Un período prolongado de diferenciales inusualmente bajos en bonos basura podría estar preparando el terreno para una reversión dramática del mercado, según un economista que observa inquietantes similitudes con las condiciones previas a la crisis de mayo de 2007.
Lo que sucedió
Los diferenciales de crédito de los bonos corporativos de alto rendimiento, conocidos como junk bonds, se han mantenido por debajo del 3% durante más de 100 días, según destacó el estratega macroeconómico de Crescat Capital, Otavio Costa, en una publicación en X.
Según Costa, una tendencia similar se observó en mayo de 2007, justo antes de un aumento de la volatilidad que rompió con la complacencia del mercado y desencadenó un fuerte ensanchamiento de los diferenciales. Él establece un paralelismo entre ese episodio y la situación actual.
“Los diferenciales de crédito ajustados son como yesca… solo esperando encenderse”, agregó Costa.
Junk bond spreads have stayed below 3% for 100 straight days.
The last time this happened was in May 2007, and within two months, volatility spiked, marking the end of an era of investor complacency.
As I’ve always said:
Tight credit spreads are like tinder — just waiting to… pic.twitter.com/nurBRbqQbn
— Otavio (Tavi) Costa (@TaviCosta) February 23, 2025
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Por qué es importante
Un bono basura o de alto rendimiento es un instrumento de deuda con una calificación crediticia inferior al grado de inversión. Por su parte, el diferencial de crédito es la diferencia entre el rendimiento de un bono basura y el rendimiento de un bono del Tesoro estadounidense comparable. Este diferencial representa la rentabilidad adicional que ofrece el bono de alto rendimiento frente al bono del Tesoro.
Un diferencial de crédito más bajo indica que el bono se percibe como relativamente más seguro y que los inversores confían en la capacidad de la empresa para pagar su deuda. Sin embargo, un período prolongado de diferenciales bajos podría ser señal de una toma excesiva de riesgos por parte de los inversores, quienes podrían volverse complacientes frente a los riesgos potenciales.
El gráfico compartido por Costa muestra los Bloomberg U.S. Corporate High Yield Average Options-Adjusted Spreads, que han estado por debajo del 3% durante 100 días consecutivos. Según él, este patrón es una señal de advertencia de volatilidad inminente.
Movimiento del precio de los bonos del Tesoro, S&P 500 y Nasdaq 100
Al 21 de febrero, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se situó en 4,43%, mientras que el rendimiento a dos años fue de 4,20%. Además, el S&P 500 ETF Trust (ARCA:SPY) y el Invesco QQQ Trust ETF (NASDAQ:QQQ), que replican los índices S&P 500 y Nasdaq 100, respectivamente, cayeron el viernes. Según datos de Benzinga Pro, el SPY descendió un 1,71% hasta los 599,94 dólares, y el QQQ cayó un 2,07% hasta los 526,12 dólares.
Foto cortesía de Shutterstock
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