Telefónica S.A. (BME:TEF) (NYSE:TEF) prepara un recorte del dividendo para priorizar balance y liquidez antes del Capital Markets Day (CMD). El anuncio se espera junto a los resultados, con el mercado ya descontando menor rentabilidad por dividendo (yield) en el precio.
Lo que sucedió
Telefónica planea comunicar el ajuste del dividendo este martes, coincidiendo con resultados y su CMD (fuente: Finanzas.com). La referencia de mercado sitúa la rentabilidad por dividendo desde el 6,6 % hacia el 4,8 %, buscando alineamiento sectorial y más flexibilidad financiera.
El mercado espera unas cuentas del tercer trimestre relativamente estables en caja, con ingresos de unos 9.000 millones de euros, un EBITDA cercano a 3.000 millones y un beneficio neto en torno a 337 millones, presionado por el efecto divisa en Latinoamérica, según estimaciones de Renta 4. La caja operativa rondaría los 1.162 millones, equivalente al 12,9 % de los ingresos.
La acción reaccionó con caídas cercanas al 2 %. El consenso interpretó el recorte como alternativa a una ampliación de capital, un escenario que habría perdido peso. Para el inversor de renta, el atractivo se modera y la ejecución estratégica gana jerarquía.
XTB habló de fortalecer balance y generar liquidez para inversión. IG advirtió de mayor volatilidad a corto plazo por menor yield. Si el ahorro se dirige a reducir deuda y a proyectos con retorno, la calidad percibida del riesgo mejoraría.
Precedentes:
- En 2021, recorte a 0,30 euros por acción desde 0,40 euros;
- En 2016, de 0,55 euros a 0,40 euros tras frustrarse la venta de O2 en Reino Unido y la salida a Bolsa de Telxius;
- En 2012, suspensión del pago y ahorro de hasta 10.200 millones de euros;
- En 1998, dos años sin dividendo para financiar su expansión en Latinoamérica.
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Por qué es importante
Mañana, 4 de noviembre, el presidente ejecutivo Marc Murtra presentará el plan estratégico en el CMD. La brújula apunta a consolidación en Europa con España como punto de partida. En el “radar” del mercado aparecen Vodafone España o 1&1. La Comisión Europea será juez y parte.
Más allá del dividendo, el CMD estará marcado por anuncios de eficiencia y potenciales recortes de costes, incluido un nuevo plan de bajas en España que la prensa sitúa entre 6.000 y 7.000 empleados, junto a nuevas desinversiones en Hispanoamérica y una apuesta por negocios de ciberseguridad, centros de datos y servicios cloud.
El refuerzo de balance ya se apoya en desinversiones recientes: la venta de Perú y el cierre de la operación de Ecuador, por unos 329 millones de euros, permitirían reducir la deuda neta antes de arrendamientos hacia los 27.200 millones, según cálculos de mercado.
El reto es crecer sin más deuda: con 27.609 millones de euros al cierre de junio, las palancas pasan por ampliación de capital o menor dividendo. Bloomberg sitúa la rentabilidad por dividendo en torno al 4,8 % este año y 5,2 % el próximo, con un ahorro de unos 850 millones de euros en dos ejercicios y un dividendo por acción estimado de 0,216 euros en 2025 y 0,234 euros en 2026.
Firmas como Berenberg y Barclays esperan un tono de disciplina financiera, con el recorte del dividendo como vía principal para proteger el rating de inversión y ganar flexibilidad. Ven la consolidación en Alemania vía 1&1 como la operación con más sinergias potenciales, mientras que en España anticipan más avances en eficiencia que grandes movimientos inminentes.
El mercado también espera que Telefónica mantenga sus objetivos para 2025: crecimiento orgánico de ingresos y EBITDA, un capex sobre ventas inferior al 12,5 % y una reducción progresiva del apalancamiento.
También pesa la gobernanza. El regreso del Estado vía SEPI con un 10 % añade variable política y exige un relato claro para reactivar la acción. En 2025 Telefónica sube un 10 % frente al 37 % del IBEX 35. El listón del mercado es nítido: disciplina y creación de valor.
Foto cortesía de Shutterstock
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