- Micron Technology Inc. (NASDAQ:MU) y SanDisk Corporation (NASDAQ:SNDK) simbolizan la fuerte subida bursátil de los valores ligados a memoria, pero 22V Research ve otra fase de IA en la refrigeración líquida.
- El informe estima que la refrigeración por aire pierde viabilidad cerca de 41,3 kilovatios por rack, mientras los nuevos racks de NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) apuntan a densidades de 155 a 200 kilovatios.
- 22V calcula un mercado estadounidense de equipos de refrigeración líquida de 55.000 a 82.500 millones de dólares hacia 2030.
Del chip a la gestión térmica
La primera ola visible de la IA estuvo en chips, memoria y almacenamiento. La siguiente puede estar en una capa menos llamativa, pero crítica: tuberías, placas frías, unidades de distribución de refrigerante y sistemas térmicos para centros de datos.
Según una nota de 22V Research, el salto de densidad de los racks de IA está forzando el cambio. La refrigeración por aire tendría un límite práctico alrededor de 41,3 kilovatios por rack. Frente a eso, los sistemas Vera Rubin 72 y Vera Rubin 144 de NVIDIA están diseñados para 155 y 200 kilovatios, respectivamente.
El mensaje es físico: si el rack produce más calor del que el aire puede evacuar, la refrigeración líquida deja de ser una mejora opcional. Pasa a formar parte de la infraestructura básica para que la computación de IA funcione sin pérdida de rendimiento.
La cuenta de una instalación de IA
22V compara una gran instalación de IA con una planta eléctrica, donde la unidad relevante es el megavatio. En su cálculo, una infraestructura de IA a escala de 1 gigavatio puede costar alrededor de 75.000 millones de dólares.
El coste por megavatio también se ha disparado. El informe estima que construir 1 megavatio de capacidad de IA supera ya los 20 millones de dólares, frente a unos 10 millones hace un año. La computación absorbe más del 60 % del presupuesto total.
Dentro de ese coste, la gestión térmica representa entre 10 % y 20 %. La parte específica de refrigeración líquida, incluidas placas frías, tuberías y unidades de distribución de refrigerante, se situaría entre 1,0 y 1,5 millones de dólares por megavatio.
Si Estados Unidos añade 50 gigavatios de nueva capacidad de IA hasta 2030, como estima 22V, la oportunidad para equipos de refrigeración líquida se movería entre 55.000 y 82.500 millones de dólares. Si se amplía el cálculo a toda la envolvente térmica, el mercado podría acercarse a 200.000 millones de dólares.
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Los pedidos ya dan señales
La tesis no depende solo de proyecciones. Algunas compañías industriales ya están mostrando señales en pedidos, cartera y adquisiciones.
Carrier Global Corporation (NYSE:CARR) informó en sus resultados del primer trimestre de que los pedidos de centros de datos crecieron más del 500 % interanual y que la cartera cubre ya sus ventas esperadas de centros de datos para 2026.
Trane Technologies plc (NYSE:TT) reportó pedidos récord de 6.700 millones de dólares en el primer trimestre, un 27 % más, y una cartera de 10.700 millones de dólares, más de 30 % por encima del cierre de 2025. La compañía también completó la compra de LiquidStack, reforzando su exposición a la refrigeración líquida para centros de datos.
Ecolab Inc. (NYSE:ECL) acordó adquirir CoolIT Systems por aproximadamente 4.750 millones de dólares, con ventas esperadas de unos 550 millones de dólares en los siguientes doce meses, según su comunicado.
Eaton Corporation plc (NYSE:ETN) también completó la adquisición de Boyd Thermal, reforzando su oferta de energía y refrigeración “del chip a la red”. El acuerdo anunciado en 2025 se valoró en 9.500 millones de dólares, y Boyd Thermal preveía 1.700 millones de dólares de ventas en 2026, de los cuales 1.500 millones corresponderían a refrigeración líquida.
Diez valores en la cadena térmica
La lista de 22V no debe leerse como una recomendación directa de compra. Es un mapa de exposición industrial a la refrigeración líquida y la infraestructura térmica de IA.
El margen indicado compara el precio citado con el consenso recogido por Benzinga. Un porcentaje positivo implica que el consenso está por encima del precio citado; uno negativo, que el valor ya cotiza por encima de ese consenso.
| Empresa | Exposición a refrigeración líquida | Precio citado | Consenso citado | Margen frente al consenso |
|---|---|---|---|---|
| Modine Manufacturing Co. (NYSE:MOD) | Giro térmico hacia centros de datos | 253,76 dólares | 181,90 dólares | -28,3 %; máximo citado de 290 dólares |
| Eaton Corp. plc (NYSE:ETN) | Boyd Thermal, energía y refrigeración integrada | 410,86 dólares | 388,00 dólares | -5,6 %; máximo citado de 495 dólares |
| Ecolab Inc. (NYSE:ECL) | CoolIT, placas frías y unidades de distribución | 257,63 dólares | 285,80 dólares | +10,9 %; máximo citado de 323 dólares |
| Trane Technologies plc (NYSE:TT) | LiquidStack y refrigeración líquida de dos fases | 480,71 dólares | 466,67 dólares | -2,9 %; máximo citado de 550 dólares |
| Johnson Controls International plc (NYSE:JCI) | Inversión en Accelsius y refrigeración directa al chip | 144,82 dólares | N/D | Referencia citada de 105 dólares |
| Carrier Global Corp. (NYSE:CARR) | ZutaCore y oferta QuantumLeap CDU | 65,16 dólares | 74,89 dólares | +14,9 %; máximo citado de 90 dólares |
| The Chemours Co. (NYSE:CC) | Fluidos para refrigeración de dos fases | 28,08 dólares | 20,83 dólares | -25,8 %; máximo citado de 37 dólares |
| Dover Corp. (NYSE:DOV) | Intercambiadores de calor SWEP para unidades de distribución de refrigerante | 222,29 dólares | 206,67 dólares | -7,0 %; máximo citado de 256 dólares |
| Madison Air Solutions Corp. (NYSE:MAIR) | Sistemas térmicos personalizados para grandes operadores de centros de datos | 39,60 dólares | N/D | Sin consenso citado |
| Schneider Electric SE (EPA:SU) | Motivair, energía, racks e infraestructura térmica | 270 euros | 304 euros | +12,6 %; máximo citado de 340 euros |
El patrón común es que estas empresas no compiten por diseñar modelos de IA. Compiten por hacer posible que los centros de datos absorban más potencia, más calor y más densidad.
Qué implica para los inversores
La tesis de la refrigeración líquida tiene una ventaja frente a otras narrativas de IA: se apoya en un cuello de botella físico. Si los racks consumen más energía y generan más calor, los operadores necesitan soluciones térmicas más avanzadas para mantener rendimiento y fiabilidad.
El riesgo está en la valoración y la ejecución. Muchas de estas compañías ya han recibido atención del mercado. Además, los contratos pueden depender de pocos clientes grandes, los plazos de suministro pueden alargarse y las adquisiciones deben integrarse sin deteriorar los márgenes.
Para los inversores, la clave será vigilar tres señales: pedidos de centros de datos, crecimiento de la cartera y márgenes en soluciones térmicas. Si esos tres factores avanzan juntos, la refrigeración líquida puede convertirse en una derivada relevante del ciclo de IA.
Imagen: Shutterstock
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