales.
Las últimas acciones de calificación se dividen claramente entre los optimistas que extrapolan la tesis de la IA y los analistas que no han seguido la subida.
El 30 de abril, Tigress Financial reiteró su calificación de «Comprar» y elevó su precio objetivo a 118 dólares, citando la aceleración de la demanda de centros de datos y la opcionalidad de la fundición.
Dos días antes, Freedom Broker elevó la acción a «Comprar» con un objetivo de 100 dólares. KeyBanc tiene el objetivo más alto de Wall Street, fijado en 110 dólares el 24 de abril.
Barclays se sitúa al otro lado de la división. La firma elevó su precio objetivo a 65 dólares el 27 de abril, al tiempo que mantuvo una calificación de «ponderación neutra», lo que sugiere que ni siquiera la mejora de los fundamentales respalda un precio de la acción de tres dígitos.
Loop Capital sigue siendo la más cautelosa, con un precio objetivo de 25 dólares, el más bajo del mercado.
Qué significa esto para los inversores
Hay dos cosas que son ciertas al mismo tiempo, y eso es lo que hace que este momento sea difícil de interpretar.
La primera es que el cambio de rumbo de Intel ha sido genuino. La participación del gobierno, la inversión en Nvidia Corp. (NASDAQ:NVDA), las conversaciones sobre la fundición con Apple Inc. (NASDAQ:AAPL) y los seis trimestres consecutivos de resultados por encima de las expectativas no son humo.
Representan un verdadero reinicio de la posición estratégica de la empresa.
La segunda es que el precio ya ha descontado no solo el cambio de rumbo, sino una ejecución casi perfecta de la tesis de la fundición de IA para los próximos años.
Un PER futuro de 108 veces y una desviación del 173 % respecto a la tendencia a largo plazo no son resultados normales de valoración.
Son las lecturas que producen los mercados cuando el impulso se ha desacoplado de los fundamentos.
Cisco no fracasó porque su negocio fuera malo. Sus ingresos casi se quintuplicaron en los siguientes 25 años. Sus beneficios por acción se multiplicaron por ocho. La empresa que los mercados compraron a 80 dólares en marzo de 2000 era un negocio real, duradero y dominante.
El problema era el precio. No la empresa.
Es muy posible que Intel tenga éxito en su giro hacia la fabricación de chips. El ciclo de la infraestructura de IA podría prolongarse otra década.
Nada de eso, por sí solo, basta para que un múltiplo futuro de 108x funcione. Las cuentas también tienen que cuadrar.
Y ahora mismo, las cuentas dicen que la acción cotiza donde estaba Cisco hace 26 años, en el peor día en que una generación de inversores la compró jamás.
Foto: Shutterstock
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