La crisis del mercado petrolero iraní ya no es solo un titular geopolítico. Es una emergencia estructural de suministro. El martes 26 de mayo, el crudo Brent subió un 2 % hasta los 98,26 dólares el barril en las operaciones asiáticas, mientras que el West Texas Intermediate estadounidense cayó un 5,1 % hasta los 91,73 dólares. Esa diferencia lo dice todo.
Dos precios, un mercado fracturado
Que el Brent y el WTI se muevan en direcciones opuestas es inusual. De hecho, es una señal de tensión. El Brent refleja la escasez global, y esa escasez es real. Mientras tanto, la caída del WTI refleja que el crudo estadounidense está siendo redirigido hacia Asia a precios rebajados, llenando un vacío que antes cubría el suministro del Golfo Pérsico. En conjunto, estas cifras no sugieren una corrección normal. Sugieren una cadena de suministro fracturada que aún busca el equilibrio.
Además, el ejército estadounidense confirmó el martes ataques en el sur de Irán, dirigidos contra buques que presuntamente desplegaban minas y plataformas de lanzamiento de misiles. El Mando Central de EE. UU. describió la acción como defensa propia. No obstante, las operaciones militares activas junto con las conversaciones de paz en curso envían una señal profundamente contradictoria a los mercados energéticos. Los operadores no pueden valorar con certeza un conflicto que cambia de postura en cuestión de horas.
La diplomacia está añadiendo ruido, no claridad
El presidente Trump complicó aún más las cosas. El lunes publicó en las redes sociales que Arabia Saudí, Catar, Pakistán, Turquía, Egipto y Jordania deberían unirse a los Acuerdos de Abraham como parte de cualquier acuerdo con Irán. Pakistán rechazó rápidamente la propuesta. Ninguno de los demás ofreció su apoyo público.
Ali Vaez, del International Crisis Group, lo dejó claro: Trump está intentando vender un acuerdo con Irán como una secuela de los Acuerdos de Abraham, pero está cambiando una fantasía por otra. El exembajador de EE. UU. en Israel, Dan Shapiro, calificó de forma similar la exigencia de «innecesariamente complicada y poco realista». Vincular un alto el fuego a un acuerdo regional de normalización de gran alcance añade capas de complejidad a una negociación ya de por sí frágil. Por lo tanto, los mercados tienen razón al mantenerse escépticos.
Además, el propio mensaje de Trump es contradictorio. Dijo que las negociaciones «van por buen camino», pero también advirtió de que se reanudaría la acción militar si las conversaciones fracasaban. Al mismo tiempo, afirmó que EE. UU. no se precipitaría a cerrar un acuerdo y que el bloqueo estadounidense de los puertos iraníes seguiría en pleno vigor. Estas no son señales de una resolución inminente.
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La situación del suministro es peor de lo que sugieren los precios
Más allá de las fluctuaciones diarias de los precios, el mercado físico del petróleo se está deteriorando. La multinacional suiza UBS Group AG (NYSE:UBS) advirtió el viernes que las reservas mundiales cayeron en 246 millones de barriles solo entre marzo y abril. Para finales de mayo, las pérdidas acumuladas de producción podrían superar los 1000 millones de barriles, según el banco. La Agencia Internacional de la Energía informó por su parte de una reducción de 170 millones de barriles en abril, la mayor registrada hasta la fecha.
Estas reducciones representan un problema de escasez física, no solo financiero. Las refinerías que dependen del crudo del Golfo Pérsico compiten por unos barriles alternativos limitados. Las primas de seguro de los buques que operan cerca de zonas de conflicto añaden un coste adicional a cada barril entregado. En consecuencia, ni siquiera un avance diplomático revertiría de inmediato la crisis del mercado petrolero iraní. Como señalaron los analistas de ICIS, la recuperación lleva meses, no semanas. Los flujos de petroleros, los marcos de seguros, el aumento de la producción y las cadenas de suministro de las refinerías no se normalizan de la noche a la mañana.
¿Qué mantiene los precios por debajo de los 100 dólares?
El Brent se ha mantenido justo por debajo del umbral de los 100 dólares a pesar de todo. Tres factores explican esta moderación. En primer lugar, las exportaciones de crudo estadounidense redirigidas hacia Asia están acumulando existencias almacenadas en petroleros, lo que proporciona un alivio marginal. En segundo lugar, los operadores están descontando cierta probabilidad de que se alcance un acuerdo. En tercer lugar, la destrucción de la demanda está actuando como un techo. Los precios altos frenan el consumo, lo que limita hasta dónde pueden subir los precios.
Sin embargo, ese techo no es motivo de tranquilidad. La destrucción de la demanda con el Brent a 98 dólares significa que las empresas y los consumidores ya están sufriendo un verdadero impacto económico. Los elevados precios del petróleo aumentan la inflación, retrasan los recortes de los tipos de interés y reducen los presupuestos de inversión a nivel mundial. Cuanto más persista la crisis del mercado petrolero iraní, más profundos serán esos efectos.
En resumen
El estrecho de Ormuz transporta aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo al día en condiciones normales. En este momento, las condiciones no son normales. Las conversaciones de paz coexisten con operaciones militares activas. Las exigencias diplomáticas no dejan de crecer. Las reservas de seguridad se están agotando. Hasta que haya un alto el fuego verificable y duradero y un progreso real en la reapertura del estrecho, el mercado seguirá interpretando cada titular como un riesgo, no como una solución.
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