RBC reafirma su consejo de inversión para BBVA (BME:BBVA) (NYSE:BBVA) con un nuevo precio objetivo, en pleno tramo final de la oferta pública de adquisición (OPA) sobre Banco Sabadell (BME:SAB) (OTC:BNDSY). El banco canadiense advierte de una posible baja aceptación si no hay cambios y ve probable una mejora de la oferta.
Lo que sucedió
RBC reafirma su recomendación de ‘sobreponderar‘ para BBVA y fija un precio objetivo de 17,50 euros por acción. Con ello, estima un recorrido cercano al 7,9 % frente al cierre del viernes (16,22 €). El informe detalla además el pulso del valor: avance cercano al 4 % en la última semana, en torno al 4–5 % en lo que va de septiembre, alrededor del 23 % en el trimestre y más del 78,5 % en el último año, situándolo entre los mejores del Ibex 35.
La casa canadiense pone el foco en la variable clave: la aceptación de la OPA. Si los términos no cambian, prevé una tasa baja y, por tanto, considera “probable” que BBVA mejore su propuesta. El informe recoge, además, la referencia del consejero delegado de Sabadell, César González-Bueno, a que la oferta se queda corta hasta un 40 % con métodos tradicionales, mientras que el presidente Josep Oliu ha hablado de la necesidad de un cambio “muy sustancial” para reconsiderar la operación. El recordatorio es que habría margen para mejorar hasta el día 23 de septiembre.
El repaso incluye otras visiones del mercado para acotar el rango: Reuters proyecta un potencial a la baja del 1,3 % pese al consejo de ‘compra‘; Alantra es ‘neutral‘ con un precio objetivo de 16 euros; y Jefferies eleva el listón a 17,70 euros con recomendación de ‘compra‘. Un mosaico que ayuda a dimensionar expectativas.
BBVA ha programado encuentros con accionistas de Sabadell — presenciales en Barcelona y Sabadell, además de sesiones virtuales — para explicar su tesis de valor. El periodo de canje concluye el 7 de octubre, una fecha que acota el calendario operativo para eventuales ajustes de la oferta y decisiones de los inversores.
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Por qué es importante
Porque la contrapropuesta de valor de Sabadell apela directamente al flujo de caja del accionista: sostiene que pagará más dividendo que BBVA hasta 2027. La entidad cifra ese esfuerzo en el equivalente a 2.500 millones de euros y subraya que solo tendrían derecho quienes permanezcan en el capital (es decir, quienes no acudan a la OPA).
Ese mensaje condiciona la ecuación riesgo-retorno de perfiles orientados a rentas. Para esos inversores, el diferencial de dividendo puede pesar tanto como una prima adicional en el precio, desplazando la decisión desde el corto plazo del canje hacia la visibilidad de pagos futuros.
Además, la narrativa de “más dividendo si te quedas” puede limitar la aceptación de la OPA en su tramo final, alineándose con el escenario que plantea RBC: menor adhesión si los términos no cambian y, por tanto, mayor probabilidad de mejora. Un punto de fricción que el mercado seguirá calibrando en los próximos días.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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