En una semana marcada por el castigo bursátil a Merlin Properties (BME:MRL) (OTC:MRPRF) tras la presentación de resultados, dos grandes bancos de inversión han reiterado su visión positiva sobre la socimi del IBEX 35. Su lectura técnica contrasta con la reacción inicial del mercado y vuelve a situar el foco en la calidad de los activos de la compañía y en la evolución de su plan estratégico.
Lo que sucedió
Merlin cayó alrededor de un 7,7 % tras publicar resultados, un movimiento que sorprendió a parte del mercado por su brusquedad. Aun así, JP Morgan y Deutsche Bank mantuvieron una lectura constructiva sobre el valor y evitaron unirse a la ola vendedora. La divergencia entre precio y análisis volvió a poner sobre la mesa el debate sobre si la reacción fue excesiva o simplemente preventiva.
JP Morgan se situó en la parte más optimista: reiteró su recomendación de ‘sobreponderar’ y un precio objetivo de 15 euros, lo que implica un potencial de cerca del 18 % (fuente: Bolsamanía). Deutsche Bank, algo más moderado, reafirmó su consejo de ‘comprar’ con un valor razonable de 13 euros, que aún deja un pequeño margen alcista. Ambos informes apelan a la solidez operativa pese al ruido de corto plazo.
Entre los puntos que justifican ese respaldo aparece la evolución del negocio tradicional de Merlin, con una ocupación del 95,5 % y márgenes favorecidos por la mayor contribución de centros de datos. Para JP Morgan, la combinación de estabilidad en activos maduros y tracción en nuevas líneas vuelve a situar a la compañía en un punto de equilibrio interesante.
El plan MEGA de centros de datos es otro eje clave para los analistas. JP Morgan valora positivamente el avance general del proyecto, aunque reconoce que el retraso de la Unión Europea en el programa de la Gigafábrica de IA condiciona la fase III. La firma prevé que, si Merlin es seleccionada, pueda arrendar 180 MW en la fase II. También señala los esfuerzos por asegurar 48 MW de solicitudes firmes antes de abril y advierte de que la complejidad burocrática puede forzar cambios de rumbo si se prolonga.
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Por qué es importante
Los resultados de Merlin entre enero y septiembre permiten entender por qué las casas de análisis mantienen su tesis. La compañía ganó 583,1 millones de euros, un 158,8 % más interanual, con ingresos de 413 millones (+7,7 %) y un crecimiento de rentas comparables del 3,4 %. El EBITDA ascendió a 308,4 millones (+7,4 %) y el beneficio operativo alcanzó los 245,4 millones (0,44 euros por acción). Además, aprobó un dividendo a cuenta de 0,20 euros por acción a pagar el 10 de diciembre.
El rendimiento por líneas de negocio muestra una operativa robusta. En oficinas, las rentas comparables crecieron un 3,8 % y la ocupación marcó máximos del 94,2 %, apuntalada por un mercado madrileño más dinámico. En octubre, Merlin firmó un contrato relevante con IE University para transformar Castellana 278 en un campus STEM. En logística, las renovaciones se cerraron con incrementos del 5,7 % y rentas comparables al alza del 1,7 %.
El segmento de centros comerciales también aportó estabilidad, con rentas comparables creciendo un 3,5 %, ventas en +5,8 % y ocupación récord del 97,6 %. A ello se suma la gestión activa del porfolio: compras selectivas, ventas por 68,6 millones a prima de doble dígito y una posición financiera sólida, con un LTV del 28,6 %, 2.157 millones de liquidez y deuda 100 % a tipo fijo. En conjunto, una base que explica por qué los analistas defienden el potencial pese a la volatilidad reciente.
Foto: JJFarq / Shutterstock.com
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