El jueves después del cierre del mercado, el minorista de jeans logró superar por poco las estimaciones de Wall Street. Pero Levi Strauss & Co (NYSE:LEVI) redujo su pronóstico para todo el año al informar una fuerte caída en los ingresos al por mayor y una debilidad en las ventas de EE.UU., que representan su mercado más grande. Cuando Bergh se unió a la compañía de jeans hace más de una década, los clientes mayoristas como Macy’s Inc (NYSE:M) y Kohl’s Corporation (NYSE:KSS) representaban más del 40% del negocio total de Levi, pero en estos días, su contribución se reduce a menos del 30%. Sin embargo, centrarse en canales directos al consumidor como el todopoderoso Nike Inc (NYSE:NKE) ha resultado en un raro punto brillante del informe trimestral de Levi.
Aspectos destacados del segundo trimestre fiscal
Para el trimestre que finalizó el 28 de mayo, las ventas de Levi cayeron un 9% interanual a 1.340 millones de dólares, cumpliendo con la estimación de Refinitiv. Los ingresos de las Américas se desplomaron un 22% a 609 millones de dólares, ya que los ingresos mayoristas cayeron por debajo de la estimación de StreetAccount de 639,5 millones de dólares. Europa generó 361 millones de dólares con una caída del 2% en los ingresos, pero superando la estimación de StreetAccount de 344 millones de dólares. En una nota más positiva, los ingresos de Asia se expandieron un 18% debido a la fortaleza del canal directo al consumidor y ascendieron a 262 millones de dólares, superando la estimación de StreetAccount de 230,2 millones de dólares.
Pero la línea de fondo fue una pérdida neta de 1,6 millones de dólares, o 0 centavos por acción, mientras que durante el trimestre comparable del año pasado, Levi obtuvo una ganancia neta de 49,7 millones de dólares, o 12 centavos por acción. Cuando se ajustaron, las ganancias ascendieron a 4 centavos por acción, superando los 3 centavos esperados.
Levi ha sido afectado desde varias direcciones
Con la desaceleración del consumidor afectando a la industria minorista y problemas internos de inventario en Levi que resultaron en la falta de stock de artículos, los ingresos mayoristas en los Estados Unidos se desplomaron un 22%. El CEO Chip Bergh señaló que Levi tuvo dificultades con altos niveles de inventario, lo que resultó en centros de distribución congestionados que impidieron la ejecución de pedidos mayoristas. Bergh aseguró que los niveles de inventario mayorista y las tasas de llenado de clientes ya han mejorado significativamente en el trimestre en curso (3T).
Los socios mayoristas de Levi, Kohl’s y Macy’s, también están luchando con muchos desafíos, incluyendo el robo minorista y el gasto discrecional limitado. El director financiero de Kohl’s dijo a los analistas durante la última llamada de ganancias que se espera que las pérdidas por robo minorista sigan creciendo este año. Teniendo en cuenta los problemas que enfrenta Macy’s, es difícil imaginar que una empresa en declive rápido en una industria desfavorable logre una recuperación o incluso que Kohl’s mantenga su dividendo actual por mucho tiempo. Macy’s incluso entró en la batalla de ventas enfrentándose al gigante del comercio electrónico Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN), cuyo Prime Day está a la vuelta de la esquina, ya que introdujo ventas del Black Friday meses antes de la temporada de vacaciones para mantenerse relevante y aumentar su competitividad. Mientras que Macy’s ofrecerá descuentos en el rango entre el 20% y el 75%, Amazon promete más ofertas que cualquier evento anterior del Prime Day.
Seguir a Nike fue una movida inteligente y un raro punto brillante
Por otro lado, los ingresos del segmento directo al consumidor aumentaron un 13% a medida que tanto las tiendas operadas por la empresa como las ventas en línea crecieron, con un aumento del 20% en los ingresos de comercio electrónico.
Un pronóstico desalentador
A medida que Levi continúa persiguiendo a Nike con su estrategia directo al consumidor (D2C), los ingresos mayoristas en los EE.UU. seguirán disminuyendo. La perspectiva de ingresos ajustada para el año pronostica una tasa de crecimiento entre el 1,5% y el 2,5% en comparación con un rango anterior del 1,5% al 3%, mientras que los analistas esperaban una tasa de crecimiento del 2,6%, según Refinitiv. El rango de BPA ajustado también se ha reducido desde el rango anterior de 1,30 a 1,40 dólares y ahora se espera que esté entre 1,10 y 1,20 dólares, con la estimación de Refinitiv de una encuesta de analistas siendo de 1,29 dólares por acción.
Bergh también anunció reducciones de precios en alrededor de media docena de artículos sensibles al precio, como los jeans 502 y 512, en sus tiendas asociadas al por mayor como Macy’s y Kohl’s. Este movimiento afectará los márgenes en el próximo trimestre, pero el nuevo precio seguirá siendo más alto que el anterior a la pandemia. Bergh también agregó que estas reducciones solo se aplicarán a las asociaciones al por mayor. No habrá reducciones en sus tiendas propias ni a nivel internacional.
El director financiero y de crecimiento, Harmit Sing, reveló que Levi también está planeando una tasa impositiva más alta en la segunda mitad del año, lo que es otro factor que contribuyó a la perspectiva más baja. La tasa impositiva efectiva durante el trimestre informado fue del 78,4%, mientras que durante el mismo trimestre del año pasado fue del 36,1%.
Tomando una página del libro de jugadas de Nike
Mientras que alejarse de la venta al por mayor tiene consecuencias dolorosas a corto plazo, esto es parte de una estrategia más amplia de remodelar el modelo de negocio para el negocio directo al consumidor que viene con finanzas más sólidas, un margen bruto más alto y quizás lo más importante, permite a la empresa tomar el control de la experiencia del consumidor, lo cual es esencial para un fabricante de jeans que promete que la calidad nunca pasa de moda. Funcionó para Nike, por lo que es razonable esperar que Levi también coseche los beneficios de este cambio de estrategia en algún momento.
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