- Jefferies mantiene 16 euros por acción y consejo de comprar en Almirall
- La tesis se apoya en que Ebglyss aún no estaría plenamente reflejado en la valoración, con 2026 como primer año completo de lanzamiento en mercados clave de la UE
- La guía para 2025 apunta a entre 1.084,2 y 1.113,8 millones de euros de ingresos y 220–240 millones de euros de EBITDA, con foco en apalancamiento operativo
Lo que sucedió
Jefferies reiteró su recomendación de comprar y su precio objetivo de 16 euros por acción para Almirall S.A. (BME:ALM) (OTC:ALMRY) tras una presentación de la compañía previa a la conferencia sanitaria de JPMorgan.
La farmacéutica avanzó un rango de ingresos para 2025 de 1.084,2 a 1.113,8 millones de euros, lo que implica un crecimiento de entre el 10 % y el 13 % interanual. También situó el EBITDA de 2025 en 220 a 240 millones de euros y reiteró sus previsiones para los próximos años.
En productos clave, la compañía mantuvo el objetivo de ventas máximas de más de 450 millones de euros para Ebglyss y de más de 300 millones de euros para Ilumetri, con 2026 señalado como el primer ejercicio completo de despliegue en países clave de la UE.
Jefferies elevó el foco sobre el potencial de Ebglyss: estima un pico de ventas en la UE de 490 millones de euros y sostiene que “la oportunidad aún no se ha valorado completamente” (fuente: Bolsamanía). En su modelo, esto se traduce en un PER aproximado de 19 veces para 2026 y de 14,8 veces para 2027, además de un crecimiento anual medio del beneficio por acción ajustado del 20,9 % entre 2025 y 2028.
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Por qué es importante
Según informó El Economista, superar la barrera de 1.000 millones de euros en ingresos en 2025 refuerza la lectura de “cambio de escala” en el negocio europeo de dermatología médica, justo cuando Ebglyss entra en la fase de mayor tracción comercial.
Además, el mercado está mirando dos palancas a la vez:
- Crecimiento orgánico y mix: la guía de +10 % a +13 % en ingresos y el salto a 220–240 millones de euros de EBITDA sugieren mejora de eficiencia a medida que el lanzamiento gana volumen.
- Ebglyss como catalizador: la expectativa de un primer año completo en 2026 aumenta la sensibilidad del valor a datos de adopción, reembolso y expansión geográfica. Si la curva de ventas se acelera, el múltiplo implícito puede ajustarse rápido.
- Pipeline para ampliar opcionalidad: la compañía detalló varios ensayos en marcha y previstos en los próximos 12 meses (pruebas de concepto), junto con avances en fases clínicas en dermatología inflamatoria, lo que añade “segunda derivada” más allá de Ebglyss e Ilumetri.
En paralelo, la referencia a Eli Lilly & Co. (NYSE:LLY) como socio en EE. UU. mantiene el interés sobre el recorrido clínico y comercial global del activo, aunque la lectura inmediata para el inversor europeo sigue concentrada en la ejecución en la UE.
Qué observar
Las próximas actualizaciones sobre cuota y ritmo de crecimiento comercial de Ebglyss en Europa y cualquier ajuste de objetivos de ventas serán los catalizadores más directos para el valor en el corto plazo.
Foto: T. Schneider / Shutterstock.com
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