El crecimiento del 4,3 % de la economía estadounidense en el tercer trimestre desencadenó una ronda de victorias políticas y un acalorado debate entre los economistas, mientras el presidente Donald Trump lo celebraba. Sin embargo, los analistas se preguntan cuánto tiempo durará este auge.
Trump recurrió a las redes sociales minutos después de la publicación del PIB, enmarcando el informe como una validación rotunda de su agenda económica.
«El PIB del tercer trimestre se situó en el 4,3 %, superando con creces las expectativas», afirmó Trump. «El éxito se debe al buen gobierno y a los aranceles».
Añadió que «60 de los 61 economistas de Bloomberg se equivocaron», y destacó que el gasto de los consumidores era «fuerte», las exportaciones netas habían «aumentado considerablemente», los déficits comerciales habían «disminuido considerablemente» y que «no había inflación».
Los datos en sí mismos eran innegablemente sólidos. La Oficina de Análisis Económico informó de que el PIB creció a un ritmo anualizado del 4,3 % en el tercer trimestre, muy por encima de las expectativas del 3,3 % y más rápido que el crecimiento del 3,8 % del trimestre anterior, la cifra más alta desde finales de 2023.
Trump afirmó que la inversión estaba «batiendo récords» gracias a los recortes fiscales y los aranceles, y calificó el momento como «la edad de oro económica de Trump».
Sin embargo, los economistas de Wall Street ofrecieron una lectura más matizada.
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¿Es la economía estadounidense tan fuerte como parece?
El economista Mohamed El-Erian afirmó que la cifra principal reflejaba un fuerte impulso, pero conllevaba riesgos importantes.
«El PIB del tercer trimestre de Estados Unidos acaba de superar las expectativas con un 4,3 %», afirmó El-Erian. «El fuerte crecimiento vino acompañado de un deflactor de precios elevado».
A la resistencia del gasto de los consumidores se ha sumado ahora un aumento de los gastos de capital impulsado por la inteligencia artificial, explicó.
El-Erian también destacó lo que denominó una «desconcertante desconexión entre el PIB y el empleo», señalando las posibles consecuencias económicas, políticas y sociales.
Gerard MacDonell, economista de 22V Research, se centró en el lado de la oferta de la economía.
«El auge de la productividad y el aumento de los beneficios deberían reducir el riesgo de una caída en picado de la demanda de mano de obra», afirmó MacDonell, añadiendo que la preocupación sigue existiendo, pero «ahora debería ser ligeramente menor».
Esta opinión contrasta con el temor de que el rápido aumento de la productividad pueda debilitar el crecimiento del empleo si la demanda se ralentiza.
«La cifra del PIB de esta mañana ha sido excepcional», afirmó Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management. «Fue un punto porcentual más alto de lo esperado».
Afirmó que, si el crecimiento se mantiene cerca de este ritmo, las preocupaciones sobre una desaceleración de la economía podrían volver a centrarse en los riesgos de inflación.
«La trayectoria de menor resistencia es al alza hasta finales de año», afirmó Zaccarelli.
¿Están distorsionando el panorama los flujos comerciales?
El economista jefe de Oxford Economics para EE. UU., Michael Pearce, advirtió que parte del aumento del PIB se vio inflado por factores temporales.
«El fuerte aumento del PIB en el tercer trimestre se vio favorecido por un aumento del gasto en defensa y una gran contribución del comercio neto», afirmó Pearce.
Afirmó que las fluctuaciones relacionadas con la anticipación de los aranceles han añadido volatilidad a los datos trimestrales y señaló que la demanda subyacente parecía sólida, pero menos espectacular.
Pearce afirmó que el crecimiento de la inversión empresarial se ralentizó, a pesar del entusiasmo en torno a la inteligencia artificial, y señaló que los ingresos disponibles reales se mantuvieron prácticamente estables.
«El consumidor en forma de K sigue vivo y coleando», afirmó Pearce.
Heather Long también se mostró de acuerdo y afirmó que las distorsiones comerciales habían añadido más de un punto porcentual al PIB.
«Las importaciones artificialmente bajas y las exportaciones «altas» hicieron que el PIB pareciera mejor», afirmó Long.
Afirmó que el gasto de los consumidores se mantuvo fuerte, con un crecimiento del 3,5 %, pero estimó que el ritmo real se acercaba más al 2,5 % o al 3 %.
«Depende en gran medida de que los estadounidenses conserven sus puestos de trabajo», afirmó Long.
Por ahora, Trump está vendiendo la cifra principal como prueba del dominio económico, mientras que los economistas advierten de que, más allá del 4,3 %, los detalles importan mucho más que la celebración.
Imagen: Shutterstock
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