La banca española atraviesa un momento de máxima tensión estratégica. Santander (BME:SAN) y BBVA (BME:BBVA), dos de sus pesos pesados, han optado por crecer a través de adquisiciones. Sin embargo, sus movimientos están siendo interpretados de forma muy distinta por los inversores. Mientras el Santander es recompensado en bolsa tras anunciar la compra de TSB, el BBVA afronta una lluvia de interrogantes sobre la viabilidad de su oferta por Banco Sabadell. Una sola pregunta parece marcar la diferencia: ¿es posible crear valor real a través de una fusión?
El movimiento de Santander
El pasado 1 de julio, el Grupo Santander comunicó la adquisición de TSB, filial británica del Sabadell, con la intención de reforzar su posición en el competitivo mercado del Reino Unido. Su meta: convertirse en la tercera mayor entidad bancaria del país. El grupo liderado por Ana Botín calcula que podrá generar sinergias por valor de 400 millones de libras, unos 460 millones de euros, de aquí a 2028.
Para lograrlo, el banco contempla una reducción sustancial de costes operativos, que actualmente rondan los 3300 millones de libras, y que podrían descender hasta los 2700 millones tras aplicar medidas como la reestructuración de oficinas, optimización tecnológica y renegociaciones contractuales.
Aunque la integración supondrá un desembolso inicial de 600 millones de euros, Santander confía en recuperar esa inversión a medio plazo. Apoyado en su plan estratégico “One Transformation”, que reorganizó su estructura en cinco divisiones globales, el grupo busca hacer más eficiente su filial británica, actualmente con una rentabilidad del 9,5 %, lejos del 15,8 % que ostenta el conjunto del grupo. El objetivo es ambicioso: alcanzar el 16 % de rentabilidad para 2028 en el Reino Unido.
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BBVA, ante más incógnitas que certezas
El escenario de BBVA es muy distinto. Su intento de adquisición de Banco Sabadell ha tropezado con múltiples obstáculos regulatorios. La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), junto con el Gobierno, ha impuesto una serie de condiciones que restringen considerablemente el margen de maniobra de la entidad presidida por Carlos Torres Vila. Entre ellas, la obligación de mantener ambas marcas y estructuras jurídicas separadas durante al menos tres años, prorrogables a cinco.
Esto impacta directamente en la capacidad de generar sinergias, que BBVA estimaba inicialmente en 850 millones: 100 millones en ahorro financiero, 300 en plantilla y 450 en tecnología y administración. Pero varios analistas advierten que muchas de estas previsiones no se cumplirán si el banco no puede cerrar oficinas ni realizar ajustes de personal de forma inmediata.
Algunos expertos ya anticipan que los beneficios reales podrían recortarse a la mitad, situándose en niveles similares a los de Santander con TSB, pero con muchas más restricciones operativas. A eso se añade el reto tecnológico: la integración de las plataformas digitales de ambas entidades sigue sin una solución clara, lo que podría frustrar buena parte del ahorro previsto en el área administrativa.
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La lectura del mercado
Con estas dos operaciones en marcha, los inversores han hablado: las acciones de Santander han subido un 7 % desde el anuncio, mientras que BBVA ha visto cómo aumentaban las dudas y la presión sobre su estrategia. Aunque ambas entidades buscan crecer y mejorar su eficiencia, la diferencia entre actuar en un entorno abierto y otro condicionado por la regulación marca una línea clara entre las expectativas y la realidad.
Santander ha encontrado una oportunidad con márgenes de maniobra amplios y objetivos claros; BBVA, en cambio, trata de ensamblar una operación compleja con piezas que aún no encajan del todo. En un momento de alta competencia y sensibilidad en los mercados, el enfoque práctico parece estar superando al ambicioso.
Imagen: Shutterstock
Esta historia ha sido editada por Edgli Romero
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