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EN RESUMEN
- Los mercados de futuros de fondos federales sugieren que podría haber subidas de la tasa de interés a corto plazo de varios cuartos de punto porcentual en 2022.
- La única vez que la Reserva Federal subió las tasas y redujo su hoja de balance fue en 2018, pero la presión inflacionaria podría crear un entorno distinto este año.
- Para el año 2022, una combinación de inflación, la posibilidad de que suban las tasas a corto plazo y los debates de la Reserva Federal sobre si reducir su hoja de balance general indican que podría ser un año volátil para los títulos del Tesoro de EE.UU.
La Fed solo utiliza dos herramientas de políticas: (1) subir o bajar las tasas de interés a corto plazo, y (2) aumentar o reducir sus tenencias de activos.
A finales de 2021, la Fed comenzó a reducir las compras de activos con el objetivo de estabilizar el tamaño general de la hoja de balance de la Fed para la primavera de 2022. Después de completar esa tarea, la Fed ha afirmado que barajará la posibilidad de subir las tasas a corto plazo hacia un enfoque de política más neutral. Los mercados de futuros de fondos federales sugieren que podría haber subidas de la tasa de interés a corto plazo de varios cuartos de punto porcentual durante el año.
Eso deja abierta la cuestión de si la Fed tomará una decisión adicional para reducir sus tenencias de activos, dejando que los valores que vencen se agoten y no sean reemplazados, así como no reinvirtiendo ningún cupón o pago de intereses que reciba la Fed. Es probable que esta cuestión de reducir la hoja de balance de la Fed se debata seriamente en 2022.
¿Qué significa esto para los rendimientos del Tesoro de EE.UU.? La única vez que la Fed subió las tasas y redujo su hoja de balance fue en 2018.
Por aquel entonces no había presión inflacionaria, pero, como ocurre en 2022, la Fed estaba tratando de volver a una política más neutral. Los rendimientos del Tesoro de EE.UU. aumentaron durante la mayor parte del año 2018. Esta vez, también tenemos presiones inflacionarias.
En resumen: la combinación de inflación, la posibilidad de que suban las tasas a corto plazo y el debate de la Fed sobre si reducir su hoja de balance señala que podría ser un año volátil para los títulos del Tesoro de EE.UU.
Imagen proporcionada por CME Group
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