- Deutsche Bank fija un precio objetivo de 12,10 €, con un potencial de +90,85 % sobre el último cierre.
- La compañía cerró 2025 con pérdidas de 69,5 M €, pero con ingresos +4 % y EBITDA ajustado +10 % a tipo de cambio constante.
- Pese a caer un 45,4 % desde la OPV, el consenso sitúa el valor en torno a 14 €, más de +120 % de recorrido alcista frente al precio actual.
Lo que sucedió
HBX Group (BME:HBX) recibió un respaldo relevante por parte de Deutsche Bank, que ha reiterado su recomendación de ‘comprar’ sobre el valor. La entidad ha recortado su precio objetivo desde 12,70 € hasta 12,10 € por acción, pero aun así la nueva valoración se sitúa un 90,85 % por encima del último cierre (fuente: Estrategias de Inversión).
La compañía debutó en Bolsa en febrero de 2025 a 11,50 € por acción y desde entonces acumula un comportamiento muy débil en el Mercado Continuo. Con una cotización en torno a 6,27 €, los títulos caen alrededor de un 45,4 % desde la OPV y de un 46,7 % respecto a su máximo desde la salida a bolsa, en 11,78 €, alcanzado el 13 de febrero.
Tras tocar mínimos en 5,62 € el 26 de noviembre, la acción ha rebotado en torno a un 11,5 %, aunque sigue cotizando muy por debajo de los niveles del debut. Según datos recopilados por Reuters, el consenso de analistas que cubren a HBX mantiene mayoritariamente una recomendación de ‘comprar’ y fija un precio objetivo medio de 14 €, lo que implica un potencial de revalorización de aproximadamente un 123 % sobre la cotización actual.
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Por qué es importante
Los últimos resultados financieros ayudan a explicar el castigo en bolsa, pero también el argumento de recuperación que sostienen las casas de análisis.
HBX Group cerró el ejercicio fiscal 2025 con pérdidas de 69,5 millones de euros, frente a los 23,9 millones de números rojos del año anterior. A pesar de ello, la actividad del grupo siguió creciendo:
- Ingresos: 720 M €, un +4 % interanual, impulsados por una mayor demanda en sus servicios y nuevos acuerdos comerciales.
- Beneficio bruto: 698 M €, un +3 % a tipo de cambio constante, con mayores ingresos por soluciones Fintech compensados por mayores costes.
- EBITDA ajustado: 431 M €, lo que supone un +10 % a tipo de cambio constante, con un margen del 60 %, reflejando una elevada eficiencia operativa.
- TTV (valor total de transacciones): 8.200 M €, un +8 % interanual.
El saneamiento del balance es otro pilar del caso de inversión. El 13 de febrero de 2025, HBX Group comenzó a cotizar como compañía pública en las Bolsas de Valores Españolas. La oferta generó 725 M € de ingresos brutos; tras descontar los gastos relacionados con la OPV, 423 M € se destinaron a reducir la deuda neta pendiente.
Posteriormente, el grupo completó con éxito la refinanciación de su estructura de capital, emitiendo:
- Un term loan A de 600 M €.
- Un term loan B de 600 M €.
- Una línea de crédito rotativa de 400 M €.
A 30 de septiembre de 2025, la deuda neta ajustada se situó en 639 M €, con un ratio deuda neta ajustada / EBITDA ajustado de 1,5x, frente a los 1.285 M € y 3,2x registrados a 30 de septiembre de 2024. En paralelo, las agencias de rating S&P y Moody’s mejoraron la calificación crediticia del grupo en dos escalones, hasta BB- y Ba3, respectivamente, ambas con perspectiva estable.
En términos estratégicos, HBX Group ha seguido reforzando su posicionamiento mediante nuevos productos y alianzas:
- Lanzamiento de The Luxurist y expansión a nuevos mercados clave en el segmento de lujo.
- Acuerdo preferente con Despegar, una agencia de viajes online líder en Latinoamérica, con impacto significativo en la distribución en la región.
- Acuerdo con Minor Hotels en MEAPAC, incorporando más de 180 hoteles y con potencial para sumar otros 300 en los próximos tres años.
- Lanzamiento del producto vacacional de Turkish Airlines, junto a PerfectStay, con paquetes en más de 60 países.
- Acuerdo con Getaways de Southwest Airlines, que permite combinar alojamiento y vuelo en más de 30 países.
- Lanzamiento de servicios de traslados en Nemo, plataforma travel-tech de Argentina, ampliando la oferta de movilidad del grupo en Latinoamérica.
En el plano corporativo y de gobierno, el grupo ha anunciado una reorganización interna para operar con verticales claramente definidos y ganar agilidad y orientación al cliente. Además, el 26 de noviembre de 2025 comunicó el nombramiento de James Bilefield como Consejero No Ejecutivo y Presidente Designado. Bilefield se incorpora al Consejo con efecto inmediato y se propondrá su nombramiento como Presidente en la Junta General de Accionistas del 12 de febrero de 2026, en sustitución de Richard Solomons, quien dejará el Consejo tras dicha Junta, después de un proceso de traspaso de funciones iniciado en 2019, cuando asumió la Presidencia del Comité Asesor, y continuado desde 2021 como Presidente del Grupo.
En palabras de Nicolas Huss, CEO de HBX Group, en un año marcado por la incertidumbre geopolítica y económica, la compañía “superó al mercado, logrando un sólido crecimiento en ingresos y EBITDA, y avances en la ejecución de nuestras prioridades estratégicas”, subrayando que la salida a Bolsa fue un hito clave para reducir el apalancamiento y fortalecer la posición financiera.
Qué observar
Mirando a futuro, HBX Group prevé para el ejercicio fiscal 2026, a tipo de cambio constante:
- Un crecimiento del TTV del 12–18 %, manteniendo el objetivo de superar el crecimiento del mercado (4–5 %).
- Un incremento de ingresos del 2–7 %, con un mayor crecimiento del TTV compensando la compresión del take rate.
- Un aumento del EBITDA ajustado del 2–7 %.
La compañía espera una conversión del flujo de caja libre operativo cercana al 100 %, apoyada en una dinámica favorable del capital circulante. Más allá de 2026, las previsiones apuntan a:
- Crecimiento del TTV en doble dígito bajo.
- Crecimiento de ingresos en dígito alto.
- Margen de EBITDA ajustado en torno al 60 %.
- Conversión de caja cercana al 100 % anual.
En cuanto al apalancamiento, HBX reitera su compromiso de mantener un apalancamiento adecuado, con un objetivo de deuda neta ajustada / EBITDA ajustado de entre 1 y 2 veces.
El foco del mercado estará en si la acción es capaz de consolidar el rebote desde los 5,62 € y comenzar a cerrar la brecha respecto a los precios objetivo de los analistas, en un contexto en el que la ejecución de la estrategia, la evolución del desapalancamiento y los próximos resultados serán determinantes para que se materialice el potencial que ve Deutsche Bank.
Foto: Thaspol Sangsee / Shutterstock
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