Jim Cramer, presentador de CNBC, ha respaldado un nuevo informe de J.P. Morgan que sostiene que los límites físicos y financieros, y no un desplome del mercado, frenarán de forma natural el enorme gasto de los gigantes tecnológicos en inteligencia artificial (IA).
El factor del “gating” (tope) eléctrico
Cramer, al reaccionar al informe anual “Smothering Heights” de Michael Cembalest, afirmó que los temores a una burbuja de la IA similar a la de la era puntocom son demasiado simplistas.
En lugar de un colapso de las valoraciones, Cramer señaló la “limitación por suministro eléctrico” (electric power gating) como la fuerza principal que impedirá que los hiperescaladores (los grandes proveedores de nube) sigan gastando sin freno.
El informe de J.P. Morgan identifica las restricciones de generación eléctrica en Estados Unidos como el riesgo clave dentro de “lo que podría salir mal” para el sector de la IA.
Aunque se proyecta que los centros de datos impulsarán dos tercios del crecimiento de la demanda eléctrica en Estados Unidos, la red no logra seguir el ritmo y en 2024 solo se añadieron 25 gigavatios de capacidad firme.
Esta escasez física de electricidad actúa como un tope duro a la velocidad con la que las empresas pueden desplegar nueva infraestructura, “racionando” de facto su gasto de capital, por ambiciosos que sean sus planes.
After reading Michael Cembalest’s brilliant Eye on The Market opus just out from JP Morgan, i believe that bubble talk will be rested by a recognition that there will be an electric power “gating” that will keep the hyperscalers from overspending … (OpenAI will be constrained…
— Jim Cramer (@jimcramer) January 2, 2026
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Revisión de la realidad financiera
Más allá de las limitaciones energéticas, Cramer subrayó que actores clave como OpenAI “estarán constreñidos por su balance”.
El informe de J.P. Morgan detalla compromisos financieros masivos que podrían superar los ingresos actuales. Por ejemplo, OpenAI se ha comprometido a pagar a Oracle Corp. (NYSE:ORCL) 60.000 millones de dólares al año por capacidad de cómputo que aún no se ha construido, una cifra que la empresa todavía no genera.
Con OpenAI afrontando 1,4 billones de dólares en compromisos con socios corporativos mientras se sostiene principalmente con ingresos por suscripciones, el camino hacia la rentabilidad sigue siendo un obstáculo importante.
Cramer sugiere que estas restricciones tangibles — de electricidad y de capital — obligarán a desacelerar el gasto en IA, evitando la especulación desbocada que caracterizó la burbuja de 2000.
A continuación, una lista de ETF vinculados a la IA que los inversores pueden considerar:
| Nombre del ETF | Rendimiento a 6 meses | Rendimiento a un año |
| iShares US Technology ETF (ARCA:IYW) | 14,73% | 21,24% |
| Fidelity MSCI Information Technology Index ETF (ARCA:FTEC) | 13,47% | 18,11% |
| First Trust Dow Jones Internet Index Fund (ARCA:FDN) | -1,37% | 6,32% |
| iShares Expanded Tech Sector ETF (ARCA:IGM) | 14,94% | 22,50% |
| iShares Global Tech ETF (ARCA:IXN) | 14,41% | 20,86% |
| Defiance Quantum ETF (NASDAQ:QTUM) | 21,70% | 31,52% |
| Roundhill Magnificent Seven ETF (BATS:MAGS) | 18,69% | 15,34% |
Más allá de la red eléctrica: realidades financieras y de valoración
El informe de J.P. Morgan refuerza el llamamiento de Cramer a la “prudencia” al comparar el mercado actual con la burbuja puntocom.
A diferencia de las “jóvenes empresas no rentables” (YUC) de finales de los años noventa, las elevadas valoraciones de hoy se apoyan en márgenes de beneficio extraordinariamente altos: 42 empresas relacionadas con la IA explican hasta el 75% del crecimiento de las ganancias del S&P 500 desde finales de 2022.
Sin embargo, se está produciendo un cambio en la financiación. El informe señala que, aunque el auge actual del gasto de capital se financió inicialmente con flujo de caja interno, empresas como Meta Platforms Inc. (NASDAQ:META) y Oracle recurren cada vez más a los mercados de deuda para financiar la expansión de centros de datos.
Esta creciente dependencia de la deuda (los diferenciales de crédito de Oracle ya se han ampliado en 90 puntos básicos) introduce una nueva disciplina que refuerza la tesis de Cramer: los balances, y no solo los precios de las acciones, acabarán marcando el ritmo de la revolución de la IA.
You didn’t have to live through the Internet Bubble to understand that bubble but the two “experiences” then and now are totally different. There is such a thing as nuance
— Jim Cramer (@jimcramer) January 2, 2026
Imagen a través de Shutterstock
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