El apagón del 28 de abril en la red eléctrica española generó para Repsol S.A. (BME:REP) (OTC:REPYY) un impacto extraordinario estimado en 80 millones de euros. El suceso se produce en un entorno de volatilidad sectorial y obliga al mercado a examinar la sostenibilidad de los márgenes y la visibilidad de resultados de la compañía integrada en el IBEX 35.
Lo que sucedió
El corte de suministro paralizó temporalmente las instalaciones de refino y petroquímica de Repsol. Según el trading statement publicado tras el incidente, la interrupción operativa implicó un coste aproximado de 80 millones de euros, cifra que ha llevado a los analistas a ajustar sus modelos de previsiones (fuente: Finanzas.com).
A pesar de que los márgenes de refino mostraban un comportamiento alcista, elevando las valoraciones de Repsol en torno a un 18 % antes del incidente, dichas expectativas han tenido que revisarse para incorporar el coste extraordinario. Citi señalaba ya un recorte acotado en sus guías de beneficio.
Royal Bank of Canada (RBC) estima que el consenso reducirá el beneficio neto alrededor de un 10 %. Barclays, por su parte, rebaja su estimación de beneficio operativo en un 15 % y constata una recuperación parcial de los niveles de utilización desde junio, tras el restablecimiento progresivo de las unidades afectadas. Banco Sabadell sitúa ahora el beneficio neto ajustado del segundo trimestre en unos 486 millones de euros, un 25 % menos que en el primero y coherente con la rebaja cercana al 10 % indicada por RBC.
Los márgenes spot de refino siguen actuando como amortiguador a corto plazo, mientras se espera una mejora en el negocio downstream a comienzos del tercer trimestre. GVC Gaesco mantiene su escenario base con un Brent a 65 dólares/bbl, márgenes de refino de 5,5 dólares/bbl y precios de gas entre 3 y 3,5 dólares/MMBtu. La flexibilidad en el capex, junto con una política de remuneración al accionista constante, contribuye a la estabilidad de la acción, que cotiza cerca de sus máximos anuales.
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Relevancia para el inversor
HSBC ha elevado su precio objetivo de 11,40 a 13,50 euros (+18,4 %), lo que supone un potencial adicional de aproximadamente el 5,4 % frente a los actuales 12,80 euros por título. Pese a la revisión, la entidad mantiene una recomendación de ‘mantener‘, al no identificar catalizadores que justifiquen una postura más agresiva.
En un contexto marcado por la oscilación de los precios del crudo y la presión sobre los márgenes de refinación, la estrategia de mantener posiciones adquiere relevancia. Para los inversores, la disciplina en la gestión del riesgo y la atención a posibles movimientos del mercado energético seguirán siendo determinantes hasta que aparezcan impulsos más claros — ya sea una consolidación del precio del crudo o avances significativos en renovables — que puedan reforzar el atractivo de la acción.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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