La inflación en EE. UU. se disparó en marzo al ritmo mensual más rápido desde junio de 2022, impulsada casi en su totalidad por una crisis energética vinculada a la guerra con Irán.
El Índice de Precios al Consumo (IPC) subió un 0,9 % respecto al mes anterior, en línea con las previsiones de Wall Street, mientras que los precios de la energía se dispararon más de un 10,9 % en el mes. Esto supone el mayor aumento mensual del IPC en casi cuatro años.
La tasa de inflación anual se disparó del 2,4 % en febrero al 3,3 % en marzo, la más alta desde mayo de 2024.
El IPC subyacente, que excluye los alimentos y la energía, se situó en el 0,2 % intermensual, por debajo del consenso del 0,3 %. En términos anuales, el indicador de inflación subyacente subió un 2,6 % interanual, frente al 2,5 % de febrero y por debajo de las expectativas del 2,7 %.
Esa divergencia entre un índice general al alza y un índice subyacente contenido es la señal estructural del informe del viernes: la guerra de Irán aún no se ha extendido más allá de las gasolineras.
Gráfico: Tradingview
La energía hizo su trabajo… y más
El índice de energía se disparó un 10,9 % en marzo, el mayor incremento mensual desde septiembre de 2005.
Solo la gasolina subió un 21,2 % en términos desestacionalizados, el mayor incremento mensual desde que se publicara la serie por primera vez en 1967, y representó casi tres cuartas partes del aumento total del IPC mensual.
El fuelóleo subió un 30,7 %, su mayor subida desde febrero de 2000. La cadena de transmisión fue directa: la guerra de Irán interrumpió los flujos por el estrecho de Ormuz a principios de marzo, los precios del petróleo se dispararon y los precios en las gasolineras se reajustaron en cuestión de días.
Los precios de los alimentos, por el contrario, se mantuvieron sin cambios en el mes. Los alimentos para el consumo en el hogar bajaron un 0,2 %, ya que las caídas en los productos lácteos (–0,6 %), los huevos (–3,4 %) y las carnes, aves, pescado y huevos (–0,6 %) compensaron un aumento del 1,0 % en las frutas y hortalizas.
La comida fuera del hogar subió solo un 0,2 %.
Dentro de los bienes básicos, las tarifas aéreas subieron un 2,7 % , lo que supone la primera señal visible del traspaso del coste del combustible de aviación a los servicios.
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IPC de marzo: Evolución de las categorías clave (ajustado estacionalmente, intermensual)
| Categoría | Cambio de mes a mes | vs. febrero |
|---|---|---|
| Energía (total) | +10,9% | ↑ de +0,6% |
| Gasolina (todos los tipos) | +21,2% | ↑ de +0,8% |
| Fuel Oil | +30,7% | ↑ de +11,1% |
| Tarifas de aerolíneas | +2,7% | ↑ de +1,4% |
| Ropa | +1,0% | ↓ de +1,3% |
| Refugio | +0,3% | ↑ de +0,2% |
| Vehículos nuevos | +0,1% | Sin cambios |
| Comida (total) | 0,0% | ↓ de +0,4% |
| Huevos | –3,4% | ↓ de –3,8% |
| Autos y camiones usados | –0,4% | Sin cambios vs. –0,4% |
| Productos médicos | –1,0% | ↓ de 0,0% |
| Medicamentos con receta | –1,5% | ↓ de –0,2% |
| Servicios de cuidado personal | –0,3% | Sin cambios vs. +0,3% |
Las acciones suben, pero la Fed sigue acorralada
Los mercados de valores subieron tras la publicación.
Los futuros del S&P 500, según el SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY), subieron un 0,22 %, mientras que el Nasdaq 100, según el Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ), ganó un 0,28 %. El Dow Jones Industrial Average, según el SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSE:DIA), subió un 0,15 %.
Los datos moderados de la inflación subyacente impulsaron el repunte: una lectura mensual del 0,2 % en la inflación subyacente implica que el impacto de la guerra de Irán sobre la inflación se limita, por ahora, a la energía —y las crisis energéticas, a diferencia de la inflación de los servicios incorporados, pueden revertirse.
Sin embargo, los datos dejan a la Reserva Federal poco margen para recortar los tipos, ya que la inflación subyacente sigue situándose por encima de los niveles compatibles con el objetivo del 2 % de la Fed.
La plataforma de mercados de predicción Polymarket valora ahora en un 37 % la probabilidad de que no haya recortes de tipos en 2026. La probabilidad de un solo recorte se sitúa en el 26 %, mientras que la de dos recortes se ha desplomado hasta el 22 % y la de tres recortes, hasta solo el 11 %.
La pregunta que queda en el aire es si una cifra de inflación subyacente moderada en marzo le da a la Fed alguna opción real, o si los datos de abril y mayo, cuando se espera que se amplíen los efectos de los aranceles y el traspaso del precio del petróleo a los servicios, cerrarán esa ventana antes de que llegue a abrirse del todo.
Imagen: Shutterstock
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