El multimillonario inversor y fundador de Bridgewater Associates, Ray Dalio, ha lanzado una advertencia sobre las repercusiones económicas del aumento de aranceles. En un análisis reciente, Dalio descompone la “máquina arancelaria”, revelando su impacto en los mercados globales y subrayando el potencial de “cambios abruptos y no convencionales”.
Lo que sucedió
El análisis de Dalio destaca los efectos de “primer orden” de los aranceles, pero también explica que es en los efectos de “segundo orden” donde realmente se esconde la volatilidad del mercado. No obstante, señala que, a pesar de los “cambios abruptos y no convencionales” en los mercados y economías globales, los desequilibrios en producción, comercio y capital finalmente se corregirán.
Dalio enfatiza que el estatus del dólar estadounidense como moneda de reserva, si bien es ventajoso, contribuirá a dichos desequilibrios, agregando una capa adicional de complejidad. Sin embargo, la estabilidad a largo plazo de los mercados dependerá de la confianza en la calidad de la deuda, la productividad nacional y la solidez de los sistemas políticos.
En términos generales, explica que “los ajustes no económicos y ajenos al mercado tendrían impactos únicos y desafiantes en los países a los que se apliquen”.
Por qué es importante
Los efectos de primer orden de los aranceles, que describe como “impuestos”, conducen a:
- Generación de ingresos: Los aranceles generan ingresos fiscales para el país que los impone, pagados tanto por los productores extranjeros como por los consumidores nacionales, lo que los convierte en una herramienta fiscal potencialmente atractiva.
- Reducción de eficiencia global: Los aranceles disminuyen la eficiencia general de la producción y el comercio mundial.
- Impacto estanflacionario: Los aranceles contribuyen a la estanflación global, con efectos deflacionarios para el productor arancelado e inflacionarios para el país importador.
- Protección del mercado interno: Los aranceles protegen a las empresas nacionales de la competencia extranjera, lo que puede reducir su eficiencia pero aumentar sus posibilidades de supervivencia cuando la demanda nacional está respaldada.
- Necesidad estratégica: En tiempos de conflicto internacional, los aranceles son esenciales para garantizar las capacidades de producción interna.
- Reducción de dependencia: Los aranceles pueden mitigar los desequilibrios en las cuentas corriente y de capital al disminuir la dependencia de la producción y el capital extranjero, lo cual es crucial durante tensiones geopolíticas.
Dalio explica que estos efectos de primer orden no determinan por sí solos el impacto económico en las naciones que imponen o reciben los aranceles, ya que este dependerá de las acciones arancelarias recíprocas de los países afectados. Las fluctuaciones en los tipos de cambio y las respuestas de política monetaria y fiscal por parte de los bancos centrales y gobiernos son las que determinarán el verdadero impacto económico.
Los efectos de segundo orden de los aranceles incluyen:
- Aranceles recíprocos amplifican la estanflación: Los aranceles de represalia por parte de los países afectados generan presiones estanflacionarias generalizadas.
- Ajustes de política monetaria: Los bancos centrales responden a presiones deflacionarias relajando la política monetaria, debilitando la moneda y reduciendo las tasas de interés reales, y, en cambio, endurecen la política para fortalecer la moneda y subir las tasas en entornos inflacionarios.
- Cambios en la política fiscal: Los gobiernos ajustan sus políticas fiscales, aumentando el gasto durante la desinflación y recortándolo durante la inflación, para mitigar los impactos económicos de los aranceles.
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La opinión de Dalio
“Hay muchos factores en juego y mucho que medir para evaluar el impacto de grandes aranceles en los mercados. Estos impactos van más allá de los seis primeros puntos que mencioné sobre los efectos de primer orden de los aranceles, los cuales están influenciados por los efectos de segundo orden”, afirmó Dalio.
Otro multimillonario inversor, Bill Ackman, CEO de Pershing Square, afirmó en una publicación en X que los países deberían acelerar los acuerdos con EE. UU. y evitar represalias. Sin embargo, el análisis de Dalio resalta cómo los aranceles probablemente afectarán las cadenas de suministro globales, las economías y los mercados, lo que complicará significativamente las negociaciones.
The countries that make the first tariff deals with @realDonaldTrump will make the better deals. The countries that wait or retaliate will regret that they were not part of the early deal group or worse.
— Bill Ackman (@BillAckman) April 3, 2025
Foto cortesía de Wikimedia Commons/Web Summit
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