- Grifols mantiene abierta la opción de sacar a Bolsa una participación minoritaria de Biopharma en EE. UU., una operación relevante para reducir deuda.
- Fuentes de mercado han situado la valoración preliminar de la filial entre 17.000 y 20.000 millones de euros, con múltiplos de 13-15 veces EBITDA.
- Deutsche Bank recortó su precio objetivo a 10,00 euros, mientras el consenso se mueve en torno a 14,65-15,41 euros.
Biopharma vuelve al centro del análisis
Grifols, S.A. (BME:GRF) (NASDAQ:GRFS) afronta la semana del 19 de mayo con una tensión clara para los inversores: el recorte reciente de Deutsche Bank contrasta con el posible valor de la salida a Bolsa de una participación minoritaria de su negocio de Biopharma en Estados Unidos.
El consejo de administración aprobó el 24 de marzo de 2026 el proceso para preparar una OPV de parte de las acciones de Grifols Biopharma U.S. La operación está sujeta a condiciones de mercado, requisitos regulatorios y ejecución legal, por lo que no debe tratarse como cerrada. Aun así, el mercado la sigue viendo como uno de los hitos pendientes más relevantes del año para el grupo.
El objetivo financiero es claro: captar capital para reforzar el balance, reducir deuda y financiar prioridades de crecimiento, manteniendo Grifols el control mayoritario del negocio estadounidense. La propia compañía ha destacado que la filial tendría una estructura de gobierno, un equipo directivo y una organización propios si cotiza en EE. UU.
Cuánto podría valer la filial
Las cifras que circulan en el mercado dan una idea del tamaño del activo. La hipótesis de colocar cerca del 20 % de la filial por hasta 5.000 millones de dólares implicaría, por extrapolación directa, valorar el 100 % del negocio en torno a 25.000 millones de dólares. En euros, las referencias publicadas sitúan una captación potencial de más de 4.300 millones de euros por ese 20 %, lo que equivaldría a unos 21.500 millones de euros si se aplica la misma proporción.
Otra forma de mirar la operación es por múltiplos. Fuentes de mercado han señalado una valoración preliminar de entre 17.000 y 20.000 millones de euros, incluyendo deuda, con una aspiración de 13-15 veces EBITDA. Ese rango implicaría un EBITDA de referencia aproximado de entre 1.130 y 1.540 millones de euros, según el extremo del múltiplo utilizado.
La comparación importa porque la capitalización bursátil de Grifols en España sigue muy por debajo de esas cifras. La lectura alcista es que la OPV podría revelar valor no reconocido por el mercado en el negocio estadounidense. La lectura prudente es que una valoración exigente solo será sostenible si acompañan las condiciones de mercado, el crecimiento de Biopharma y la reducción de deuda.
La deuda sigue marcando el análisis
El valor estratégico de la OPV está directamente ligado al desapalancamiento. A cierre del primer trimestre de 2026, Grifols situó su ratio de apalancamiento en 4,3 veces, con una liquidez de 1.573 millones de euros. La compañía también refinanció los vencimientos de 2027 y dejó sin vencimientos significativos hasta octubre de 2028.
Los resultados del primer trimestre mostraron ingresos de 1.700 millones de euros, un crecimiento del 3,3 % a tipo de cambio constante, y un beneficio neto de 73 millones de euros, un 21,9 % más. El EBITDA ajustado alcanzó 381 millones de euros, con un margen estable del 22,4 %.
Biopharma sigue siendo el corazón del grupo. En el trimestre, los ingresos reportados de la división fueron de 1.495 millones de euros, aunque a tipo de cambio constante crecieron un 6,8 %. Esa diferencia explica parte del debate: el negocio sigue creciendo a tipos de cambio constantes, pero el mercado continúa penalizando la sensibilidad al dólar, la deuda y la previsibilidad de los márgenes.
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Deutsche Bank enfría las expectativas
La presión más reciente vino de Deutsche Bank. La firma recortó el 12 de mayo su precio objetivo sobre Grifols hasta 10,00 euros, desde 11,00 euros, y mantuvo la recomendación de mantener. Su valoración es una de las más prudentes entre las revisiones recientes, tras unos resultados que no despejaron todas las dudas sobre crecimiento, márgenes y deuda.
Frente a esa visión, el consenso sigue mostrando potencial. Investing.com recoge 12 analistas, una recomendación media de compra y un precio objetivo medio de 14,646 euros, con un rango de 9,00 a 21,20 euros. MarketScreener sitúa el objetivo medio en torno a 14,65 euros, mientras TradingView recoge 15,41 euros con 15 analistas.
Renta 4 mantiene una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 15,30 euros, pese a reconocer un trimestre condicionado por el efecto divisa. Frente al cierre de 9,19 euros del 18 de mayo, esas referencias medias implicarían potenciales aproximados de entre el 59,4 % y el 67,7 %, siempre como valoraciones de mercado y no como garantías de rentabilidad.
La junta añade otro punto de atención
El calendario corporativo también pesa. Grifols ha fijado para el 18 de junio de 2026 su Junta General de Accionistas, en la que propondrá una reducción de capital de hasta el 10 % mediante amortización de acciones propias de Clase A y Clase B.
La propuesta busca contribuir a la retribución al accionista mediante el aumento del beneficio por acción. En concreto, la reducción tendría como límite la amortización de hasta 42,6 millones de acciones Clase A y hasta 26,14 millones de acciones Clase B, dentro del plazo aprobado por la junta.
Ese elemento refuerza la lectura sobre la estructura de capital, pero no sustituye a la OPV. Para el mercado, la reducción de capital puede apoyar las métricas por acción; la operación de Biopharma, si se ejecuta en buenas condiciones, tendría un efecto más directo sobre deuda, liquidez y confianza.
La acción venía de rebotar
Las acciones de Grifols Clase A cerraron la sesión del lunes 18 de mayo en 9,19 euros, con una subida del 1,12 %. La acción abrió en 9,00 euros, marcó un máximo intradía de 9,21 euros y un mínimo de 8,88 euros, con 2.253.518 acciones negociadas.
El avance se produjo en una sesión positiva para la Bolsa española. El IBEX 35 cerró en 17.755,1 puntos, con una subida del 0,75 %, tras recuperar terreno durante la jornada.
La mejora reciente de Moody’s también ayudó a sostener el relato crediticio. La agencia cambió la perspectiva de Grifols a positiva y mantuvo el rating corporativo en B1, apoyándose en la reducción de deuda y en la refinanciación de vencimientos.
Qué debe vigilar el inversor
El punto clave para los inversores es si la OPV puede convertir la recuperación operativa en una mejora más clara del balance. Si la filial se coloca con una valoración cercana a las referencias de mercado, Grifols podría acelerar la reducción de deuda y mejorar su perfil financiero.
El riesgo es que la operación dependa de factores externos: condiciones de mercado favorables en EE. UU., demanda inversora para nuevas salidas a Bolsa, múltiplos del sector plasma y valoración de los inversores sobre el crecimiento de Biopharma. También seguirá pesando la evolución de los márgenes en 2026 y la capacidad de convertir los resultados en generación de caja.
La tensión, por tanto, está bien definida: Deutsche Bank exige prudencia tras el trimestre, pero la OPV de Biopharma sigue ofreciendo una vía concreta para poner precio a uno de los activos más valiosos de Grifols. La semana del 19 de mayo deja al valor entre la presión de corto plazo y un hito estratégico pendiente.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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