El 14 de marzo de 2025, el oro superó discretamente los 3000 dólares la onza. En ese momento, ese hito por sí solo parecía histórico. Pero en cuestión de semanas, el metal ya se cotizaba cerca de los 3500 dólares.
En octubre, el oro, según el índice SPDR Gold Shares (NYSE:GLD), había superado los 4000 dólares por primera vez en la historia. Ahora, a medida que el año llega a su fin, los precios rondan los 4350 dólares.
En menos de un año, el oro se ha revalorizado casi un 65 % en lo que va de año, el mejor año para el metal precioso desde 1979, un movimiento que normalmente provocaría rumores de agotamiento.
En cambio, algunos de los bancos más importantes de Wall Street sostienen lo contrario: que esta revalorización podría estar aún en su fase intermedia.
La previsión de 5000 dólares de JP Morgan y la pregunta de 6000 dólares
J.P. Morgan Global Research espera que los precios del oro alcancen los 5000 dólares la onza el próximo año, con un escenario alcista a más largo plazo que podría llevar los precios hasta los 6000 dólares.
El razonamiento no se basa en el optimismo exagerado. Según los estrategas de materias primas de JP Morgan, las tendencias de diversificación global siguen desarrollándose.
Los bancos centrales siguen aumentando la proporción de oro en sus reservas, los inversores están destinando más capital a coberturas sin rendimiento y la oferta de las minas sigue siendo lenta para responder al aumento de los precios.
«Aunque esta subida del oro no ha sido ni será lineal, creemos que las tendencias que impulsan este repunte de los precios del oro no se han agotado», afirmó Natasha Kaneva, directora de estrategia global de materias primas de J.P. Morgan.
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Los inversores y los bancos centrales se lanzan al oro
Solo en el tercer trimestre de 2025, JPMorgan estima que la demanda de oro por parte de los inversores y los bancos centrales alcanzó aproximadamente 980 toneladas, más del 50 % por encima de la media de los cuatro trimestres anteriores.
De cara a 2026, el banco espera que la demanda alcance una media de unas 585 toneladas por trimestre, repartidas entre las compras constantes de los bancos centrales, la resistente demanda de lingotes y monedas, y las entradas en los ETF, que probablemente se concentrarán en la primera parte del año.
Y a pesar de que el oro ya cotiza cerca de máximos históricos, JPMorgan afirma que los bancos centrales no han pestañeado.
La demanda se mantuvo elevada durante el tercer trimestre de 2025, lo que indica que el aumento de los precios por sí solo no ha sido suficiente para frenar la acumulación.
«Los ETF de oro podrían seguir atrayendo entradas en los próximos meses ante las expectativas de un ciclo de flexibilización de la Reserva Federal (Fed), lo que impulsaría el apoyo a los precios», afirmó el banco.
También se está desarrollando una historia más amplia en cuanto a la propiedad. JPMorgan señala nuevas fuentes potenciales de demanda, que van desde las compañías de seguros chinas hasta actores menos tradicionales que surgen del ecosistema criptográfico, ampliando el grupo de compradores más allá de lo que se ha visto en ciclos anteriores.
Por eso, el banco afirma tener la firme convicción de que la demanda de oro tiene suficiente fuerza para impulsar los precios hacia los 5000 dólares la onza en 2026.
Y quizás lo más revelador es que JPMorgan cree que esas hipótesis pueden ser conservadoras.
«Hemos planteado un escenario en el que, si se produjera una diversificación de solo el 0,5 % de los activos extranjeros de EE. UU. en oro, sería suficiente demanda nueva para impulsar los precios hasta los 6000 dólares por onza», afirmó Gregory Shearer, director de estrategia de metales básicos y preciosos de J.P. Morgan.
«Dado que la oferta de las minas de oro es relativamente inelástica y lenta para responder a estos precios más altos, y que se espera que la demanda se mantenga sólida, el riesgo sigue inclinándose hacia la consecución de este objetivo plurianual mucho más rápido de lo previsto», añadió.
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