Una ola de fuertes caídas en acciones expuestas a las criptomonedas, como Coinbase (NASDAQ:COIN), Circle (NYSE:CRCL) y Metaplanet (OTC:MTPLF), apunta a un rechazo generalizado del mercado a las valoraciones infladas.
Qué ha ocurrido
Las caídas, impulsadas menos por los vientos contrarios macroeconómicos y más por el sobrepago por la exposición impulsada por la narrativa, están provocando un necesario reajuste en la forma en que los inversores valoran los sustitutos de las criptomonedas, según 10x Research.
Las acciones relacionadas con las criptomonedas están sufriendo una dolorosa revalorización.
Las acciones de las principales empresas vinculadas a las criptomonedas, como Coinbase, Circle, la japonesa Metaplanet y la surcoreana Kakaopay, han registrado pérdidas de hasta el 50 % desde sus máximos recientes, un colapso impulsado no por fallos sistémicos, sino por la constatación de los inversores de que la prima que pagaban por su exposición a los activos digitales estaba desvinculada de los fundamentos financieros.
Metaplanet, que en su día fue considerada la “Strategy (NASDAQ:MSTR) proxy” de Japón, ha visto cómo sus acciones se desplomaban más de un 50 % desde su máximo de junio.
La empresa se había beneficiado de programas locales como el refugio fiscal NISA y los flujos especulativos minoristas que anticipaban la aprobación de los ETF de criptomonedas y un régimen fiscal más favorable en Japón.
Sin embargo, al no materializarse cambios políticos concretos, la demanda especulativa se ha evaporado.
Circle, el emisor del USDC, sigue cotizando con un ratio precio/beneficio (P/E) futuro de 153, una valoración que está siendo objeto de un mayor escrutinio.
Coinbase y Robinhood (NASDAQ:HOOD), en comparación, se sitúan en 102 y 69, respectivamente.
En un entorno en el que los volúmenes de negociación se han desplomado, pasando de 299 000 millones de dólares a mediados de julio a entre 108 000 y 138 000 millones, el potencial de beneficios de estas plataformas se está contrayendo, lo que hace más difícil justificar sus elevadas valoraciones.
Las acciones de Coinbase se sitúan ahora aproximadamente un 5 % por debajo de su valor razonable modelizado en relación con el bitcoin (CRYPTO:BTC), según el análisis de 10x.
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Por qué es importante
Los analistas creen que podría producirse una nueva caída.
Una caída por debajo de los 300 dólares podría situarla en un territorio más atractivo, especialmente si la menor volatilidad erosiona el optimismo que anteriormente sostenía los múltiplos inflados.
La volatilidad real del bitcoin ha caído hasta solo el 28 %, un nivel que refleja no solo una consolidación a corto plazo, sino también una pérdida más profunda del impulso especulativo.
Las acciones expuestas a las criptomonedas dependen en gran medida de una alta volatilidad real para mantener el potencial alcista y el interés de los inversores.
A medida que este factor clave se agota, se debilita el argumento alcista estructural para estas acciones.
Bitmine (AMEX:BMNR) y Sharplink (NASDAQ:SBET), dos nombres más pequeños relacionados con Ethereum (CRYPTO:ETH), también se están desmoronando bajo la misma presión: una prima narrativa que se desvanece y unos datos de volumen cada vez más débiles.
Con el deterioro del sentimiento y la escasez de catalizadores a corto plazo, los nuevos inversores, en particular los que compraron en los máximos recientes, están capitulando.
La revalorización parece estar impulsada por tres factores clave:
- Valoraciones excesivas en relación con los beneficios
- Rápida caída de los volúmenes de negociación de criptomonedas
- Narrativas que superan la adopción o la monetización reales
Es fundamental destacar que el informe señala que no se trata solo de una corrección a corto plazo.
Refleja un cambio más amplio en la forma en que los inversores ven la exposición a las criptomonedas basadas en acciones.
La hipótesis tradicional de que poseer acciones de una empresa relacionada con las criptomonedas ofrece un apalancamiento al crecimiento de los tokens se está viendo cuestionada por un enfoque más disciplinado en cuanto a los puntos de entrada, la calidad de los beneficios y la retención de usuarios.
Por ahora, los analistas aconsejan cautela.
Aunque una nueva caída del 10-20 % en algunos de estos valores podría hacerlos atractivos, sostienen que la acumulación con alta convicción debería esperar hasta que el impulso se vuelva positivo y las valoraciones se compriman aún más.
Es posible que los inversores minoristas tengan que soportar más dificultades antes de que surja la oportunidad.
Imagen: Shutterstock
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