El martes, el mercado envió un mensaje claro al BBVA (BME:BBVA): sus acciones cayeron un 1,87 %, mientras las del Banco Sabadell (BME:SAB) subieron casi un 1 %. La lectura fue directa: mejorar la oferta o retirarla. Esto, después de que la entidad presidida por Carlos Torres confirmara que seguirá adelante con la compra del Sabadell, pese a las trabas impuestas por el Gobierno.
Obstáculos en el camino
El Ejecutivo ha prohibido cualquier fusión entre ambas entidades durante los próximos tres años, un golpe para el plan inicial del BBVA, que estimaba sinergias de 850 millones de euros. A esto se suma que el Sabadell aprobó la venta de su filial británica TSB al Santander (BME:SAN) y anunció un dividendo extraordinario de 2500 millones cuando se cierre la operación, fortaleciendo así su posición frente a la opa.
El mercado hace números y la ecuación no favorece al BBVA: con los precios actuales, un accionista del Sabadell perdería un 8,6 % si aceptara el canje propuesto, lo que supone una destrucción de valor de 1561 millones. La oferta actual incluye 0,187 acciones del BBVA más 0,13 euros en efectivo por cada título del Sabadell. En la práctica, por una inversión de 10 000 euros, el accionista recibiría 9140 euros.
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La encrucijada del BBVA
Desde la dirección del banco, con Carlos Torres y Onur Genç al frente, mantienen que no habrá mejoras en la propuesta. Sin embargo, analistas como Manuel Pinto advierten que, para cambiar el rumbo, la oferta tendría que subir “de forma significativa”. El dilema es evidente: pagar más o asumir que la operación podría fracasar.
Claves de fondo
El comportamiento del mercado refleja un escenario poco habitual: los inversores respaldan al Sabadell y penalizan al BBVA, anticipando que una revisión de la oferta podría ser inevitable. Para Alantra, la situación recuerda al caso Unicredit–BPM, donde las condiciones cambiantes llevaron a la retirada de la propuesta.
El factor tiempo también presiona. Con el lanzamiento previsto para principios de septiembre, cada sesión de volatilidad encarece la posibilidad de mejorar la oferta. Inyectar más efectivo sería la vía más rápida para ganar atractivo, aunque a costa de reducir la rentabilidad prevista en el plan estratégico del banco.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
Esta historia fue generada por Benzinga Neuro y editada por Edgli Romero
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