- Moody’s confirma el rating corporativo de Grifols en B1 y eleva la perspectiva a positiva desde estable.
- JP Morgan ve un 1T por debajo de las estimaciones de mercado, pero alineado con los objetivos de la compañía.
- Grifols cerró el viernes en 8,94 euros, con una caída del 2,36 % y volumen elevado tras sus resultados.
Moody’s mejora la foto crediticia
Grifols, S.A. (BME:GRF) (NASDAQ:GRFS) empieza la semana con un apoyo relevante desde el frente crediticio. Moody’s ha confirmado la calificación corporativa de la compañía en B1 y ha elevado la perspectiva a positiva desde estable, al considerar que las métricas financieras pueden mejorar más rápido de lo previsto.
La agencia destaca el pago de deuda de 500 millones de euros realizado el 5 de mayo, además de la refinanciación de alrededor de 3.000 millones de euros de vencimientos de 2027 cerrada en marzo. Para Moody’s, ambos movimientos encajan con la hoja de ruta de reducción de deuda de Grifols.
La agencia espera que el apalancamiento bruto ajustado tienda hacia 5 veces en los próximos 12 a 18 meses. Aun así, mantiene una advertencia clara: Grifols sigue teniendo un endeudamiento elevado, un negocio intensivo en capital y necesidades relevantes de capital circulante.
JP Morgan distingue entre trimestre y objetivos
JP Morgan también ofrece una lectura relativamente constructiva, aunque sin ocultar los puntos débiles del trimestre. El banco considera que los resultados del primer trimestre fueron flojos frente a las estimaciones de Bloomberg, pero estuvieron alineados con lo que esperaba la propia Grifols y permiten mantener sin cambios los objetivos de 2026.
Las cifras oficiales muestran ingresos de 1.700 millones de euros, con crecimiento del 3,3 % a tipo de cambio constante, y un beneficio neto de 73 millones de euros, un 21,9 % más. El EBITDA ajustado alcanzó 381 millones de euros, con una rentabilidad operativa del 22,4 %.
El efecto divisa pesó en la comparación reportada. Según JP Morgan, ingresos y EBITDA cayeron un 5 % interanual en términos publicados, pero las ventas crecieron un 3 % y el EBITDA avanzó un 1 % si se excluye el impacto cambiario.
Biopharma sostiene el crecimiento
La parte más sólida volvió a estar en Biopharma. JP Morgan destaca que esta división creció un 7 % a tipo de cambio constante, impulsada por la franquicia de inmunoglobulinas, que avanzó un 15 %.
El punto débil sigue siendo la albúmina, con una caída del 6 % a tipo de cambio constante por la presión de precios y el estancamiento de la demanda en China. La compañía espera una estabilización de las ventas en la segunda mitad del año y busca aumentar la actividad fuera de China, especialmente en Estados Unidos.
Diagnostics también restó, con una caída del 10 % en ingresos a tipo de cambio constante. JP Morgan vincula ese retroceso principalmente a la disolución anticipada del negocio conjunto con Quidel Ortho, operación por la que Grifols recibirá una compensación de 65 millones de euros entre 2026 y 2028.
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La reducción de deuda sigue mandando
El balance continúa siendo la variable central para el mercado. Grifols cerró marzo con una ratio de deuda neta de 4,3 veces EBITDA y una liquidez de 1.600 millones de euros. La compañía mantiene el objetivo de situar la deuda neta por debajo de 3,5 veces EBITDA a cierre de 2027.
Para 2026, Grifols mantiene su previsión de crecimiento del EBITDA ajustado de entre el 5 % y el 9 % a tipo de cambio constante, una rentabilidad superior al 25 % y flujo de caja libre de entre 500 y 575 millones de euros. Según JP Morgan, la compañía espera que el tercer y cuarto trimestre sean los más fuertes del ejercicio.
Las valoraciones siguen muy dispersas
Las plataformas que agregan estimaciones muestran una brecha amplia entre la cotización y los precios objetivo, pero también mucha dispersión entre firmas. MarketScreener sitúa el precio objetivo medio en 14,73 euros, con 11 analistas y una recomendación agregada de outperform. Investing recoge una media similar, 14,729 euros, entre 12 analistas.
TradingView eleva la referencia media hasta 15,66 euros, con una horquilla que va de 9,00 a 21,20 euros. Frente al cierre del viernes en 8,94 euros, esas cifras implicarían un potencial elevado, aunque deben leerse como valoraciones de analistas, no como una garantía de evolución bursátil.
Entre las casas concretas, Renta 4 mantiene 15,30 euros y recomendación de sobreponderar, mientras AlphaValue/Baader Europe se sitúa en 15,00 euros con consejo de comprar. En el lado más prudente, Deutsche Bank y Morgan Stanley aparecen en 11,00 euros, con recomendaciones de mantener o igual ponderación.
El viernes pesó la calidad del trimestre
La reacción bursátil inmediata fue negativa. Grifols cerró el viernes en 8,94 euros, con una caída del 2,36 %, tras moverse entre un máximo de 9,06 euros y un mínimo de 8,72 euros. El volumen alcanzó 5,36 millones de acciones, muy por encima de los 1,19 millones negociados el jueves.
La presión vendedora se centró en la calidad de los resultados. La zona débil estuvo en la rentabilidad: el margen bruto se situó en 36,5 %, por debajo de lo esperado, mientras los ingresos quedaron ligeramente por debajo de las previsiones. El crecimiento del beneficio y la confirmación de objetivos no bastaron para compensar esas dudas.
El mensaje de fondo queda dividido: Moody’s y JP Morgan reconocen avances en deuda, liquidez y hoja de ruta financiera, pero el mercado sigue exigiendo mejoras visibles en rentabilidad, generación de caja y ejecución antes de dar por superado el castigo en Bolsa.
Foto: Kittyfly / Shutterstock.com
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