JP Morgan ha mejorado su recomendación sobre Repsol S.A. (BME:REP) (OTC:REPYY) y ha elevado el precio objetivo. El banco sustenta el cambio en la exposición diferencial de la compañía al diésel y en la expectativa de márgenes de refino elevados.
Lo que sucedió
JP Morgan actualiza su visión sobre Repsol: pasa a ‘sobreponderar’ (desde ‘infraponderar’) y sube su valoración desde 12 a 15,5 euros por acción (fuente: Bolsamanía). La entidad destaca el “apalancamiento líder frente al diésel” y el posible ensanchamiento de diferenciales de crudo como catalizadores del comportamiento relativo del valor.
Según el banco, el refino (impulsado por la demanda de diésel) ofrece una cobertura en un escenario donde los mercados petroleros entrarían en superávit a medida que la OPEP aumenta cuotas. Apunta además que el gas podría seguir una senda similar conforme se expanda la capacidad de gas natural licuado (GNL).
JP Morgan estima que la escasez de diésel en Europa persistirá hasta 2026 por la combinación de inventarios bajos, cierres acelerados de capacidad y paradas de mantenimiento en otoño. Este desequilibrio sustentaría unos márgenes de refino sólidos en la región.
Para la segunda mitad del año, proyecta un exceso de demanda sobre la oferta doméstica de 1,4 millones de barriles diarios (≈20% de la demanda). Con ello, los márgenes regionales del diésel deberían señalar precios de al menos 20–25 dólares por barril, con sesgo alcista si la temporada de huracanes en EE. UU. o la normativa de la UE que prohibirá importar desde terceros países productos refinados elaborados con crudo ruso (desde el 21 de enero de 2026) tensionan la oferta.
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Por qué es importante
El giro de JP Morgan llega tras un semestre exigente: Repsol ganó 603 millones de euros entre enero y junio de 2025 (−62,9%) y 237 millones de euros en el segundo trimestre (−63,9%). La compañía enmarca las cifras en un crudo más barato (media semestral de 71,9 dólares por barril), un dólar débil y el apagón del 28 de abril en España.
Por áreas, el negocio Industrial obtuvo 230 millones de euros (−77,4%), impactado en unos 175 millones de euros por interrupciones eléctricas en Cartagena y Puertollano. En contraste, Upstream sumó 897 millones de euros (+3,2%) y el área de Cliente ascendió a 358 millones de euros (+14%). Unos márgenes de diésel firmes ayudarían a amortiguar el bache industrial dentro del mix multienergía.
La política de capital sigue siendo un ancla para el inversor: nuevo programa de recompra por hasta 350 millones de euros (con un total estimado de 700 millones de euros en 2025) y amortización de 29 millones de acciones; dividendo efectivo total de 0,975 euros este año y 0,50 euros adicionales en enero de 2026. Con 5.728 millones de euros de deuda neta (apalancamiento del 17,9%) y 8.069 millones de euros de liquidez, la ejecución del plan 2024–2027 mantiene inercia.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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