El inicio de 2025 ha traído un fuerte aumento en los riesgos de caídas en los mercados de renta variable, con Goldman Sachs estimando una probabilidad cercana al 30% de correcciones en los mercados, impulsadas por una creciente incertidumbre en las políticas y dinámicas inflacionarias cambiantes.
En una nota publicada el miércoles, los analistas Andrea Ferrario y Christian Mueller-Glissmann señalaron riesgos elevados derivados de mayores presiones inflacionarias, tensiones comerciales e incertidumbre política antes del inicio del segundo mandato presidencial de Donald Trump, programado para el 20 de enero de 2025.
Los analistas indicaron que estos factores podrían conducir a una mayor volatilidad en los mercados y a rendimientos futuros más débiles para las acciones.
¿Qué está impulsando el aumento del riesgo?
El modelo de Goldman muestra que la probabilidad de una caída significativa en los mercados de renta variable ha aumentado a casi un 30%, un alza considerable en comparación con los niveles registrados en 2024. Históricamente, cuando el riesgo de caídas supera este umbral, los mercados tienden a experimentar menores rendimientos y, en algunos casos, correcciones severas.
Goldman señala que los resultados extremos son más probables si la probabilidad supera el 35%.
Uno de los principales factores detrás de este aumento del riesgo es el resurgimiento de la inflación, que ha pasado de ser negativa a positiva. Esta tendencia preocupa particularmente a los inversores, ya que la inflación podría erosionar los márgenes de beneficio y limitar las intervenciones de los bancos centrales en caso de turbulencias en el mercado.
La incertidumbre política también ha crecido considerablemente. “El comercio global y el riesgo de aranceles en EE.UU. han estado en el epicentro de este aumento en la incertidumbre, con indicadores de incertidumbre en las políticas comerciales superando los máximos de 2018-2019”, escribieron los analistas.
Aunque el entorno macroeconómico sigue siendo ampliamente favorable para las acciones, Goldman advirtió que el sentimiento del mercado podría deteriorarse rápidamente en escenarios adversos.
Una combinación de riesgos geopolíticos, sorpresas inflacionarias y fallos en los ingresos corporativos podría crear una tormenta perfecta para los inversores, lo que llevaría a correcciones más pronunciadas.
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Estrategias de cobertura para tiempos inciertos
Goldman recomendó estrategias de cobertura para proteger las carteras en este entorno incierto.
“Nos gustan los spreads de opciones de venta a corto plazo del S&P 500 para cubrir el riesgo de corrección a corto plazo debido a sorpresas negativas en el crecimiento, incertidumbre política hacia la investidura presidencial en EE.UU., o fallos en la temporada de resultados de enero”, dice la nota.
Para los inversores preocupados por desaceleraciones económicas más severas, las opciones de venta a largo plazo del S&P 500 podrían ofrecer una mejor protección. “Tras el reciente ajuste restrictivo en los precios, las opciones de venta a largo plazo del S&P 500 probablemente también se beneficiarían de la caída de las tasas a corto plazo en caso de choques severos al crecimiento”, agregaron los analistas.
La nota también destacó instrumentos híbridos, que combinan exposiciones a acciones y divisas, como herramientas para cubrirse frente al aumento de tasas y los riesgos relacionados con el comercio.
Goldman recomendó específicamente los híbridos “S&P 500 a la baja/EURUSD a la baja” y los “S&P 500 a la baja/Bonos del Tesoro a 10 años al alza” como coberturas efectivas.
El primer derivado es ideal para escenarios en los que tanto el mercado de acciones como el euro disminuyen simultáneamente, potencialmente en reacción a políticas arancelarias, mientras que el segundo funciona bien en entornos donde los mercados de renta variable están bajo presión y los rendimientos de los bonos aumentan como resultado de preocupaciones inflacionarias o expectativas de mayores tasas de interés.
Desde la victoria electoral de Trump en noviembre, el índice del dólar estadounidense —seguido por el Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF (ARCA:UUP) — ha subido más del 5%. Durante el mismo período, las acciones de primera línea, medidas por el SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (ARCA:DIA), han mostrado un rendimiento plano.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 30 años rondan cerca del 4,95%, subiendo más de 100 puntos básicos desde mediados de septiembre de 2024.
Foto: Shutterstock
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