- UBS ve a BBVA mejor situado que Santander para aprovechar la recuperación del crédito en México.
- El crédito del sistema financiero mexicano creció un 6,3 % interanual en marzo, frente al 5,7 % de febrero.
- Santander y BBVA subieron ayer más que el IBEX 35, con avances del 0,76 % y del 0,62 %, respectivamente.
México vuelve al centro de la banca española
Banco Santander, S.A. (BME:SAN) (NYSE:SAN) y Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BME:BBVA) (NYSE:BBVA) vuelven a mirar a México como una fuente relevante de crecimiento. UBS considera que la recuperación del crédito en el país beneficia a ambos bancos, aunque ve a BBVA mejor posicionado para capturar ese impulso.
La mejora del mercado mexicano ya aparece en los datos. El crédito al sector privado creció un 6,3 % interanual en marzo, por encima del 5,7 % registrado en febrero. El avance vino impulsado sobre todo por el negocio empresarial y por el consumo.
Para los dos grandes bancos españoles, México no es un mercado más. En BBVA, representa una parte central de la rentabilidad del grupo. En Santander, aporta crecimiento, aunque con una dinámica comercial algo menos intensa en el último dato mensual.
BBVA acelera en empresas
UBS destaca especialmente la evolución de BBVA México. Según sus cálculos, el crecimiento del crédito en la filial se aceleró hasta el 8,6 % interanual, frente al 6,8 % de febrero.
La mejora se explica casi por completo por el crédito a empresas. El segmento empresarial avanzó un 12 %, mientras consumo e hipotecas mantuvieron un comportamiento estable.
El banco suizo también subraya la mejora operativa. El resultado antes de provisiones se aceleró hasta el 14 %, apoyado por mayores ingresos y comisiones. Además, los indicadores de riesgo siguieron en niveles sólidos, con una ratio de mora estable en el 1,6 % y cobertura del 205 %.
Ese perfil permite a BBVA sostener una rentabilidad elevada en México. UBS estima un ROTE anualizado cercano al 23 %, por encima de la media del sector mexicano, situada alrededor del 17,5 %.
Santander gana más, pero el crédito pierde ritmo
La lectura sobre Santander México también es positiva, aunque más matizada. UBS destaca un fuerte crecimiento del beneficio, pero observa menor impulso comercial que en BBVA.
El crédito de Santander México creció un 6,5 % interanual, por debajo del 8,3 % del mes anterior. La desaceleración se produjo sobre todo en empresas y consumo.
Aun así, la cuenta de resultados muestra avances claros. UBS estima que las ganancias acumuladas crecieron un 36 % interanual, frente al avance cercano al 20 % registrado en enero y febrero. El ROTE de Santander México se situó en torno al 24 %, incluso por encima de los niveles de cierre de 2025.
La diferencia, por tanto, no está en que Santander esté débil en México. El matiz es que BBVA muestra un crecimiento de crédito más acelerado y más ligado al segmento empresarial, que ahora parece marcar el ritmo de la recuperación.
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Santander tiene más recorrido medio
La comparación cambia cuando se pasa de México a las valoraciones bursátiles. En Santander, Investing recoge un precio objetivo medio a 12 meses de 12,0725 euros, basado en 20 analistas, con máximo de 13,80 euros y mínimo de 7,30 euros. La recomendación agregada es de compra, con 17 recomendaciones de comprar, 2 de mantener y 1 de vender.
Frente al cierre de ayer en 10,278 euros, esa media implicaría un potencial aproximado del 17,5 %. TradingView sitúa la referencia algo más arriba, en 12,33 euros, con máximo de 13,80 euros y mínimo de 10,50 euros.
Entre las revisiones recientes, RBC Capital elevó el objetivo a 12,75 euros y mantuvo una visión positiva. Goldman Sachs aparece como la referencia más alta entre las firmas recientes, con 13,80 euros. Deutsche Bank y Kepler Cheuvreux se sitúan en 12,10 euros, UBS en 12,70 euros y Barclays en 12,90 euros.
BBVA mantiene apoyo, pero con más dispersión
En BBVA, las plataformas agregadas sitúan el precio objetivo medio cerca de 20,91 euros, con 23 analistas, un máximo de 26,40 euros y un mínimo de 11,70 euros. Frente al cierre de ayer en 18,645 euros, esa media supondría un potencial aproximado del 12 %.
Las últimas revisiones muestran una foto menos unánime que en Santander. Deutsche Bank elevó este jueves su precio objetivo a 21,30 euros desde 20,70 euros y mantuvo recomendación de comprar. RBC Capital se sitúa en 20,50 euros, con recomendación neutral, mientras Barclays está en 20,90 euros y UBS también en 20,50 euros.
En la parte alta aparecen Goldman Sachs, con 26,40 euros, Autonomous Research, con 25,00 euros, y JP Morgan, con 23,60 euros. En el extremo más prudente figura Exane BNP Paribas, con 17,00 euros y recomendación de vender.
La dispersión refleja el debate de fondo: BBVA tiene una posición muy fuerte en México y alta rentabilidad, pero los analistas valoran de forma distinta los riesgos de Turquía, tipos de interés y visibilidad de márgenes tras el rally previo.
La sesión previa favoreció a ambos bancos
El miércoles fue positivo para los dos valores. Santander cerró en 10,278 euros, con una subida del 0,76 %, después de moverse entre 10,074 y 10,326 euros. El volumen alcanzó 18,05 millones de acciones.
BBVA terminó en 18,645 euros, con un avance del 0,62 %, tras marcar un máximo intradía de 18,740 euros y un mínimo de 18,325 euros. El volumen fue de unos 6,66 millones de acciones.
Ambos lo hicieron mejor que el IBEX 35, que subió un 0,46 %, hasta 17.654,90 puntos. La mejora de rating de Fitch a Santander y BBVA, el rebote de la banca española y el tono menos negativo del mercado ayudaron a sostener la sesión.
El mensaje para el inversor queda dividido: BBVA parece mejor situado para aprovechar la recuperación del crédito en México, pero Santander cuenta ahora con más recorrido medio en las valoraciones agregadas y un respaldo de analistas más uniforme.
Evolución del precio de Santander y BBVA
A las 10:21 horas del jueves 14 de mayo de 2026, las acciones de Banco Santander cotizaban a la baja un 0,18 % a 10,208 euros; las acciones de BBVA ganaban un 1,48 % a 18,865 euros.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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